Al dólar blue, MEP y contado con liquidación les cuesta y se les hace cada vez más difícil bajar de precio. Qué proyecta el mercado
El feriado en los Estados Unidos provocó una jornada de poco volumen de operaciones, con un dólar blue que le cuesta bajar, ya que al final de la rueda subió, aunque quedó por debajo del día anterior, en $ 1395, aunque algunos grandes corredores de cambio lo llevaron a $ 1405 en el post cierre.
Entre los financieros, todos debajo de $ 1400, aunque pisándole los talones: $ 1396 el MEP que tuvo un alza del 1%, y $ 1398 el contado con liquidación, que se mantuvo sin cambios.
El Banco Central siguió haciendo compras, ahora por u$s 22 millones, lo que es una buena referencia para el mercado para este viernes, que siempre mira de reojo si el BCRA termina comprando o vendiendo divisas y por qué monto.
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Los bonos se mantuvieron neutros con tendencia negativa, pero desde el jueves al mediodía que perdieron referencia en Nueva York por el feriado.
El canje entre Nueva York y Buenos Aires, que es la diferencia entre el precio del MEP y el CCL, sigue cercano a 0%, lo que favorece llevar dólares al exterior.
El mercado esperaba una decisión del directorio del Banco Central sobre las nuevas letras de regulación monetaria, que podían llegar a tener una suba de tasas de 300 puntos básicos, que le pondrían un freno de alguna manera a los dólares libres.
Pero como esta decisión finalmente se postergó para la semana que viene, seguramente para el jueves próximo cuando se vuelva a reunir el Directorio, tantos los dólares blue como los financieros que habían empezado a bajar al inicio de la rueda luego recuperaron rápido.
"En este contexto de incertidumbre cambiaria, el CCL subió aproximadamente 15% en el último mes, situando el tipo de cambio real por encima del promedio de 20 años y aproximándose a la zona de $ 1.500, que representa una zona de estrés pre-pandemia", advierten los analistas de Delphos Investment.
Hacen hincapié en que las curvas en pesos se volvieron más atractivas, con rendimientos reales positivos de aproximadamente 5% en deuda CER y forwards que favorecen a los vencimientos largos.
"Por estos motivos, se abre la posibilidad de hacer carry-trade de corto plazo, pero primero debemos determinar en qué tipo de instrumentos hard dólar es conveniente reducir posiciones, por lo que analizaremos la sensibilidad de los tipos de instrumentos al tipo de cambio y plantear tres casos", enumeran.
El primer escenario sería el más agresivo, salir de obligaciones negociables corporativas y colocarse en Boncer largos. Las ON prácticamente no sufrieron caídas en su paridad y tienen un beta de aproximadamente 0,8 contra el tipo de cambio, por ende, el pase desde este tipo de instrumentos representa la opción más riesgosa.
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Cabe destacar que, a estos niveles de brecha, prefieren posiciones en ON dólar linked por sobre las hard-dólar, pero las condiciones de liquidez no son favorables para este trade.
El caso intermedio sería ir a hacer carry partiendo de Bopreal, que tienen una sensibilidad del 60% contra el tipo de cambio y deben incurrir en subas de aproximadamente 4% para volver a los máximos recientes, lo que implica un dólar MEP breakeven de $ 1.330.
Finalmente, si se parte de un Global, se encuentran a 7% de sus máximos recientes, lo que implica un MEP breakeven de $ 1.290.
Estos son los de menor sensibilidad contra el tipo de cambio, ya que el beta es de aproximadamente 0,48, por ende hacer el pase desde estos instrumentos sería la opción más conservadora.
