Отрицательную процентную ставку надо поддержать фискальными инструментами, отметил ФБА «Экономика сегодня» доцент Департамента экономической теории Финансового университета при Правительстве РФ Петр Арефьев. Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне в 4,25%. Регулятор признал выпадение инфляции за таргет в 4%: по итогам года этот показатель составит 4,6-4,9%. Такое можно объяснить эффектом от девальвации рубля, которая продолжает давить на цены. После нормализации ситуации с COVID-19 ЦБ ожидает возобновление экономического роста. Процесс может начаться весной 2021 года, когда произойдет массовая вакцинация и снизится общее число болеющих. Ключевая ставка стала отрицательной «Реальная процентная ставка в РФ становится отрицательной, но другой в период пандемии она быть и не может, но нужно вместе со стимулирующей денежной политикой задействовать фискальную», - заключает Арефьев. Отрицательная процентная ставка является частью стратегии дешевых денег. Такая линия поможет запустить бизнес-процессы в той непростой ситуации, которая из-за «коронакризиса» возникла в российской экономике. «Денежную политику нужно поддержать фискальной, без этого отрицательная ставка ЦБ не даст эффекта, но у нас вводятся онлайн-классы, и никто не планирует снижать налоговое бремя», - резюмирует Арефьев. Летом предприятия получили отсрочку по налогам и помощь на выплату заработных платы, но теперь у многих из них снова непростая ситуация. Непонятно, как они смогут заплатить причитающиеся государству задолженности. «Отсрочки по налогам надо будет погасить, но как организации это сделают после пандемии – большой вопрос. Некоторым компаниям легче обанкротиться и запустить процесс заново после того, как завершится пандемия COVID-19. Таким образом, фирмы попробуют уйти от налогов и одновременно сохранить команду», - констатирует Арефьев. Денежную политику ЦБ дополнительными стимулирующими мерами должен поддержать Минфин РФ. «Это снижение налогового бремени для малого и среднего бизнеса, открытие Фонда национального благосостояния. Тогда такие финансовые решения в совокупности дадут неплохой экономический эффект», - резюмирует Арефьев. Дешевые деньги принесут результат До окончания пандемии коронавируса пока далеко. Весенний выход экономики РФ из «коронакризиса» базируется на позитивном прогнозе, поэтому, когда это действительно состоится, будут новые решения президента и Правительства РФ. «Ключевую ставку ЦБ не снижать и не повышать нельзя. Было бы неплохо, если бы регулятор по примеру США гарантировал бы сохранение текущего уровня на продолжительный срок. Это необходимо для того, чтобы банки не боялись запускать долгосрочное кредитование под низкий процент», - заключает Арефьев. Проблема хорошо видна по ипотечным программам: там ставки по кредитам снижаются не так оперативно, как у ЦБ. Есть большая разница с периодом 2015-2019 годов, когда ипотечные кредиты быстрее реагировали на изменения в политике регулятора. «Коммерческие банки понимают, что ставка ЦБ в любой момент может быть поднята, а выданные по низким ставкам кредиты превратятся в проблему. В такой ситуации банки получат финансовые сложности», - констатирует Арефьев. Если установить правила игры на продолжительный срок, например, на несколько лет, то это позволит снизить банковские ставки, но пока данный вариант не просматривается. Для финансовой политики РФ характерен ручной режим управления. Существующая сегодня в РФ отрицательная процентная ставка характерна для развитых экономик, которые пытаются преодолеть кризис с помощью монетарных методов. Наиболее ярким примером являются с США с их финансовой стратегией. «Когда регулятор устанавливает ставку для коммерческих банков ниже уровня инфляции, то кредитные организации могут взять у ЦБ займ на уровне инфляции или ниже. После этого кредитные продукты становятся доступными организациям и населению, а деньги затем вкладываются в производство и потребительское кредитование», - резюмирует Арефьев. Ситуацию, когда стоимость кредитов в экономике снижается, обычно называют политикой дешевых денег. «В случае, если основной спрос в экономике идет на отечественные товары и услуги, то это повышает добавленную стоимость страны. С одной стороны, растет совокупное предложение за счет того, что деньги идут в предприятия, а с другой – товары и услуги становятся более доступными с помощью потребительских кредитов для населения», - заключает Арефьев. Внешняя конъюнктура влияет на экономику РФ Такие монетарные принципы работают в условиях стабильной ситуации, а на экономику РФ давит коронавирус. «У нас экономика сильно завязана на политику, поэтому сложно делать прогнозы на срок после 20 января. За время пандемии изменилось внешнее окружения – в США к власти пришли демократы», - констатирует Арефьев. Непонятно, какие будут новые санкции США, достроят или нет «Северный поток – 2», а также многие другие важные моменты. «Основные российские риски являются политическими. Если все будет нормально и мы сможем договориться, то уже во втором полугодии 2021 года в России будет экономический рост», - резюмирует Арефьев.
