El bono AL30, uno de los más utilizados para la operatoria del dólar MEP, superó los u$s 50 en su versión en dólares. Analistas señalan los motivos de la suba y qué esperan.
Los bonos soberanos en dólares operaron con nuevas variaciones alcistas. Nuevamente, en el mercado captó la atención el AL30, uno de los títulos más utilizados para la operatoria del dólar MEP. Tras otro avance, superó la barrera psicológica de los u$s 50 en su versión en dólares y los analistas no descartan nuevas subas.
El repute del bono que vence en el año 2030 se dio en el marco de otro avance generalizado de los títulos de la deuda soberana en moneda extranjera. El AL30 terminó con un incremento de 1,5% hasta ubicarse en u$s 50,4. En un lapso de la rueda, la cotización rozó los u$s 51 en el mercado local.
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En lo que va del año, acumula un incremento del 33% en dólares. Desde el 19 de noviembre, cuando Javier Milei ganó la presidencia en la segunda vuelta electoral contra el ex ministro Sergio Massa, la cotización del AL30 acumula una ganancia del 95% en moneda estadounidense. Es decir, prácticamente, se duplicó en sólo cuatro meses.
El asesor financiero José Ignacio Bano destaca que el repunte de los bonos soberanos en dólares se da por un cambio de expectativas en el mercado, en base a la mayor probabilidad de pago de la deuda en moneda extranjera y la mejora en el desempeño de variables fundamentales de la economía local.
"Antes de las elecciones, como deudor, Argentina era un país que no tenía reservas (reservas muy negativas) y todos los meses gastaba más de lo que recibía, por lo que incurría en déficits cada vez mayores. Los inversores le prestaban a un país sin plata en el bolsillo, con deudas y que gastaba de más", afirma.
En cambio, resalta Bano, desde la asunción de Milei empezaron a aumentar las reservas netas, que siguen negativas pero ya acumuló compras por más de u$s 10.000 millones. A esto se suman los superávits fiscales que se registraron en los dos primeros meses del año, revirtiendo los déficits que tenía antes.
"Es decir, como deudor, Argentina pasó de ser un país que no tenía nada en sus reservas en dólares y se endeudada cada vez más a ser un país que dejó de endeudarse todos los meses y empezó a juntar reservas. Eso cambia bastante el perfil del deudor", sostiene.
Diego Méndez, analista de PPI, coincide en que el driver más importante de los bonos es su probabilidad de pago, lo cual estuvo en duda durante los últimos años. Ahora, cambió la perspectiva por la acumulación de reservas, a lo que se suma un potencial nuevo acuerdo con el FMI que contenga la llegada de "fondos frescos".
Además de los superávits fiscales de enero y febrero, Méndez agrega que un dato no menor es la alta popularidad que sigue mostrando el presidente Javier Milei en las encuestas de opinión pública, lo que refleja que el ajuste que está realizando sobre las cuentas públicas "está siendo tolerado por la población".
De acuerdo con Bano, las perspectivas indican que las cotizaciones de los bonos soberanos en dólares deberían seguir avanzando en la medida en que el Banco Central siga achicando el nivel de reservas negativas y pase a ser acumular divisas, además de mantener buenos resultados fiscales durante los próximos meses.
"Si miramos curvas de los títulos de deuda de países comparables con Argentina (emergentes, por ejemplo), la de corto plazo rindiendo 27% (AL30 en u$s 50) debería comprimir en caso de acomodar medianamente la macroeconomía", estima Fermín Ezequiel López, portfolio manager de Cocos Capital.
Méndez advierte que se van a necesitar más drivers. Por un lado, fiscal, que si bien tuvo buenos resultados en enero y febrero, se logró mediante licuación de gastos, lo cual considera insostenible en el tiempo. Además, en lo cambiario, la liberación del cepo manteniendo compras netas de reservas sería una señal positiva para el mercado.
