АКРА обеспокоено растущей долговой нагрузкой корпоративного сегмента в России. Об этом говорится в исследовании агентства, автором которого выступил управляющий директор - руководитель группы рейтингов финансовых институтов АКРА Валерий Пивень.
«В настоящее время долговая нагрузка корпоративного сегмента, растущая в условиях высоких ставок, начинает вызывать все большее беспокойство. Связанное с этим снижение аппетита банков к риску, по мнению АКРА, становится ключевым каналом влияния ужесточения ДКП на темпы роста кредитного портфеля. Кредитование сдерживается не столько дороговизной новых кредитов для корпоративных заемщиков, сколько возрастающими рисками ухудшения качества текущего портфеля из-за повышения процентных ставок по ранее выданным кредитам», - говорится в материале.
На фоне ограниченной чувствительности темпов роста кредитного портфеля к повышению ключевой процентной ставки АКРА отмечает, что Банк России все более активно прибегает к мерам, не связанным с ДКП, и расширяет использование доступных ему инструментов макропруденциального регулирования в целях снижения кредитной активности банков.
К подобным мерам относятся повышение надбавок к риск-весам по отдельным категориям кредитов, введение антициклической надбавки к нормативам достаточности капитала, а также изменение подходов к отдельным операциям, связанным с предоставлением ликвидности. Следствием ряда таких мер станет усиление давления на капитализацию кредитных организаций, многие из которых (почти все ключевые представители отрасли) уже показали снижение нормативов достаточности капитала в 2024 году из-за быстрого роста активов.
Именно макропруденциальные меры и уменьшение риск-аппетита банков в корпоративном кредитовании будут способствовать замедлению темпов роста кредитного портфеля, который в большинстве сегментов в 2025 году не превысит 10%, полагает агентство.
При этом, как отмечает АКРА, специфика задач государственного развития, обуславливающая увеличение выпуска продукции в ряде отраслей, влияет и на перераспределение трудовых ресурсов. Отчасти связанный с этим высокий спрос на кредитные ресурсы и низкий уровень безработицы (в котором ЦБ видит признак возможного перегрева экономики) определяются данным перераспределением и могут не иметь чувствительности к ужесточению ДКП. Вероятно, Банку России придется решать задачу по ограничению роста кредитного портфеля в одних отраслях и соглашаться на сохранение высоких темпов наращивания долга в других. Влияние такой ситуации на общие показатели банковской системы пока предсказать невозможно.
Несмотря на различные меры, принятые Банком России по ужесточению ДКП, корпоративное кредитование пока сохраняет высокие темпы роста, добавляется в исследовании. Так, в ноябре объем корпоративного портфеля кредитов составил около 87 трлн руб., увеличившись на 22,5% год к году.
По итогам десяти месяцев объем выдач достиг рекордной отметки 72,8 трлн руб., что на 22% превышает показатель за тот же период 2023года. Вместе с тем, портфель кредитов нефинансовым компаниям в январе-ноябре 2024-го вырос на 21,4% без учета валютной переоценки, что соответствует результату за аналогичный период 2023 года.
Агентство также отмечает, что с января по октябрь прошлого года прирост портфеля составил 20,6% всех выдач, тогда как за тот же период 2024-го показатель опустился ниже 16,5%. По мнению АКРА, это говорит о тенденции к досрочному погашению задолженности, которое заемщики осуществляли для недопущения роста выплат по процентам.
Характер изменений ДКП повлиял на срочную структуру ставок, следовательно, и на срочность выдаваемых кредитов. Если ставка по кредитам нефинансовым компаниям на срок до 12 месяцев в 2024 году выросла в среднем с 16,1 до 20,9%, то по более длинным кредитам — с 14,1 до 15,8%. В результате в первом квартале 2024 года на кредиты, выданные на срок более года, в среднем приходилось 40,8% портфеля, тогда как во втором полугодии этот показатель не опускался ниже 50%.
«Относительно медленный рост ставок по длинным кредитам может быть следствием того, что большой объем кредитов предоставляется нефинансовым компаниям на инвестиционные цели с использованием государственных субсидий. Ограниченное влияние ужесточения ДКП на процентные расходы таких компаний и сохраняющаяся способность более широкого круга корпоративных заемщиков перекладывать до определенной степени рост ставок на потребителей их продукции (высокий спрос может быть связан, с одной стороны, с ростом государственных расходов, а с другой — с высокой склонностью населения к потреблению), позволяют говорить о том, что устойчивый спрос на кредиты вполне закономерен», - отмечается в исследовании.
Быстрый рост корпоративного портфеля стал поводом для беспокойства относительно допустимого увеличения долговой нагрузки заемщиков, добавляет АКРА. Хотя метрики долговой нагрузки (отношение чистого долга к EBITDA и отношение EBITDA к процентным расходам) подтверждают рост закредитованности нефинансовых компаний, динамика не является однородной и зависит от отраслевых характеристик заемщиков и причин, способствующих развитию этого процесса. Так, если в 2023 году совокупный корпоративный долг рос преимущественно за счет новых заимствований, то в 2024 году основным фактором стало снижение отношения EBITDA к процентным расходам, что связано с повышением процентных ставок. При этом отношение чистого долга к EBITDA показывало относительно медленный рост.
