S&P: Σταθερό το αξιόχρεο της Ελλάδας – Τα στοιχεία για πλεόνασμα και χρέος

Ο αμερικανικός οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης S&P Global επιβεβαίωσε την αξιολόγηση της Ελλάδας στη βαθμίδα BBB, με σταθερές προοπτικές, διατηρώντας την ελληνική οικονομία στην επενδυτική βαθμίδα.

Ο S&P είναι ο τέταρτος από τους πέντε αναγνωρισμένους από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα οίκους αξιολόγησης που εξέτασε την ελληνική οικονομία κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Τον Σεπτέμβριο, ο Scope αναβάθμισε την Ελλάδα στη βαθμίδα BBB+, ενώ την ίδια περίοδο οι Moody’s και DBRS αναβάθμισαν τις προοπτικές του αξιόχρεου σε θετικές, διατηρώντας τις αξιολογήσεις στις βαθμίδες Baa3 και BBB, αντίστοιχα. Ο κύκλος των αξιολογήσεων για το 2026 ολοκληρώνεται τον Νοέμβριο με τον Fitch.

Πρωτογενές πλεόνασμα 3,8% του ΑΕΠ το 2026

Στην ανακοίνωσή του, ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η Ελλάδα βρίσκεται σε τροχιά να καταγράψει και το 2026 πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα, το οποίο προβλέπει ότι θα διαμορφωθεί στο 3,8% του ΑΕΠ. Σύμφωνα με τον S&P, η επίδοση αυτή στηρίζεται στις μεταρρυθμίσεις για τη φορολογική συμμόρφωση και στη μείωση της ανεργίας, παρά την αύξηση των δαπανών για δημόσιες επενδύσεις.

«Παρότι οι εξωτερικές ανισορροπίες της Ελλάδας είναι υψηλές, θεωρούμε ότι η συμμετοχή της στη ζώνη του ευρώ και η τήρηση των δημοσιονομικών κανόνων της ΕΕ προσφέρουν προστασία έναντι του κινδύνου κλονισμού του ισοζυγίου πληρωμών», αναφέρει ο οίκος.

Παράλληλα, σημειώνει ότι η ελληνική οικονομία έχει επιδείξει ανθεκτικότητα απέναντι στα διαδοχικά σοκ, ενώ οι προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν ισχυρές, χάρη στο υψηλό απόθεμα προγραμματισμένων επενδύσεων.

Αναφορικά με τις σταθερές προοπτικές του αξιόχρεου, ο S&P επισημαίνει ότι αυτές αντανακλούν την ισορροπία ανάμεσα στις ισχυρές οικονομικές και δημοσιονομικές επιδόσεις της χώρας και στα υψηλά επίπεδα εξωτερικού και δημόσιου χρέους.

Ο οίκος αναφέρει ότι θα μπορούσε να αναβαθμίσει την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας εάν οι εξωτερικές ανισορροπίες περιορίζονταν ουσιαστικά και με βιώσιμο τρόπο. Αυτό, σύμφωνα με την εκτίμησή του, θα μπορούσε να επιτευχθεί, μεταξύ άλλων, μέσω της μείωσης της εξάρτησης της οικονομίας από τις εισαγωγές ή της ουσιαστικής αποκλιμάκωσης του εξωτερικού χρέους, μεγάλο μέρος του οποίου είναι δημόσιο.

Αντίθετα, ενδεχόμενη σημαντική επιδείνωση των δημοσιονομικών επιδόσεων θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποβάθμιση του αξιόχρεου.

Πλεόνασμα προϋπολογισμού 0,8% του ΑΕΠ

Ο S&P προβλέπει ότι η Ελλάδα θα υπερβεί τους δημοσιονομικούς στόχους για το 2026. Τα μηνιαία στοιχεία έως τον Αύγουστο δείχνουν ότι ο κρατικός προϋπολογισμός βρίσκεται περίπου 1,1 δισ. ευρώ πάνω από τον στόχο, εξέλιξη που αποδίδεται στα ισχυρά έσοδα από τον τουρισμό, στην περαιτέρω μείωση της ανεργίας και στην επίδραση των μεταρρυθμίσεων για την ενίσχυση της φορολογικής συμμόρφωσης.

Ειδικότερα, ο οίκος προβλέπει ότι το συνολικό δημοσιονομικό αποτέλεσμα, συμπεριλαμβανομένων των τόκων για την εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους, θα καταγράψει πλεόνασμα 0,8% του ΑΕΠ. Η εκτίμηση αυτή είναι περίπου μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη από τον αρχικό κυβερνητικό στόχο.

Η πρόβλεψη διατυπώνεται παρά το γεγονός ότι οι δαπάνες υπερβαίνουν τις αρχικές προβλέψεις του προϋπολογισμού, ενώ οι πρόσφατες ανακοινώσεις υποδηλώνουν αύξηση των επενδύσεων που χρηματοδοτούνται από εγχώριους πόρους, με αφετηρία το 2026.

Ο S&P εκτιμά ακόμη ότι τα συνολικά δημοσιονομικά πλεονάσματα θα διατηρηθούν και τα επόμενα χρόνια, με μέσο όρο 0,2% του ΑΕΠ την περίοδο 2027-2029, ενώ το πρωτογενές πλεόνασμα προβλέπεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 3,2%.

Περαιτέρω αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, το καθαρό δημόσιο χρέος, μετά την αφαίρεση των ταμειακών διαθεσίμων, τα οποία υπολογίζονται σε 33 δισ. ευρώ ή στο 12,4% του ΑΕΠ, αναμένεται να υποχωρήσει στο 123% του ΑΕΠ στο τέλος του 2026.

Η εξέλιξη αυτή θα αντιστοιχεί σε μείωση κατά 40 ποσοστιαίες μονάδες σε σύγκριση με το τέλος του 2019.

«Η προσδοκία μας για συνεχή δημοσιονομική πειθαρχία, σε συνδυασμό με τη σταθερή ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ, στηρίζει την πρόβλεψή μας ότι ο δείκτης χρέους θα μειωθεί περαιτέρω, φτάνοντας στο 107% του ΑΕΠ έως το τέλος του 2029», σημειώνει ο S&P.

Τουρισμός και επενδύσεις στηρίζουν την ανάπτυξη

Ο αμερικανικός οίκος υπογραμμίζει ότι η ελληνική οικονομία έχει επιδείξει ανθεκτικότητα παρά τις δυσμενείς διεθνείς συνθήκες, με τις επενδύσεις και τον τουρισμό να αποτελούν τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης.

Ιδιαίτερη συμβολή στις επενδύσεις έχει το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας της ΕΕ (RRF), το οποίο εισέρχεται στην τελική φάση υλοποίησής του.

Παράλληλα, τα επίπεδα εισοδήματος στην Ελλάδα προσεγγίζουν σταδιακά τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενώ το ισχυρό επενδυτικό χαρτοφυλάκιο εξακολουθεί να στηρίζει τις αναπτυξιακές προοπτικές της χώρας.

Με βάση τις εκτιμήσεις του, ο S&P προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα αναπτυχθεί κατά μέσο όρο 2,1% την περίοδο 2027-2029, υπό την προϋπόθεση ότι θα συνεχιστεί η βελτίωση στην αγορά εργασίας.

Η ανάπτυξη αυτή θα μπορούσε να οδηγήσει το κατά κεφαλήν ΑΕΠ στα 35.100 δολάρια το 2029, επίπεδο που αντιστοιχεί περίπου στο 55% του μέσου όρου της ΕΕ, έναντι 47% το 2019.