Внутренний госдолг: Минфин за ценой не постоит

Москва, 27 июня - "Вести.Экономика". Программа Минфина РФ по заимствованиям на внутреннем рынке будет полностью выполнена - все запланированные выпуски облигаций федерального займа будут размещены несмотря на кратковременный спад спроса иностранцев на ОФЗ, заявил министр финансов Антон Силуанов.

"Мы не сомневаемся, что выполним нашу программу по внутренним заимствованиям. Безусловно, тенденции видим, что есть беспокойство инвесторов и, действительно, есть определенные оттоки с развивающихся рынков, но пока у нас какого-то напряжения или беспокойства в этом плане нет", - отметил он.

В бюджете-2018 объем внутренних займов был запланирован на уровне 1,448 трлн руб. но номиналу, а размер чистого привлечения - 817,04 млрд руб. После утвержденных в июне поправок в бюджет чистое привлечение увеличено до 1,044 трлн руб.

Силуанов не исключил роста стоимости внутренних заимствований для РФ из-за возможного возобновления оттока иностранных инвесторов из ОФЗ: "Посмотрим, как будет развиваться тенденция". Днем ранее ЦБ РФ заявил о переломном моменте - прекратился спад спроса иностранцев на внутренний долг, нерезиденты прекратили продажи и возобновили покупки ОФЗ.

В мае на фоне низких покупок нерезидентов, основной спрос на российские бумаги предъявляли внутренние инвесторы (банки, коллективные инвестиции, инвесткомпании).

Страновая премия за риск в отношении российских активов теперь соответствует уровню риска для других стран с формирующимися рынками, а премия, связанная с новыми санкциями США в отношении российских юридических лиц, снизилась.

Инфляционные ожидания, извлеченные из ОФЗ-ИН, в мае существенно не изменились. После июньского заседания Совета директоров Банка России ожидаемая к концу 2018 г. ключевая ставка увеличилась с 6,75–7,0% до 7,0–7,25%.

Во время снижения цен на активы развивающихся рынков в мае 2018 г. поддержку российскому рынку оказывало постепенное восстановление спроса на российские активы, сообщил Банк России в своем обзоре. Спрос растет и в июне: иностранцев привлекает стабильный рубль и ставки на рынке.

О росте спроса на российские активы свидетельствует рост длинных позиций по рублю на рынке валютных свопов в объеме около $1,5-2 млрд. Доля российских облигаций федерального займа (ОФЗ) в собственности иностранцев в мае 2018 г. снизилась на 1,8 процентного пункта по сравнению с апрелем и на 1 июня составила 30,5%, по данным ЦБ. Вложения нерезидентов в денежном выражении во внутренний российский госдолг сократились к 1 июня до 2,123 трлн с 2,22 трлн руб. на 1 мая.

Но ближе к концу месяца объемы покупок ОФЗ нерезидентами стали превышать их продажи. Эта тенденция продолжилась и в начале июня. За период с 22 мая по 6 июня иностранные инвесторы нарастили вложения в ОФЗ на 34 млрд руб.

При этом объем рынка ОФЗ по состоянию на 1 июня вырос с 6,877 трлн до 6,959 трлн руб. на 1 мая.

При этом на глобальном рынке наблюдалось снижение спроса на рисковые активы, связанное как с глобальными факторами (ростом доходности в США и укреплением доллара), так и с локальными событиями, оказывающими влияние на отдельные страны.

К их числу можно отнести ухудшение макроэкономической ситуации в Турции и Аргентине, забастовки в Бразилии, политическую нестабильность в Италии и Испании, а также введение США тарифов на импорт стали и алюминия из ЕС, Канады и Мексики. Указанные факторы привели к росту CDS-спреда (кредитный дефолтный своп, страхующий от дефолта) большинства стран с формирующимися рынками.

В то же время российский CDS-спред после апрельского скачка продолжил постепенно снижаться. В результате премия за риск инвестирования в российские активы в конце мая находилась на уровне других стран с формирующимися рынками, что свидетельствует об отсутствии премии за апрельские санкции в отношении российских юридических лиц. Схожая ситуация наблюдалась на валютном рынке.

На фоне ослабления валют большинства стран с формирующимися рынками курс рубля оставался стабильным. В результате равновесное значение курса приблизилось к фактическому значению, а недооцененность рубля относительно фундаментальных факторов, связанная с апрельскими санкциями, несколько снизилась. По оценкам в их отсутствии рубль был бы крепче на 3-4%, что выше пиковых апрельских значений на 5-6%.