Дмитрий Полевой, главный экономист РФПИ.
Глобальные рынки: главное. Большинство мировых индексов и их фьючерсы возобновили снижение в понедельник, отражая новости о росте числе заболевших и умерших от вируса в Европе, дальнейших карантинных и ограничительных мерах в мире и блокировке демократами в Сенате США предложенного пакета антикризисных мер.
По прогнозам главы Федерального резервного банка Сент-Луиса Дж. Булларда ВВП США может обвалиться на 50% в 2К20, а безработица вырасти до 30%, требуя неотложных мер бюджетной поддержки. Поэтому обсуждение пакета антикризисных мер в США продолжится сегодня и, в случае принятия, это может дать рынкам аргумент в пользу очередного улучшения отношения к рисковым активам. Помимо вируса, на этой неделе в США и Европе выйдут предварительные индексы деловой активности PMI за март, и масштабы их падения вкупе с другой статистикой будут важны для краткосрочных перспектив на рынках. Нефть начала неделю обвалом назад к US$25/брл. после пятничного роста до US$30/брл., но затем стабилизировалась чуть выше US$26/брл. Высокая волатильность сохранится.
Валютный рынок. Пятничные торги рубль завершил снижением на 1% при стабилизации курса около 79.00-80.00/USD к концу дня. Его реакция на решение ЦБ была умеренно-негативной, но на фоне снижения цен на нефть точно выделить это влияние сложно. Отметим, что слабость рубля сопровождалась активными покупками на рынке ОФЗ (доходности упали на 30-60 б.п.), вероятно, указывая на их локальный характер и/или по-прежнему избирательные действия иностранцев. Данные CFTC на 23 марта по чистой спекулятивной позиции в рубле выявили ее резкое снижение с 51% до 16% от общего числа позиций, но это все еще выше минимальных отметок 2П18-начала 2019 и других более ранних кризисных периодов. На этой неделе рассчитываем на поддержку экспортеров в преддверии налоговых выплат.
Новости экономики. В пятницу ЦБ решил сохранить ставку неизменной на уровне 6%. По словам г-жи Набиуллиной, был выбран компромиссный вариант, но обсуждались и сценарии ее понижения или повышения. ЦБ также озвучил дополнительные меры поддержки населения, ипотечного рынка и секторов, пострадавших от эпидемии вируса, вкупе с регуляторными послаблениями. Четкого сигнала относительно дальнейших действий ЦБ не дал – все будет зависеть от динамики инфляции и экономической активности, а также внешних и внутренних условий. Обновленный прогноз ЦБ озвучит на следующем заседании в апреле. По мнению ЦБ, действие прежних дезинфляционных факторов, исходя из которых он изначально планировал понижение ставки, лишь усилится. Однако в краткосрочном периоде он вынужден учитывать и риски для финансовой стабильности от повышенной рыночной волатильности, поэтому вариант повышения ставки остается на повестке дня. Во многом действия регулятора будут зависеть от внешних условий, однако, предполагая стабилизацию цен на нефть не ниже US$25/брл и внутреннего финансового рынка в ближайшие месяцы, полагаем, что роста ставки удастся избежать, а к ее понижению (до -50 б.п.) ЦБ может вернуться уже до конца 2020г.
Опубликованные данные за февраль, в целом, нарисовали вполне радужную картину: рост реальных зарплат, розничных продаж и строительства ускорился, а объемы грузооборота транспорта упали не так сильно, как ожидалось. Однако основная причина этого – эффект високосного года (29 дней вместо обычных 28), который также ранее сказался на данных по промышленности. Негативного влияния эпидемии вируса пока явно не просматривается, однако они могут проявиться уже в марте. Прогнозы ЦБ по экономике на этот год пока предполагают положительную динамику, однако, учитывая крайне высокую вероятность падения ВВП в крупнейших странах мира, риски для таких ожиданий направлены в сторону более слабых цифр. Многое будет зависеть и от эффективности мер господдержки, опубликованных в пятницу.
Дмитрий Полевой, главный экономист РФПИ
Источник - Финам
