К заседанию ЕЦБ: евро слишком силён

Еврозона

Важнейшим событием предстоящей недели является заседание ЕЦБ в четверг, 26 октября. Инвесторы ожидают, что регулятор наконец объявит о сокращении программы выкупа активов, и вся интрига состоит лишь в масштабах сокращения. В настоящий момент ежемесячные покупки составляют 60 млрд евро в месяц, и этот режим будет действовать до декабря, затем программа может быть снижена до 40 или даже 30 млрд евро в месяц, и евро будет реагировать ростом или снижением, если результат окажется лучше или хуже ожиданий.

На состоявшемся двухдневном саммите ЕС в Брюсселе лидеры европейских государств рассматривали ситуацию с переговорами по Brexit. Устами Ангелы Меркель была высказана довольно жесткая позиция – Евросоюз будет продолжать переговоры только в том случае, если Лондон официально подтвердит свои обязательства перед ЕС. Речь идет о сумме 60 млрд евро, жесткость ЕС оказывает давление на фунт и поддерживает евро, поскольку ставит под сомнение желание Лондона сохранить привилегированный статус по доступу на рынки ЕС в течение двухлетнего переходного периода.

Во вторник будут опубликованы предварительные данные PMI Markit за октябрь по еврозоне. С августа 2016 г. индекс на подъеме на уровне 6-летних максимумов, что увеличивает вероятность опережающего рост ВВП относительно прогнозов и дает дополнительные аргументы в пользу более агрессивного изменения монетарной политики ЕЦБ.

Также нужно обратить внимание на публикацию в среду индексов IFO по Германии. Опубликованный на прошлой неделе индекс ZEW показал рост экономических ожиданий, поэтому прогноз по IFO благоприятный, публикация может поддержать евро.

Спрос на доллар поддерживается в основном ожиданиями реформ, в то время как в еврозоне на подъеме большинство макроэкономических показателей. Это уравнивает шансы евро против доллара, и, вероятнее всего, предстоящая неделя окажется довольно волочильной, однако причина для выхода из торгового диапазоне вряд ли появится ранее четверга.

Великобритания

Объем розничных продаж в сентябре неожиданно снизился на 0.8% относительно августа, в годовом исчислении рост замедлился с 2.3% до 1.2%. Фунт отреагировал снижением, однако оно имело ограниченный характер, поскольку вряд ли окажет влияние на планы Банка Англии поднять ставку на ближайшем заседании.

Если же посмотреть на динамику розничных продаж на исторических данных, то можно наблюдать явно положительный результат после провала 2015 г.

В среду будет опубликован первый предварительный результат по ВВП в 3 квартале, а также отчет BBA по ипотечному кредитованию. В преддверии заседания Банка Англии 2 ноября рынок будет формировать ожидания по фунту, и на текущий момент высокая вероятность роста ставки на четверть пункта никак не поддерживает котировки британской валюты. Инфляция в значительной мере является следствием роста цен на импорт, чем признаком силы потребительского рынка, а потому действия Банка Англии вполне могут привести к ухудшению финансовых условий.

Нет причин ожидать роста фунта в краткосрочной перспективе, вероятность снижения ниже поддержки 1.30 остается довольно высокой.

Нефть и рубль

Еженедельный отчет Baker Hughes вновь показал снижение активных буровых установок, что способствовало росту нефтяных котировок к закрытию недели. Также рынок ждет заседания ОПЕК в ноябре в Вене, на котором будет обсуждаться вопрос пролонгации соглашения по ограничению добычи до конца 2018 г.

Формирование вершины чуть ниже 60 долл./барр. пока не завершено. Медвежий фактор в виде вероятности роста производства в США на фоне роста котировок не срабатывает, поскольку сланцевые производители испытывают серьёзные трудности с растущей себестоимостью. Вероятность движения выше 60 дол./барр. для Brent выглядит по-прежнему высокой.

Рубль продолжает торговлю вблизи двухлетних максимумов, рынок ждет снижения ставки на ближайшем заседании ЦБ РФ 27 октября. Рубль чувствует себя уверенно, снижение к 56.50 по-прежнему актуально.