Осторожный подход ФРС может поддержать доллар в ближайшее время

В четверг утром индекс доллара торгуется возле отметки 99,0. То есть узкая консолидация в районе месячных максимумов продолжается. Публикация данных по индексу цен производителей и розничным продажам в США не повлияли на динамику американской валюты. Курс евро на этой неделе застрял вблизи своих месячных минимумов к доллару, чуть выше поддержки 1,162. Японская иена в среду локально укрепилась, но в четверг пара USD/JPY опять смотрит вверх, торгуясь возле отметки 158,6. Курс китайского юаня продолжает понемногу укрепляться к доллару: сегодня курс USD/CNY опустился до 6,968 – новый 32-месячный минимум.

Цены на нефть и драгметаллы вчера поздно вечером резко упали на фоне ослабления опасений по поводу скорого военного удара США по Ирану. Президент Д. Трамп заявил, что его заверили в прекращении казней протестующих в Иране - это снизило ожидания скорого военного вмешательства США. Вероятно, активная фаза возможной американской операции в отношении Ирана просто отложена. Но об окончании ближневосточной драмы пока говорить рано.

Плюс к этому, Д. Трамп воздержался от введения новых пошлин на импорт важнейших полезных ископаемых – это негативно повлияло на цену серебра. Также американский президент вчера заявил, что не планирует увольнять председателя ФРС Дж. Пауэлла, несмотря на угрозы обвинения со стороны Министерства юстиции. Этот фактор локально сыграл на пользу доллару.

Доллар испытывает трудности с продолжением роста, начавшегося в конце декабря, поскольку трейдеры оценивают политику ФРС – а здесь пока ничего важного происходить не будет. Ожидается, что в конце месяца центральный банк США сохранит процентные ставки без изменений, и вероятно, еще будут два снижения до конца года, начиная с июня. Многое может показать ближайшее заседание FOMC, которое намечено на 28 января.

Согласно отложенным данным Бюро статистики труда США, в ноябре 2025 года цены производителей в США выросли на 0,2% м/м, ускорившись по сравнению с ростом на 0,1% в октябре и совпав с ожиданиями рынка. Базовый индекс Core PPI остался неизменным в течение месяца, резко замедлившись по сравнению с ростом на 0,3% в октябре и не достигнув консенсус-прогноза роста на 0,2%. В годовом исчислении индекс PPI вырос до 3,0% с 2,8%, превысив ожидания в 2,7%. Базовая инфляция производителей также немного выросла до 3,0% с 2,9%, также превысив прогнозы в 2,7%.

Текущая динамика производственной и потребительской инфляции указывает на стабилизацию цен в США с охлаждением core-инфляции ниже ожиданий, что говорит о дезинфляционных тенденциях после пиков. Поэтому ФРС, вероятно, сохранит осторожный подход с небольшим смягчением ДКП в 2026 году (1–2 снижения ставки), фокусируясь на рынке труда. Это поддержит доллар в ближайшее время, но продолжение тренда на снижение темпов роста цен может привести к постепенному ослаблению доллара во второй половине этого года.

​Другие данные из США, вышедшие накануне показали, что розничные продажи в ноябре выросли на 0,6% м/м, что стало самым большим ростом с июля, восстановившись после снижения на 0,1% в октябре и превысив прогнозы роста на 0,4%. Объем продаж без учета предприятий общественного питания, автодилеров, магазинов строительных материалов и автозаправочных станций, которые используются для расчета ВВП, вырос на 0,4%. Продажи существующего жилья в США выросли на 5,1% м/м, достигнув в декабре 2025 года годового показателя в 4,35 млн. ед., что значительно выше ожиданий. В четвертом квартале ситуация на рынке жилья стала улучшаться, поскольку снизились ипотечные ставки и замедлился рост цен на жилье.

На этой неделе Всемирный Банк выпустил обзор «Global Economic Prospects» по росту мирового ВВП. В докладе ВБ отмечается, что мировая экономика демонстрирует неожиданную устойчивость. Главное экономическое событие года - торговые войны Трампа оказали в итоге небольшой эффект на мировую торговлю и экономику. Прогноз по глобальному росту ВВП на 2026 год повышен до 2,6% (+0,2 п.п. к июньской оценке). Такой пересмотр связан главным образом с лучшей ситуацией в США, несмотря на сохраняющиеся торговые трения и тарифные ограничения. Ожидается, что американская экономика в этом году вырастет на 2,2%, против 2,1% в 2025г.

ВБ ожидает, что рост экономики Китая замедлится до 4,4% в 2026 году (с 4,9% в 2025-м). В еврозоне на фоне тарифного давления со стороны США в 2026 году рост замедлится до 0,9%, но к 2027-му может восстановиться до 1,2% за счет увеличения оборонных расходов. Прогноз по Японии также указывает на замедление: 0,8% в 2026 и 2027 годах после более высоких темпов в 2025-м, обусловленных стимулирующим экспортом в США.

Согласно последнему исследованию ЕЦБ, торговые трения в Европейском Союзе более обременительны, чем самые высокие тарифы, которые президент США Дональд Трамп угрожал наложить на блок в прошлом году. То есть проблема для ЕС во внутренних барьерах, такие как различия в национальных правилах и нормативах, громоздкие административные процедуры и антиконкурентные практики. Экономисты ЕЦБ утверждают, что сокращение внутриевропейских торговых трений может повысить трансграничную торговлю и благосостояние.

Что касается ситуации с курсом иены, то вчера можно было наблюдать ее восстановление: пара USD/JPY очень быстро скорректировалась вниз на 0,78%, после того, как японские чиновники предупредили о возможном вмешательстве на валютном рынке. Министр финансов Японии Сацуки Катаяма в среду выступила с очередным устным предупреждением, заявив, что чиновники примут «соответствующие меры против чрезмерных колебаний валютного курса, не исключая при этом никаких вариантов». Мы полагаем, что курс иены сохранит слабость (USD/JPY может вырасти до 161,0) до тех пор, пока на рынке не появятся реальные деньги от Банка Японии.

С апреля прошлого года курс доллара к юаню сформировал устойчивый нисходящий тренд. Мы считаем, что ближайшая цель снижения USD/CNY находится в районе 6,95.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам