ЦБ аргументирует сохранение ключевой ставки на уровне 21% тем, что инфляция в стране замедляется. Экономисты называют эти объяснения противоречивыми. Вывод простой: регулятор принял компромиссное решение, а тарифы растут, как и расходы государства. Ждет ли нас в будущем повышение сразу на 10%? Татьяна Свиридова, Елена Петрова Неожиданное сегодняшнее решение Центробанка о сохранении ключевой ставки на уровне 21% экономисты называют политическим. Почему ее повышение в будущем году более чем вероятно, но обосновывать новый рывок станет намного сложнее, «НИ» обсудили с ведущим научным сотрудником Института экономики РАН Игорем Николаевым. «Дали слабину» — Почему многие экономисты рассматривают решение о сохранении ключевой ставки как очевидный проигрыш ЦБ? — Дальше повышать ставку будет сложнее, чем сейчас, после того как дали слабину. Вернуться к такому «повышательному» тренду в условиях, когда инфляция будет расти, будет сложнее. Появится аргумент: вы же в декабре не повысили, чего вдруг? Поэтому я думаю, что дальше будет повышать сложнее, во всяком случае, на ближайших заседаниях. А потом вполне допускаю как жест повышение на 10%. Теоретически и такое возможно после того, как поймут, что ситуация совсем выходит из-под контроля. «Получили противоречивые аргументы от ЦБ» — Вы понимаете логику принятия этого решения? — Мы получили очень противоречивые объяснения с точки зрения обоснований. Инфляция растет, в годовом выражении получилась 9,5%, но сформированы условия для дезинфляционных процессов. Хорошо. Но тогда надо давать больше информации. Почему условия для дезинфляции формируются и одновременно растет инфляция? Как это сочетается друг с другом? Если бы было такое объяснение, оно говорило бы о том, что банк просто действовал по понятному аргументу, в этом была бы определенная логика. Здесь получилось несколько алогичное решение, вынужденное. Компромиссное, вынужденное — как хотите называйте, но обоснование этого решения выглядит не очень. — Какие дезинфляционные процессы имеются в виду? — В том-то и дело. Я не знаю, что имеется в виду. Я не вижу эти дезинфляционные процессы. У нас спрос высокий, бюджетный импульс продолжается. Расходы федерального бюджета на следующий год 41,5 трлн рублей — рекордные расходы. Ну да, политика ужесточается, но с точки зрения факторов, которые влияют, денежный импульс продолжается, тарифы естественных монополий в следующем году растут сильно. У нас единый коммунальный тариф с 1 июля вырастет на 11,9%, это более чем на два процентных пункта выше, чем была индексация коммуналки в этом году. Мы еще больше будем поднимать коммуналку, а мы помним, что всплеск инфляции начался с 1 июля. Получается, что и монетарные, и немонетарные факторы такие, которые никак не говорят о том, что у нас дезинфляционные процессы формируются. Поэтому я не знаю, что имелось в виду, когда было сказано, что формируются дезинфляционные процессы. «Дан импульс к ускорению инфляции» — Можно ожидать ускорения инфляции? — Да. Утилизационный сбор, все монетарные и немонетарные факторы говорят о том, что она продолжится. Многие критикуют, и не без основания, такую жесткую политику, которую пытался проводить ЦБ. Тот, кто критикует, понимает, что все-таки процесс был контролируемым. Сейчас, после того как достаточно неожиданно сохранили ставку, инфляция ускорится. Вот в чем дело. Действовать будут, бизнес-стратегии выстраивать соответствующим образом. То есть и сами будут индексировать свои тарифы, цены на свою продукцию повышать, исходя из того, что инфляция ускорится. Вот в чем дело. Но, если инфляция ускорится, надо самому пытаться получить сейчас, потому что потом все начнут задирать цены. Мне кажется, это будет своеобразный импульс к ускорению инфляции. — Есть ли хоть какие-то положительные последствия? Рост производства? ВВП? — Сейчас не без основания производственники оценивали ставку как очень высокую, как сдерживатель кредитования. То есть, если сейчас говорили: какие кредиты, если реально под 30%? Это же все остается! То есть получается, мы и этой цели не достигли, кредитование не стало доступнее, и борьба с инфляцией затормозилась. При ускорении инфляции номинальный рост ВВП будет. В реальном выражении с учетом той тенденции, которая сформировалась, нас ждет замедление экономического роста. Тенденция однозначно формировалась на протяжении всего года, с учетом высокой базы прошлого года, когда в I квартале ВВП вырос на 5,4%. Я думаю, в первом квартале 2025-го будет околонулевой рост. Ускорения роста ВВП из-за того, что ставку сохранили, ждать не стоит.
