Между доходностью четвертого выпуска облигаций Хоум Банка (RU000A103760) и широкого рынка возникла большая разница, близкая к максимальным значениям — почти до 250 б.п. Однако скоро этот разрыв может сузиться и рост стоимости выпуска может вырасти, полагает аналитик «Тинькофф Инвестиций» Сергей Колбанов. Он привел несколько аргументов в пользу этой теории и объяснил, как на этом можно заработать.
Раньше Хоум Банк полностью принадлежал нидерландской Home Credit N.V., подконтрольной чешской PPF Group. Однако в условиях антироссийских санкций банк потерял поддержку иностранной группы и перешел под управление инвесторов из России. В связи с этим его кредитоспособность уменьшилась, объясняет аналитик.
Но в феврале появилась новость, что Хоум Банк может стать частью Совкомбанка, сделка может завершиться до конца 2024 года.
«Совкомбанк — один из крупнейших банков страны (входит в топ-10) с темпами роста бизнеса, которые существенно превосходят средние значения отрасли за последние годы», — сообщил Сергей Колбанов.
Аналитик отмечает, что и текущие кредитные рейтинги у Хоум Банка находятся на хорошем уровне:
Если принимать во внимание, что рейтинг Совкомбанка находится выше на несколько ступеней (AA-(RU) от АКРА, ruAA от «Эксперт РА» и AA-.ru от НКР с прогнозами «стабильный»), то по завершении сделки вполне возможен рост кредитного рейтинга Хоум Банка.
По прогнозам аналитика, после поглощения Хоум Банка Совкомбанком скорее всего доходности четвертого выпуска облигаций Хоум Банка приблизится к уровню облигаций других компаний с аналогичным кредитным качеством, как у Совкомбанка.
«По нашим расчетам, доходность выпуска может снизиться с текущих 17,3% годовых до 15,28% годовых, что соответствует цене на уровне 88,08% от номинала — это плюс 3% к текущей цене», — спрогнозировал Сергей Колбанов.
Существует два варианта заработать на облигациях Хоум Банка.
Во-первых, можно воспользоваться временной недооцененностью выпуска RU000A103760, поскольку он может вырасти в цене, и таким образом разницы между его доходностью и доходностью широкого рынка уменьшится. Эта стратегия подходит для рисковых инвесторов.
Во-вторых, акционеры, желающие зафиксировать высокую доходность на два года, могут купить выпуск RU000A103760 и держать его до погашения 1 июня 2026 года. Текущая доходность — 17,3% годовых. Она привлекательна в условиях ожидания снижения ставки ЦБ во второй половине 2024 года.
«Отметим, что кредитное качество эмитента может возрасти после завершения сделки по его покупке Совкомбанком», — добавил аналитик.
