En búsqueda de retornos más elevados, los inversores se inclinan cada vez más por fondos T+1 y salen de los T+0.
Se trata de fondos que invierten en bonos del Tesoro, el cual ahora ofrece tasas más altas que los rendimientos de los activos vinculados a la tasa del BCRA.
Los inversores deben asumir mayores riesgos y resignar liquidez ya que el rescate es en 24 horas, pero los T+1 ofrecen retornos más altos que los money market.
El mercado especula con recortes de tasas y las acciones alcanzan nuevos máximosInversores huyen de los money market y buscan fondos T+1
Hay una rotación de pesos en marcha dentro del mercado local.
Dado el contexto de recorte de tasas del BCRA, lo que está tomando cada vez más protagonismo en el mercado son los fondos T+1.
La tasas del BCRA del 50% al 40% (TNA) implicó que los pesos invertidos en pasivos del BCRA pasen de rendir 4,1% al 3,3% mensual.
De esta manera, las inversiones a plazo terminan siendo cada vez menos convenientes y el equipo económico buscó (y logró) que los pesos vayan a otros segmentos del mercado y de la economía, con el objetivo de limpiar la hoja de balance del BCRA.
Esto se evidenció en los flujos dentro de la industria de fondos comunes de inversión, con rescates en los fondos T+0 y suscripciones en los fondos T+1.
Los fondos T+0 son fondos de inversión de liquidez inmediata que suelen invertir en activos que dependen directamente de la tasa de interés del BCRA.
Estos son carteras posicionadas en plazos fijos, cauciones y cuentas remuneradas, por lo que si el BCRA baja la tasa, también se evidencia menores retornos en los T+0.
Así, los inversores comienzan a asignarle un mayor grado de preferencia a los fondos T+1, en detrimento de los fondos T+0.
Los T+1 son fondos de inversión que invierten en bonos en pesos de corto plazo, fundamentalmente en deuda del tesoro de distinta categoría, es decir, bonos CER, Lecap, duales, así como también bonos corporativos.
De esta manera, son fondos en los que el valor de su cuota parte puede subir y bajar en función de lo que ocurran con los bonos en lo que invierten y cotizan en el mercado secundario.
Esto es una importante diferencia respecto de los fondos T+0, los cuales no fluctúan de precio ya que tanto los plazos fijo, las cauciones y las cuentas remuneradas no caen de precio, sino que se capitalizan a lo largo del periodo de inversión.
Por otro lado, los rescates en los fondos T+0 son inmediatos, mientras que los T+1 se deberá aguardar 24 horas para poder hacerse de la liquidez.
Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), afirmaron que la composición de la Renta Fija T+1 hoy es bastante diversa, buscando captar los diferentes tipos de inversores.
"A diferencia de los T+0, los fondos T+1 suman activos en pesos con riesgo de mercado público y/o privado a sus carteras. Generalmente, de corto plazo y con diferentes ajustes. A su vez, suelen ser estrategias dinámicas, adaptándose a los vaivenes del mercado. Esto último no sólo por una cuestión de expectativas, sino también de cantidad de opciones disponibles en el mercado y de su liquidez.
A comienzo de abril, y según el relevamiento de PPI, los T+1 estaban mayormente invertidos en bonos CER en un 38%, en Lecer en 6%, en duales un 10%, un 18% en corporativos, entre sus mayores posiciones.
A su vez, desde PPI hicieron una clasificación de esta clase de fondos, en base a la composición de la cartera y el riesgo al cual estén invertidos. .
Según PPI hay cuatro categorías de fondos T+1. En primer lugar se encuentra en T+1 CER, los cuales mantienen un 55% de instrumentos (bonos y/o letras) soberanos ajustables por CER.
En segunda instancia se identifican los T+1 Corporativos, que como mínimo estan invertidos en un 55% en activos de riesgo privado (ONs, pagarés, cheques, etc).
Luego se encuentran los T+1 Balanceados, que combinan entre diversos riesgos (público y privado), ajustes y monedas.
Finalmente, se encuentran los T+1 Dinámicos, que incluyen en sus carteras más de un 25% en Futuros, Sintéticos, Títulos Hard Dollar o instrumentos con vencimientos más largos (duration mayor a 1 año).
La clave principal por la que los inversores podrían comenzar a sobre ponderar esta clase de fondos se debe a que ofrece retornos más elevados respecto del T+0.
Los inversores deben asumir mayores riesgos y resignar liquidez ya que el rescate es en 24 horas, pero los T+1 ofrecen retornos más altos que los money market.
Los fondos money market rinden 3,3% promedio, mientras que ahora los fondos T+1 suelen ofrecer rendimientos de entre 4,5% y 6%, lo cual los hace más atractivo y por lo que se espera que crezca su share dentro de la industria de FCI.
Nicolás Merea Vega, Porfolio Manager Mariva Fondos, explicó que lo que busca el equipo económico es continuar con la tendencia a la eliminación de los pasivos remunerados del BCRA y la migración de esos pesos hacia el Tesoro, el cual logra emitir deuda a tasa fija y capitalizable.
En ese sentido, anticipó una salida de pesos de los fondos money market, y una redirección hacia los T+1.
"Dada la dinámica de baja de tasas de política monetaria que se viene dando hace meses, y su correspondiente transmisión hacia el resto de los instrumentos, es que seguimos esperando flujo negativo de los fondos money markets puros (sin activos a mercado) y una migración hacia fondos de renta fija t+1 de corta duration", sostuvo Merea Vega.
Desde comienzo de mayo, los fondos T+1 tuvieron suscripciones por $509.740 millones, mientras que los T+0 vieron rescatres por $111.330 millones, lo cual indica que el mercado está rotando los pesos y asignando una mayor preferencia hacia los fondos T+1.
Con una visión similar, Rodrigo Benítez, economista jefe de MegaQM, coincidió en que las decisiones que tomaron en conjunto el BCRA y el Tesoro lucen orientadas a generar un movimiento de los inversores desde los Money Market hacia los T+1.
"Las medidas de los últimos 30 días generaron un fuerte descenso en el rendimiento de los fondos T+0. La licitación del Tesoro de esta semana busca generar una alternativa de mayor rendimiento con la oferta de Lecaps con tasa mínima del 4% o superior dependiendo del plazo. El instrumento para acceder a ese rendimiento dentro de la industria de Fondos Comunes son los fondos de tasa de interés, conocidos como T+1", comentó.
En ese sentido, Benítez explicó que los fondos T+1 se usan para el manejo de la liquidez, con un horizonte de inversión un poco más largo que los Money Market.
"Esperamos que los inversores que tienen disponibilidad de la liquidez por más plazo y pueden tolerar un poco de volatilidad recurran en el corto plazo a esos instrumentos", anticipó.
Finalmente, Alejandro Kowalczuk, director de Asset Management de Argenfunds, indicó que desde la baja de tasas está recibiendo una mayor cantidad suscripciones a los T+1, con salida de pesos desde el T+0.
"Creo que tendremos una continuidad en la baja de tasas y que hay margen como para que queden negativas por un tiempo más. Dicho esto, tiene total racionalidad estar parados en los fondos T+1", sostuvo.
