Торговая активность на валютном рынке до конца недели будет низкой
В среду доллар США сохраняет слабость: DXY опустился до 97,8, то есть снизился до самого низкого уровня с начала октября. Сильные данные по ВВП США, вышедшие накануне не смогли поддержать американскую валюту. На этом фоне курс евро торгуется этим утром слегка выше 1,18. Британский фунт сильно прибавил в начале этой недели и сейчас торгуется возле 1,352 к доллару – максимум с начала октября. Пара USD/JPY продолжает снижение, начатое в понедельник и сегодня торги идут на подходе к 155,5. Китайский юань постепенно укрепляется к доллару уже 9 сессий из 10 последних (7,022).
24 декабря – это канун католического Рождества. Закрыты биржи Германии, а на рынках США и Великобритании сегодня раннее закрытие торгов. Завтра все западные биржи не работают. Поэтому торговая активность до конца этой недели очевидно будет низкой.
Опубликованные накануне данные показали, что в 3-м квартале 2025 г. ВВП США вырос на 4,3% в годовом исчислении – это самый высокий показатель за два года. Во 2-м квартале экономика выросла на 3,8%. Ожидался подъем на 3,3%. Этот рост в основном обеспечили потребительские расходы (+3,5% г/г), деловые инвестиции (+2,8%), а также отмечено резкое восстановление экспорта (+8,8%), в то время как импорт сократился. Вклад внешней торговли в динамике ВВП составил 1,7 п.п., но эти данные несколько искажены, поскольку в августе были сильные встряски по экспорту-импорту на фоне новых американских пошлин.
В прошлые времена при таких сильных данных по ВВП тема снижения ставок ФРС не должна была подниматься. Но сейчас мы живем в другой нормальности. Американский президент упорно хочет смягчения ДКП. Д. Трамп в своей последней речи на эту тему сказал, что хочет, чтобы новый председатель ФРС снижал ставки, когда рынок растёт, а не разрушал его без причины. «Рынок должен расти на хорошие новости и падать на плохие, как это было раньше. Инфляция решаема, а повышение ставок нужно лишь в подходящий момент» – заявил накануне Трамп, отметив, что тот, кто с ним в этом не согласен, никогда не станет председателем ФРС.
WGC (Всемирный золотой совет) обращает внимание на то, что идёт напряженная борьба между двумя главными претендентами на пост следующего председателя ФРС: Кевином Хассетом и Кевином Уоршем. Имя того, кого Д. Трамп выдвинет на роль главы ФРС мы узнаем либо в ближайшие дни, либо в самом начале 2026 г.
Оба этих кандидата могут существенно повлиять на монетарную политику США и курс доллара в 2026 году за счет различий в их подходах к ставкам и инфляции. К. Хассет, более "голубиный", выступает за агрессивное снижение ставок для стимулирования роста, что ослабит доллар, в то время как К. Уорш, более "ястребиный" и понимает риски инфляции и скептически относится к QE, поддерживая более жесткую монетарную политику. Президент Трамп высоко оценивает обоих, но недавно он назвал Уорша фаворитом, хотя решение по нему еще не принято окончательно. На данный момент рынки дают обоим Кевинам примерно равные шансы около 35%. Назначение нового главы ФРС ожидается к маю 2026 г., с учетом его утверждения в Сенате в январе.
Вернемся к данным из США: новые заказы на товары длительного пользования в октябре там снизились на 2,2% м/м до $307,4 млрд, что полностью нивелировало рост на 0,7% в сентябре. Ожидалось снижение на 1,5%. Основная причина слабых цифр в падении на почти треть заказов от авиационной промышленности. Между тем, заказы на капитальные товары необоронного назначения, за исключением самолетов, которые являются важным фактором для планирования расходов бизнеса, выросли на 0,5%.
Согласно данным Conference Board, индекс потребительского доверия в США в декабре уменьшился до 89,1 п., против 92,9 п. в ноябре. В среднем прогнозировали декабрьское значение индикатора на уровне 91 п. Также согласно данным ADP Research, в течение четырех недель, закончившихся 6 декабря, частные работодатели в США в среднем создавали 11,5 тыс рабочих мест в неделю, после прироста в 17,5 тыс рабочих мест за предыдущий период. То есть темпы найма работников в США остаются положительными, что говорит о стабильной ситуации на рынке труда.
Доходность 10-летних немецких государственных облигаций (Bund) в начале недели поднималась до 2,91% - максимум с марта. Аналогичные по дюрации USTres давали 4,17%, что соответствовало уровням сентября. Но в последние дни глобальная распродажа бондов приостановилась, поскольку инвесторы оценивали перспективы денежно-кредитной политики на 2026 год. Нестабильная ситуация на рынке труда США и снижающиеся показатели инфляции создают ожидания того, что ФРС продолжит снижать свои ставки в следующем году. В то же время немецкие парламентарии утвердили федеральный бюджет ФРГ на 2026 год в размере 524 млрд евро, включая почти 180 млрд евро новых заимствований, что подняло доходность по европейскому долгу и поддержало евро.
Британский фунт к середине недели преодолел отметку в 1,35 за доллар – это самый высокий уровень за три месяца. Этому в основном способствовало общее ослабление доллара США. Несмотря на то, что Банк Англии снизил свою ставку на 25 б.п. в декабре, мы видели, что при голосовании был перевес лишь один голос в пользу смягчения ДКП (5 против 4), что отражает сохраняющиеся опасения по поводу инфляции в стране. Глава Банка Англии Э. Бейли уже предупредил, что ставки по фунту, вероятно, будут снижаться, но не так быстро, как надеются рынки.
В среду ждем данных из США по первичным обращениям за пособиями по безработице за неделю.
Индекс доллара, не сумев в ноябре преодолеть сопротивление на 100,3, ушел вниз, и сейчас опустился примерно до середины широкого ценового канала: 100,3 – 95,4. Снижение к нижней границе вполне реально в начале 2026 г.
Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»
Источник - Финам