Утренний комментарий по рынку ОФЗ

Прошедшая неделя для рынка ОФЗ выдалась весьма позитивной – индекс RGBI стартовав от 116 п. протестировал 118 п. (наша цель к заседанию ЦБ 12 декабря, опередив ее реализацию почти на месяц). Триггером для роста стали успешные аукционы Минфина (размещено бумаг на 1,9 трлн руб.) и обнадеживающие данные по недельной инфляции (годовая инфляция на 10 ноября замедлилась до 7,7%). В пятницу последовала коррекция после существенного роста до 117,55 п. Одним из факторов стал комментарий ЦБ, что регулятор на декабрьском заседании учтет темпы роста корпоративного кредита (накануне Сбербанк отчитался за октябрь, продемонстрировав существенный рост выдач).

Стабилизация цен на топливо и высокая база прошлого года будут способствовать замедлению годовых темпов инфляции, что на фоне ускорения кредитования заставит ЦБ сохранить умеренный шаг снижения ставки в декабре (-50 б.п. – до 16,0% при сохранении ненаправленного сигнала). Цель по индексу RGBI на конец года остается прежней (118-120 пунктов).

На более краткосрочном горизонте до заседания видим риски развития пятничной коррекции в район 117-116 пунктов. На наш взгляд, потенциальное охлаждение аппетита к риску может стать возможностью для формирования долгового портфеля уже на следующий год.

Дмитрий Грицкевич,
Управляющий по анализу
банковского и финансового рынков ПСБ

Источник - Финам