В ночь с воскресенья на понедельник на Чикагской бирже опционов (Cboe) начались первые торги фьючерсами на биткоин. Они открылись по цене 15 тысяч долларов за контракт объемом 1 биткоин, за первые шесть минут стоимость фьючерса с расчетом в январе выросла на 11%, до 16660 долларов.
Из-за бурного роста котировок биржа была вынуждена дважды приостанавливать торги, а рост трафика на сайте Cboe привел к замедлению его работы. В последующие часы торги проходили с большим колебанием котировок – от 14710 до 19330 долларов за биткоин.
На 12:00 мск в понедельник цена январского фьючерса составила 16834,3 доллара, а цена самого биткоина – 16380 долларов. Другими словами, трейдеры ждут повышения курса всего на 500 долларов за месяц, хотя на прошлой неделе мы наблюдали рост на 1−2 тысячи в день.
Таким образом, первый прогноз аналитиков о том, что торги фьючерсами приведут к резкому снижению волатильности котировок, можно считать сбывшимся, притом что количество заключенных сделок пока сравнительно невелико – меньше 3 тысяч.
Со следующей недели торговлю этими фьючерсами начнет Чикагская CME Group, крупнейшая в мире товарная биржа. Тогда влияние фьючерсов на курс биткоина значительно усилится. Впрочем, среди аналитиков до сих пор идут споры о том, в какую сторону будут двигаться котировки.
Биткоин будет расти Энтузиасты рынка криптовалют уверены, что ситуация будет развиваться по формуле "больше инвесторов – выше котировки". Действительно, общая капитализация биткоина – под 250 миллиардов долларов – впечатляет лишь по меркам рынка криптовалют. По сравнению с размером мирового рынка деривативов, превышающего 600 триллионов долларов, она просто мизерна. И даже капля из финансового моря деривативов способна отправить курс биткоина в космос.
В пользу такого сценария имеется целый ряд причин. Во-первых, на рынке биткоина сейчас работает механизм, известный экономистам под названием "самосбывающийся прогноз": множество инвесторов покупает криптовалюту в уверенности, что она будет расти, и благодаря этим покупкам котировки биткоина действительно повышаются. Торговцы фьючерсами пока подтверждают настрой на дальнейшее подорожание биткоина, что будет привлекать на рынок все больше новых покупателей.
Во-вторых, природная особенность биткоина − ограниченная эмиссия – является надежной защитой от обесценения этого актива в долгосрочной перспективе. Новые инвесторы не могут этого не учитывать, поэтому будут приобретать "биток" для долгосрочных спекуляций.
В-третьих, себестоимость майнинга главной криптовалюты непрерывно растет, на ближайшие дни анонсировано очередное повышений сложности вычислений биткоина на 18%. Чтобы окупить затраты майнеров, курс биткоина должен постоянно повышаться.
Между тем крупнейшие майнинговые пулы сегодня являются и крупнейшими игроками рынка биткоина. Глава департамента изучения финансовых рынков AQR Capital Management Аарон Браун пришел к выводу, что владельцами 40% всех биткоинов являются всего порядка 1000 человек, причем многие из них знакомы между собой.
Браун уверен, что эти "киты" обмениваются между собой информацией с целью влияния на котировки криптовалюты. Они не допустят ухода рентабельности майнинга в минус и будут играть на повышение курса биткоина. В свете этих аргументов дальнейший рост цены биткоина выглядит практически неизбежным.
Биткоин будет падать Но есть не менее убедительные аргументы в пользу того, что биткоин будет падать. По большому счету дальнейшая динамика котировок будет зависеть от того, как распределятся интересы инвесторов между рынком собственно биткоина и рынком фьючерсов на него.
В сегодняшнем финансовом мире все деривативы превосходят по объему размер рынка базового актива. Например, условная стоимость деривативов на золото, выпущенных во втором квартале этого года, составила примерно 376 миллиардов долларов, что в 10 раз превышает стоимость 953 тонн физического золота, проданного в этом квартале. Поэтому и рынок фьючерсов на биткоин, скорее всего, окажется намного больше, чем сам по себе рынок криптовалют.
К тому же с точки зрения инвестора, фьючерс покупать удобнее, чем криптовалюту, – нужно просто обратиться к своему биржевому брокеру. При этом не надо открывать аккаунт на криптобиржах, которые регулярно подвергаются хакерским атакам или просто присваивают деньги клиентов.
Все это означает, что большинство инвесторов будет работать не с наличным биткоином, а с фьючерсами, и, соответственно, за рыночную стоимость криптовалюты очень скоро будут принимать именно стоимость фьючерса, а не реальных сделок.
Определять же стоимость фьючерса станут не сегодняшние держатели биткоина и не майнеры, а представители инвестиционных институтов – банков и инвестфондов, многие из которых искренне уверены в том, что биткоин – это рыночный пузырь.
Эта уверенность основана прежде всего на традиционных методах анализа. И сколько бы энтузиасты криптовалют ни твердили, что биткоин не поддается традиционному рыночному анализу, инвестфонды вряд ли готовы с этим согласиться. И их убежденность, что не может стоить больше 16 тысяч долларов то, что всего год назад стоило тысячу, несокрушима.
Начало торгов фьючерсами породило и еще одну проблему − внимание государственных органов к рынку криптовалют резко возросло. Только за последний уикенд пришло две новости на эту тему: регулятор Южной Кореи запретил фьючерсы на биткоин, а банки Болгарии начали замораживать счета компаний, работающих с криптовалютой.
Над биткоином сгущаются тучи и в США. Судебный комитет американского сената приступил к рассмотрению законопроекта S.1241, целью которого является введение уголовной ответственности за намеренное сокрытие факта владения финансовым счетом или его контроля. Документ предусматривает корректировку терминов "финансовый счет" и "финансовое учреждение" с добавлением в них положения о криптовалютах и криптовалютных биржах соответственно.
Если законопроект примут, он будет иметь серьезные последствия для владельцев криптовалют как в США, так и по всему миру: владение биткоинами фактически приравняют к отмыванию незаконных доходов.
По теории, новости, связанные с обсуждением и принятием этого законопроекта, должны оказывать прямое воздействие на котировки фьючерсов биткоина и самой главной криптовалюты. Если так и произойдет, то про "надрыночную природу" криптовалюты можно будет забыть навсегда. И тогда криптоскептики, уверенные, что биткоин – всего-навсего очередной рыночный пузырь, не упустят случая доказать свою правоту и начнут широкомасштабную игру на понижение.
