Михаил Шульгин, «Открытие Research», начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции».
Валюты стран G10
Индекс доллара завершает неделю снижением. Утром в пятницу, 18 марта, доллар дешевел против сырьевых валют Большой десятки, оставался стабильным против франка и фунта стерлингов, укреплялся против евро и иены.
Банк Японии по итогам заседания в пятницу сохранил ставки без изменений, как и программу покупки активов. Регулятор остается приверженцем голубиной позиции и ультрастимулирующей денежно-кредитной политики, что резко контрастирует с позицией ФРС США, которая намерена 7 раз повысит ставку в 2022 году (одно повышение уже реализовано). Курс доллара к иене торгуется вблизи 119 иен за доллар, что соответствует 6-летним максимумам. В Японии с 1 апреля стартует новый финансовый год. До апреля слабость иены будет сдерживаться репатриацией средств в конце финансового года. Однако с апреля слабость иены может подбросить курс USDJPY до максимумов 2015 года в области 125–126 за доллар.
Доллар США в четверг подешевел против всех валют Большой десятки. Австралийский доллар был лидером роста, получив еще утром поддержку со стороны сильных данных по занятости, которые повышают вероятность того, что Резервный банк Австралии решит начать ужесточение денежно-кредитной политики уже в текущем году.
Фунт стерлингов подешевел против всех своих основных конкурентов, кроме доллара. Банк Англии, как и ожидалось, сегодня принял решение повысить ставку на 25 б.п. до 0,75%, однако тон комментариев уже не был столь ястребиным. В итоге денежный рынок поумерил свои ожидания по росту ставок и больше не ждет, что на следующем заседании Банк Англии повысит ставку сразу на 50 б.п. Это оказало некоторое давление на фунт.
Российский рубль и другие валюты Emerging Markets
18 из 24 валют развивающихся рынков подорожали к доллару по итогам четверга.
Лидеры роста с начала года: бразильский реал (10,7%), перуанский соль (+7,1%), южноафриканский ранд (+6,8%).
Лидеры снижения с начала года: российский рубль (-27%), турецкая лира (-10%), аргентинское песо (-6,2%).
Бразильский реал накануне стал лидером роста среди латиноамериканских валют. ЦБ Бразилии повысил ставку на 100 б.п. и просигнализировал об аналогичном повышении, которое будет в мае. Ставка в Бразилии выросла до 11,75%. Потребительская инфляция по итогам февраля составила 10,5% годовых. Бразилия предлагает инвесторам положительную реальную доходность и является бенефициаром ротации инвесторов в сегмент LATAM из Восточной Европы.
ЦБ Турции сохранил ставку без изменений на уровне 14% годовых. Потребительская инфляция в Турции превышает 54%. Реальная доходность в Турции (с поправкой на инфляции) является худшей в мире среди сопоставимых стран.
Рубль стартовал в четверг в валютной секции Мосбиржи на уровне 105 за доллар, в ходе сессии поднимался до 105,55, но к вечеру снизился и завершил сессию (19:00 мск) на 103,14 за доллар. Евро в ходе торгового дня на внутреннем рынке поднимался до 116 рублей, но к закрытию сессии подешевел до 112,54.
Рубль утром в пятницу (10:00 мск) стартовал на 103,12 за доллар, затем падал ниже 102, но затем вернулся к 103,50 за единицу валюты США. Евро утром дешевел до 111 рублей, но к полудню вернулся к 113,25 рубля за единую валюту.
Ключевая тема последних дней — риск дефолта из-за проблем с выплатами обязательств по государственным долгам в иностранной валюте. Утром агентство Reuters со ссылкой на свои конфиденциальные источники сообщило, что некоторые держатели российских евробондов получили выплаты по купону. Вечером в четверг стало известно, что банк JPMorgan обработал средства, предназначенные для выплаты процентов по долларовым облигациям РФ, и отправил деньги Citigroup. JPMorgan был как раз тем банком-корреспондентом, который Россия использовала для отправки платежа в Citigroup, который выступает в качестве платежного агента по облигациям. А еще ранее, то есть в первой половине четверга Минфин РФ сообщил о том, что платежное поручение о выплатах купона по российским евробондам со сроком погашения в 2023 году и 2043 году в общей сумме $117,2 млн, направленное иностранному банку-корреспонденту — исполнено. Но тогда банк-корреспондент не был назван.
Ранее министр финансов Антон Силуанов уже пояснял, как будет действовать механизм обслуживания государственного внешнего долга. Сначала будут даны все необходимые платежные поручения агентам по сделкам в соответствии с эмиссионной документацией с тем, чтобы осуществить платеж в валюте. Но это будет возможно только при условии разморозки валютных счетов ЦБ и правительства. При получении отказа или неполучения ответа от банков-агентов Россия будет погашать и обслуживать свои обязательства в рублях. Однако выплату в рублях вместо валюты агентства S&P и Fitch намерены признать дефолтом.
Сегодня Совет директоров Банка России рассмотрит ключевую ставку, мы ожидаем, что ключевая ставка будет сохранена без изменений на уровне 20%. Сейчас ЦБ мало что может сделать с ценовым давлением. Дальнейшее повышение ставок могло бы усугубить экономическое положение. Со временем регулятор может перейти к снижению ставок, чтобы кредитный кризис не усугубил последствия санкций. В текущей точке, кажется, еще рано говорить о снижении ставок. Это могло бы привести к увеличению спроса на наличные и спровоцировать возобновление оттока средств из банков.
Михаил Шульгин,
«Открытие Research»
Начальник отдела
глобальных исследований
«Открытие Инвестиции»
Источник - Открытие Инфестиции
