Τι αντίκτυπο θα έχει η επόμενη κυβέρνηση των ΗΠΑ στην οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό; Η απάντηση δεν είναι ακόμη σαφής, γιατί ενώ ορισμένες από τις προτεινόμενες πολιτικές του εκλεγμένου προέδρου Ντόναλντ Τραμπ θα τονώσουν την ανάπτυξη και θα μειώσουν τον πληθωρισμό με την πάροδο του χρόνου, άλλες θα έχουν το αντίθετο αποτέλεσμα.
Ο Τραμπ θα είναι γενικά υπέρ των επιχειρήσεων και αυτό το γεγονός από μόνο του θα μπορούσε να τονώσει την οικονομική δραστηριότητα. Ωστόσο, η ταχύτερη ανάπτυξη και ο χαμηλότερος πληθωρισμός από τις φορολογικές πολιτικές, την απορρύθμιση και άλλα μέτρα υπέρ των επιχειρήσεων θα χρειαστούν χρόνο για να υλοποιηθούν και, κυρίως, θα εξαρτηθούν από τον αντίκτυπο της αρνητικής πλευράς των πολιτικών Τραμπ.
Ευτυχώς, διάφοροι παράγοντες μπορεί να στρατευθούν ενάντια στις πιο επιζήμιες προτάσεις του Τραμπ. Το πρώτο, και ίσως το πιο σημαντικό, είναι η πειθαρχία της αγοράς: πολιτικές που αυξάνουν τον πληθωρισμό και τα ελλείμματα θα κάνουν την αγορά ομολόγων να επαγρυπνεί, θα αυξήσουν τα ονομαστικά και τα πραγματικά (προσαρμοσμένα στον πληθωρισμό) μακροπρόθεσμα επιτόκια και πιθανώς θα προκαλέσουν διόρθωση στη χρηματιστηριακή αγορά (μείωση τουλάχιστον 10%). Δεδομένου ότι ο Τραμπ βλέπει το χρηματιστήριο ως μετρητή της προεδρικής απόδοσης, αυτό μόνο το σήμα θα μπορούσε να ρίξει κρύο νερό στις πιο πυρετώδεις ιδέες του.
Επιπλέον, δεδομένου ότι η FED εξακολουθεί να είναι ανεξάρτητη, είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα περιόριζε ή θα σταματούσε τις μειώσεις των επιτοκίων της εάν ο πληθωρισμός αρχίσει να εκτινάσσεται ξανά. Και μόνο μια τέτοια πιθανότητα θα πρέπει να χρησιμεύσει ως πρόσθετος περιορισμός στην κακή χάραξη πολιτικής. Τέλος, η ισχνή πλειοψηφία των Ρεπουμπλικανών στη Βουλή των Αντιπροσώπων σημαίνει ότι ο Τραμπ δεν μπορεί απαραίτητα να υπολογίζει στην πλήρη υποστήριξη του κόμματός του για όλες τις πολιτικές του, ειδικά εκείνες που θα πρόσθεταν σημαντικά στο δημόσιο χρέος.
Ολα αυτά είναι σημαντικά προστατευτικά κιγκλιδώματα. Εάν προσδιορίσουμε τις προοπτικές μας στο 2025, ο καθαρός αντίκτυπος της οικονομικής ατζέντας του Τραμπ θα επηρεάσει την ανάπτυξη, αν και ο ρυθμός επιστροφής της οικονομίας στον στόχο πληθωρισμού 2% της FED είναι πιθανό να επιβραδυνθεί. Η ανάπτυξη μπορεί να παραμείνει πάνω από το δυναμικό της – δεδομένων ισχυρών ούριων ανέμων – αλλά θα είναι χαμηλότερη από το 2024. Εφόσον οι πιο ριζοσπαστικές πολιτικές του Τραμπ περιορίζονται – και αποκλείοντας κάποια απροσδόκητη εξέλιξη, όπως ένα γεωπολιτικό σοκ – το επόμενο έτος θα πρέπει να είναι σχετικά ευνοϊκό για την οικονομία των ΗΠΑ.
Ο Νουριέλ Ρουμπινί είναι σύμβουλος της Hudson Bay Capital Management LP και επίτιμος καθηγητής στη Stern School of Business του New York University
