Столь высокая волатильность стала опосредованным результатом санкций США в отношении Мосбиржи. Ситуация в чем-то напоминает картину лета 2022 года, когда «американца» можно было купить за 55 рублей, а люди в Минфине хватались за головы, поскольку с наполнением бюджета возникли проблемы.
Аналитики сходятся во мнении: остановка биржевой торговли долларами и евро усилила нервозность среди участников рынка, породила новые инфраструктурные риски. По сути, мы сейчас наблюдаем перестройку всей системы курсообразования, и этот процесс не обходится без эмоций и издержек. Рынок приспосабливается, привыкает к новым реалиям, и тут возможны любые сюрпризы.
- Ситуация абсолютно непредсказуемая, - говорит ведущий эксперт Центра политических технологий, экономист Никита Масленников. – Во-первых, на внебиржевых торгах еще не сложились все необходимые механизмы валютной конверсии, на это уйдет где-то полторы недели. Волатильность в данном случае вполне логична: нечто подобное в России всегда происходило на пике новых санкционных волн, непосредственно влиявших на курс рубля. Торговля долларами и евро перемещается на внебиржевой рынок, и это дается ей непросто. Участники торгов не могут в полном объеме оценить валютные риски и избавляются от «разрешенной» валюты — юаней: экспортеры досрочно ее продают, не понимая, как в дальнейшем будет складываться архитектура международных межбанковских платежей и расчетов. Тем более, что Минфин США все больше «закручивает гайки» в отношении иностранных, в основном китайских банков.
Все это обернулось резким усилением дисбаланса между спросом и предложением юаней. Избыточное предложение фиксировалось еще до 12 июня (когда были введены санкции против Мосбиржи), а сегодня оно стало чересчур большим. А когда валюты слишком много, биржевые котировки падают вниз.
- Какие риски создает укрепившийся курс рубля?
- Федеральному бюджету явно нужен более слабый рубль, иначе возникают сложности с наполнением казны. Тем более, что за первый квартал у Минфина вдвое – до почти полу триллиона рублей - выросли расходы на погашение внутреннего долга. Думаю, в ближайшее время и Минфин, и Центробанк каким-то образом отреагируют на эту сверхвысокую волатильность. Например, приостановят или сократят до минимума продажи юаней на рынке по бюджетному правилу. Эти меры напрашиваются. Конечно, если бы курс в районе 82 за доллар продержался хотя бы месяц, мы получили бы мощный антиинфляционный фактор, поскольку импорт стал бы расти достаточно существенно, оказывая давление на внутренние цены. Но интересы бюджета важнее.
- Можно ли сказать, что с прекращением биржевой торговли долларом и евро ушла спекулятивная составляющая курса?
- Спекулятивная составляющая зависит от спредов (разницы) между курсами покупки и продажи. Когда большой разрыв сохраняется длительное время, смысл в такой торговле исчезает, спекулянты теряют мотивацию. При широком спреде (как сейчас) заниматься спекуляциями на рынке достаточно сложно.
- 19 июня многие банки приблизили свои внутренние курсы к официальному, опустив их ниже отметки 90 за доллар. Могут ли цифры в обменниках полностью сравняться с теми значениями, что устанавливает ЦБ?
- Думаю, в дальнейшем банки будут ориентироваться на официальный курс. В том числе из-за риска попасть под раздачу, ведь ЦБ ввел регулятивные нормы, которые ограничивают предельный уровень колебаний. Сознательно нарушать эти требования банки не будут — себе дороже! Хотя, конечно, какая-то разница в любом случае сохранится: нет такого правила, что курсы покупки и продажи валюты должны в точности соответствовать официальному курсу. Всё будет зависеть от соотношения спроса и предложения в каждом конкретном банке.
- Чего нам ждать дальше - укрепления рубля, или, напротив, отката?
- Пока могу сказать одно: в ближайшие полторы-две недели будет сохраняться высокая волатильность. А дальше, полагаю, курс закрепится в достаточно широком коридоре 86-90, где будет находиться минимум до конца лета. От уровня в 82 он точно откатится: бюджет чувствует себя комфортно, начиная с отметок 85-87 рублей за доллар.
- Что сейчас делать обладателям определенных сумм наличных долларов и евро, как ими лучше распорядиться?
- Все зависит от того, лля чего вам нужна валюта. Если вы едете за границу на летний отдых, то сейчас, конечно, самый подходящий момент, чтобы прикупить доллары и евро при подорожавшем рубле. А вот в качестве средства накопления, доллары и евро явно не лучший вариант: у валютных депозитов низкая доходность, кроме того, неизвестно, когда начнет снижаться геополитическая напряженность. Соответственно, сегодня предпочтительнее вкладываться в рублевые депозиты - с их «заоблачными» ставками в 18-20% годовых.
Автор: Георгий Степанов
