"Благоприятная конъюнктура на мировых рынках и ослабление геополитической напряженности вокруг России способствовали внушительному притоку средств нерезидентов на российский рынок локального долга и, как следствие, снижению доходностей облигаций, что принесло инвесторам хорошую прибыль. Позитивная тенденция, вероятно, сохранится, но мы полагаем, что вторая половина года будет несколько иной. Ожидаемая динамика ставки ЦБ РФ и сокращение объема первичного предложения ОФЗ должны поддержать дальнейшее снижение доходностей, однако изменения, скорее всего, будут не столь значительными, как в 1П19. После ралли последних месяцев доходности ОФЗ выглядят менее привлекательно, в том числе в сравнении с госдолгом других стран ЕМ. Тем не менее, мы ожидаем положительного дохода от вложений в ОФЗ во второй половине года, отмечают в своем обзоре аналитики Газпромбанка. - Мы отдаем предпочтение облигациям со сроком обращения от 7 лет, которые пользуются спросом у нерезидентов – благодаря притоку их капитала мы ожидаем снижения доходности на длинном участке кривой до 6,70–6,95% к концу года. Мы также рассматриваем вариант неблагоприятного развития событий, при котором глобальные настроения вернутся в режим risk-off, что повлечет отток средств нерезидентов с рынков ЕМ, включая Россию. В таком случае предпочтительны будут короткие выпуски ОФЗ – поддержку им окажет снижение ставки ЦБ РФ (пусть и менее значительное), в то время как доходности длинных бумаг, скорее всего, вырастут".
