АЛРОСА
В 2019 г. кризис в индийском гранильном сегменте привел к снижению продаж неограненных алмазов, а в 2020 г. на это наслоилось влияние коронавируса — снижение потребительской уверенности и карантинные ограничения. Тем не менее после рекордно низких результатов II квартала во второй половине лета продажи компании начали восстанавливаться вслед за ростом экономической активности.
Последние результаты за ноябрь вышли сильными — объемы реализации достигли рекордного уровня с пиков января 2020 г. Сказывается поддержка спроса на ювелирную продукцию в преддверии рождественского сезона. Компания отмечает, что гранильный сегмент постепенно стабилизируется. Это позволяет ожидать, что продажи останутся высокими в декабре-январе.
Таким образом, IV квартал для компании будет весьма успешным, а значит и дивиденды могут вырасти. За I полугодие 2020 г. компания не выплачивала дивиденды, так как свободный денежный поток (FCF) за этот период был отрицательным. По предварительным расчетам, за II полугодие дивиденды могут составить около 5,3–6,6 руб. на акцию, а с учетом промежуточных выплат за I полугодие 2021 г. сумма может вырасти до 7,8–13,2 руб. на бумагу. Дивидендная доходность в таком случае может достичь 8,5–14,4%.
Юнипро
В 2021 г. Юнипро планирует направить на дивиденды до 20 млрд руб. — рост в годовом сопоставлении может составить до 43%. Увеличение выплат связано с ожидаемым запуском энергоблока №3 на Березовской ГРЭС. Компания начнет получать повышенные платежи по программе ДПМ, что приведет к росту EBITDA и чистой прибыли. Фактический размер выплат (20 млрд руб. или меньше) будет зависеть от того, сможет ли компания запустить энергоблок вовремя.
Ранее сроки сдвигались, в том числе из-за влияния пандемии COVID-19. Запуск ожидается не позднее I полугодия 2021 г. В наиболее вероятном сценарии дивидендные выплаты за 2021 г. достигнут 20 млрд руб. или 0,317 руб. на акцию. Это соответствует 11,1% дивидендной доходности по текущим котировкам. Энел Россия Энел Россия в феврале 2020 г. представила новую Стратегию 2020–2022. Компания продала крупнейшую в России угольную станцию — Рефтинскую ГРЭС, взяла курс на возобновляемую энергетику, намереваясь начать строительство ветряных электростанций. Из-за выбытия Рефтинской ГРЭС финансовые показатели компании ухудшились. Также в свете планов по развитию проектов в сфере ВИЭ компанию в ближайшие годы ожидает сильный рост инвестиционных затрат.
Чтобы обезопасить акционеров от снижения дивидендов в этот период, Энел Россия зафиксировала размер выплат на уровне 3 млрд руб. в год или 0,085 руб. на акцию. По рыночным котировкам дивидендная доходность составляет 9,4%. На текущий момент нет объективных причин для снижения дивидендов относительно обозначенной суммы.
Сургутнефтегаз-ап
Одним из лидеров по ожидаемой дивидендной доходности за 2020 г. могут стать привилегированные акции Сургутнефтегаза. В 2020 г. компания получила крупную прибыль из-за девальвации рубля и позитивной курсовой переоценки валютных депозитов. Дивиденды по «префам» Сургутнефтегаза прописаны в уставе и составляют 10% от чистой прибыли за год. По нашим расчетам, исходя из курса USD/RUB на конец года в районе 73, выплаты за 2020 г. могут составить около 6–7 руб. на акцию.
Дивидендная доходность составляет от 15% до 17,4% по текущим котировкам. Несколько важных моментов. Во-первых, финансовые результаты Сургутнефтегаза очень волатильны из-за сильной зависимости от динамики пары USD/RUB. Поэтому, исходя из валютного курса на конец 2020 г., дивиденды могут оказаться как больше, так и меньше прогнозных. Второй момент — коэффициент дивидендных выплат прописан в уставе. Это означает, что вероятность снижения payout ratio (доли дивидендов от чистой прибыли) низкая. Наконец, из-за того, что значительная часть прибыли за 2020 г. сформирована за счет бумажных курсовых переоценок, то в 2021 г. без ослабления рубля чистая прибыль компании может снизиться. Подобные ожидания могут привести к тому, что дивидендный гэп в бумаге будет закрываться довольно долго. Норильский никель В 2020 г. на ТЭЦ-3, принадлежащей Норникелю произошла авария, которая повлекла за собой разлив топлива и сильное загрязнение окружающей среды.
Росприроднадзор оценил ущерб в 148 млрд руб. Эта сумма была зарезервирована по итогам I полугодия 2020 г., что привело к снижению показателя EBITDA, выступающего дивидендной базой, в 2 раза относительно I полугодия 2019 г. Из-за инцидента компания снизила размер промежуточных дивидендов. По нашим расчетам, финальные дивиденды Норникеля за 2020 г. могут составить около 1200–1450 руб. или 5,4–6,4% дивидендной доходности по текущим котировкам.
Сейчас конъюнктура на ключевых рынках Норникеля остается благоприятной: цены на никель, палладий, платину находятся на локальных максимумах, на медь — на исторических пиках. Если предположить, что такие цены сохранятся и в I полугодии 2021 г., то промежуточные дивиденды за этот период могут составить еще около 1500–1850 руб. на бумагу. Итого дивидендные выплаты в 2021 г. (за II полугодие 2020 г. и I полугодие 2021 г.) могут составить примерно 2700–3300 руб. на акцию, что соответствует доходности 11,4–13,9%.
МТС
Дивидендная политика МТС конкретна и прозрачна — по итогам 2021 г. компания планирует выплатить не менее 28 руб. на акцию. По текущей цене 318 руб. это соответствует доходности 8,7%. Фактические выплаты могут быть чуть выше 28 руб. на акцию — в 2020 г. дивиденды без учета «спецвыплат» составили 29,5 руб. на акцию.
Бонусом для акционеров в 2021 г. могут стать новости о судьбе казначейского пакета акций, который образовался из-за проведения обратного выкупа акций — после завершения предыдущего buyback казначейский пакет акций был погашен, а количество акций снизилось. Гашение бумаг увеличивает размер прибыли на акцию и может привести к росту дивидендов. Есть вероятность, что и приобретенный в 2020 г. пакет также будет погашен.
ММК, НЛМК, Северсталь
За акциями черных металлургов в последние годы плотно закрепилась репутация дивидендных фишек. Акции ММК в базовом сценарии в 2020 г. могут принести акционерам 8,7–12,5% дивидендной доходности по текущим котировкам. Среди прочих металлургов ММК отличается самой низкой долговой нагрузкой — на конец III квартала отношение чистый долг/EBITDA было отрицательным на уровне -0,03х.
Потенциально самую высокую дивидендную доходность среди металлургов в 2021 г. могут обеспечить акции НЛМК. Компания планирует в новом году увеличить выпуск стали с 12,2–12,3 млн тонн в 2020 г. до 14,2 млн тонн с 2021 г. Это должно привести к росту финансовых результатов и увеличению дивидендов до 24–35 руб. на акцию. Это соответствует 11,4–16,6% дивидендной доходности.
Акции Северстали в каком-то смысле являются защитными в секторе черной металлургии. Высокая степень вертикальной интеграции и лидирующие в отрасли показатели рентабельности обеспечивают стабильные дивидендные потоки. В базовом сценарии дивидендные выплаты за 2021 г. составят 120–165 руб. на акцию — около 9,5–13% дивдоходности.
Магнит
В 2020 г. продуктовый ритейл стал одной из наиболее устойчивых к влиянию пандемии сфер бизнеса. В условиях карантинных ограничений люди стали меньше посещать кафе и рестораны и больше питаться дома. По итогам финансовых результатов за 9 месяцев крупнейшие российские фуд-ритейлеры нарастили чистую прибыль.
Магнит в своем сегменте занимает лидирующие позиции по показателю дивидендной доходности. Из-за увеличения прибыли по итогам 9 месяцев рекомендованный размер промежуточных выплат компании вырос в 1,7 раза в годовом сопоставлении до 245,31 руб. на акцию. Четкой дивидендной политики у Магнита нет, поэтому определить точный размер выплат по итогам 2020 г. не представляется возможным.
Исходя из ожидаемых позитивных результатов ритейлера в IV квартале, можно предположить, что итоговый размер выплат в 2021 г. (за 9 месяцев 2020 г. и весь 2020 г.) составит около 450–500 руб. на акцию. По текущим котировкам это соответствует 8,2–9,1% дивидендной доходности.
Ленэнерго-ап, ФСК ЕЭС
В целом для энергетиков 2020 г. выдался непростым. Из-за карантинных ограничений снизилась экономическая активность, что негативно отразилось на операционных и финансовых показателях большинства представителей сектора. В то же время есть ряд бумаг, которые благодаря сильному фундаментальному кейсу прошли этот период сравнительно безболезненно. Ленэнерго по итогам 9 месяцев 2020 г. нарастила чистую прибыль по РСБУ на 19% г/г. Выплаты по привилегированным акциям прописаны в уставе и составляют 10% от чистой прибыли. Если предположить, что прибыль за IV квартал будет около уровня предыдущего года, то дивиденды могут составить около 14–16 руб. на акцию — это доходность 9,2–10,5%.
Вторая компания, сравнительно успешно пережившая коронавирус, — ФСК ЕЭС. За 9 месяцев 2020 г. чистая прибыль компании сократилась на 17% г/г. Дивидендная политика ФСК ЕЭС не до конца предсказуема, поэтому качественно предположить дивиденды сложно. Можно лишь обозначить, что ожидаемые дивиденды будут в диапазоне 1,4–1,8 коп. на акцию, что дает дивидендную доходность около 7,3–8,7%.
ЛСР В последние 5 лет ЛСР стабильно выплачивал 78 руб. дивидендов на акцию. В 2020 г. компания отступила от этой практики, сократив размер выплат по итогам года до 50 руб. Можно предположить, что сокращение дивидендов — временное явление. В 2020 г. решение о выплате принималось в период неопределенности относительно последствий коронавируса для компании. Сейчас, когда стало ясно, что худшего удалось избежать, а конъюнктура на рынке недвижимости остается позитивной, ЛСР может вернуться к действовавшей ранее дивидендной практике и выплатить 78 руб. на акцию. Дивидендная доходность в таком случае составит 8,8% относительно текущих котировок.
ФосАгро
Всего в 2020 г. группа ФосАгро собирается совокупно выплатить 300 руб. дивидендов на акцию. Это соответствует примерно 10,6% дивидендной доходности. Значительная часть дивидендной суммы сформирована выплатами за 9 месяцев 2020 г. — 123 руб. на акцию. Обычно компания выплачивала куда меньшие суммы, поэтому рекомендация совета директоров по данным дивидендам привела к сильному росту акций.
Увеличение размера выплат наверняка связано с улучшением финансовых результатов компании — пандемия практически не отразилась на мировом спросе на удобрения, в то время как прошедшая волна девальвации рубля позитивная для экспортоориентированной ФосАгро. Благодаря этому в III квартале выручка компании выросла на 10%, EBITDA — на 27%.
В последние годы ФосАгро практикует выплату дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет — из-за этого предсказуемость дивидендных поток снижается. Тем не менее рост финансовых метрик должен привести к тому, что дивиденды в 2021 г. могут остаться на высоком уровне. В базовом сценарии дивиденды на акцию ФосАгро в 2021 г. могут составить 250–300 руб. на акцию, что соответствует 8–9,6% дивидендной доходности.
