Luego de haber registrado fuertes ganancias en bonos y en acciones durante el 2024, los activos financieros argentinos inician el año en positivo.
Tanto los bonos como las acciones abren con subas y el mercado sigue viendo valor en los activos domésticos.
Cuáles son los bonos y las acciones preferidos para un año en el que se espera un mayor crecimiento económico en Argentina.
Los bonos argentinos inician el año en verde. Todos los tramos de la curva soberana inician el año con el Global 2029 subiendo 0,5% y el Global 2030 avanza 0,57%.
En el tramo medio, los bonos ganan 0,41% y 0,42% en los títulos a 2035 y 2038 respectivamente.
Finalmente, los Globales a 2041 y 2046 también abren el año con leves subas de 0,31% y 0,41% respectivamente.
La deuda inicia el año luego de haber evidenciado fuertes ganancias en 2024, que acumularon avances de entre 75% y 105%.
El riesgo país inicia el año en 635 puntos.
En una vista más amplia, los Globales acumularon cinco meses consecutivos de grandes subas. De hecho, en el año solo cerraron tres meses a la baja (enero, mayo y junio).
La contracara del fuerte rally en la deuda fue un riesgo país que cerró en mínimos desde noviembre de 2018, marcando una notoria compresión de 1272pbs contra 2023 bajando desde los 1907 pbs hacia 635pbs.
Esto posicionó a Argentina como el país de la región con mayor compresión del riesgo país, superando ampliamente a Ecuador (-837pbs a 1.218pbs) y El Salvador (-295pbs a 389pbs).
"Después de un año marcado por intensos movimientos políticos y económicos, con transformaciones radicales en el panorama fiscal, una desaceleración de la inflación más pronunciada de lo esperado, la aprobación de la Ley Ómnibus y el paquete fiscal pese a la baja representación del oficialismo en el Congreso y un exitoso blanqueo de capitales, Argentina alcanzó el mejor rendimiento anual entre los mercados emergentes y fronterizos", remarcaron desde PPI.
Por otro lado, y mirando a 2025, desde PPI advierten que aún quedan desafíos por enfrentar, especialmente en el frente cambiario en un contexto de apreciación cambiaria.
"El gobierno deberá surfear su primer test político con las elecciones legislativas en octubre 2025. De corto plazo, pensamos que el pago de enero de los Globales (vencen u$s 4600 millones entre capital e interés) será reinvertido en la curva soberana. Esperamos que el tramo largo supere al tramo corto, tal como sucedió en julio", indicaron.
Los analistas de Delphos coinciden en remarcar que, durante 2024, los instrumentos de renta fija local tuvieron un desempeño destacado, superando a sus pares de mercados emergentes.
Además, de cara a 2025, consideran que los instrumentos locales podrían mantener esta tendencia alcista, aunque con un margen de expansión menor.
"El riesgo país ya se encuentra en la zona de los 600 puntos básicos, un descenso significativo respecto de los 2000 puntos registrados hace un año. Para perfiles más adversos por el riesgo y carteras de gestión más pasiva, la curva hard-dollar aún tiene espacio para expandirse hacia la zona de 400 puntos básicos como escenario optimista donde los bonos convergerían al resto de los emergentes", agregaron.
Hacia adelante, desde Research Mariva se mantienen optimistas con los bonos aunque también indican que el potencial alcista luce más reducido que antes, dado el reciente rally de la deuda.
"Todavía vemos potencial alcista en la deuda, ante un escenario en el que la curva soberana logre normalizarse, alcanzando niveles de calificación crediticia CCC+ o B-. Sin embargo, dado el último rally de los bonos soberanos, este les da menos margen de compresión", indicaron.
Bajo este panorama, desde Research Mariva siguen considerando que el GD35 es el bono más atractivo.
Las acciones también arrancan con ganancias este año.
El S&P Merval sube 4,1% en pesos y 4,5% en dólares (CCL), operando en ambos casos en máximos históricos.
Las acciones en Wall Street inician en verde, con las mayores subas registrándose en Bioceres, que gana 7%, seguida por TGS, que avanza 6,3% y Telecom y BBVA Argentina, con ganancias de 6%.
Otros papeles como Cresud, Banco Macro, Pampa, Corporación América, Edenor, Loma Negra, Grupo Financiero Galicia, Grupo Supervielle, Vista, YPF, Central Puerto, entre otras, ganando entre 2% y 5%.
El inicio de 2025 es positivo, luego de que el S&P Merval haya subido 124% en dólares en 2024, alcanzando los u$s 2153, teniendo su mayor suba anual desde 2003 y 7% debajo de los máximos en términos reales.
Así, Argentina cerró el 2024 liderando el retorno total en los mercados de acciones del mundo.
De hecho, fue primera cómodamente sobre una muestra de 47 países con índice MSCI, seguida por Pakistán (+90%) y Sri Lanka (+65%)
Los analistas de Facimex Valores explicaron que el desempeño de los activos financieros en 2024 fue consecuencia de un programa económico que se centró en corregir los desequilibrios.
"El impacto del programa sobre la valuación de los activos financieros fue lógico, pero no por eso menos impresionante. Sin dudas, el equilibrio fiscal fue el gran factor ordenador de la macro que permitió estabilizar la economía y anclar las expectativas. Además, a partir del segundo semestre de 2024, el BCRA siguió comprando divisas, comenzó una rápida recuperación de la actividad, mejoraron los indicadores sociales vinculados al salario real, el empleo y la pobreza y el apoyo social permaneció en niveles elevados", afirmó.
Hacia adelante, y mirando para 2025, desde Facimex Valores indicaron que "las perspectivas para la renta variable se mantienen favorables y, si bien será matemáticamente imposible repetir el 2024 que tuvo la renta fija, esperamos que el riesgo país siga comprimiendo permitiendo a Argentina recuperar el acceso al mercado para refinanciar los vencimientos de capital de julio".
Las consultoras prevén que la macro podría expandirse entre 4% ante un escenario negativo y 8% en el mejor escenario, tal como lo proyecta la consultora Delphos Investments.
Bajo un contexto en el que la economía crece con más fuerza, esto debería mejorar el panorama para las grandes compañías argentinas y sus respectivos negociosos.
A su vez, si mejora el contexto para las empresas, las acciones de dichas compañías deberían verse beneficiadas.
Los analistas de Adcap Grupo Financiero señalaron que ven un mayor potencial en acciones del sector energético.
"Seguimos prefiriendo acciones del sector de petróleo y gas, como Vista Energy (VIST) e YPF. De esas dos acciones, vemos mayor valoración en Vista", comentaron.
Además, entre otros sectores, también ven atractivo en el sector financiero y de materiales.
"Entre las acciones financieras, creemos que BBVA es la más barata y que el repunte de Supervielle está más relacionado a su precio real en relación con 2018 que respaldado por los fundamentals. En el segmento de la economía real, nosotros incorporamos a nuestras carteras IRSA, Loma Negra y Ternium, teniendo en cuenta el rebote que va a tener la economía en 2025. Esta última, por múltiplos hoy se encuentre barata y muy atada al trade de recuperación económica", detallaron.
José Ignacio Thome, analista de acciones de Grupo SBS, entiende que el potencial alcista sigue existiendo en el sector estructural de la economía argentina, es decir, el de Oil & Gas.
"Seguimos viendo valor en el sector energético, en un trade más "independiente de la recuperación económica" ya que tanto oil&gas con su incremento en la capacidad exportadora, como las utilities con balances saneados cuentan con fundamentos para extender las subas vistas este año. En este sector nos gustan particularmente YPF, PAM, TGN y Metrogas", dijo.
Por otro lado, también ve valor en sectores mas sensibles a una mayor recuperación económica y, en consecuencia, un oficialismo triunfante en las próximas elecciones legislativas.
Bajo ese contexto, Thome considera que puede haber valor para capturar tanto en el sector materiales, puntualmente en Ternium.
