"В условиях рисков новых санкций, геополитических факторов и глобальной экономической нестабильности высокие дивидендные выплаты и низкие мультипликаторы, позволяющие быстрее извлекать прибыль из дешевых активов, частично компенсируют суверенные риски России. Мы считаем, что российские компании должны продолжать политику высоких дивидендных выплат, учитывая тот факт, что в ближайшее два года глобальной экономике не грозит рецессия и есть возможность нарастить капитализацию. Это ключевая российская особенность, так как программа buy-back и корпоративных сделок M&A на местном фондовом рынке слабо развита и не особо приветствуется, за исключением отдельных эмитентов-мейджоров (ЛУКОЙЛ и "Роснефть"). На рынке США она, напротив, носит массовый характер и привлекает инвесторов в первую очередь, тогда как на дивидендную доходность обращают меньше внимания. Так, например, объем сделок, включая buy-back, capex и M&A, в США составил $2,5 трлн или 10% от капитализации рынка в $27 трлн. В отсутствие угрозы санкций США мы ждем дивидендного ралли, так как инвесторы будут больше, чем прежде, реинвестировать в акции, учитывая очевидную привлекательность растущей дивидендной доходности в России. Мы ждем роста ММВБ на 8% до отсечки. Мы считаем, что промежуточная и итоговая дивидендная доходность за 2019 г. повысится незначительно, в лучшем случае до 9% с текущих 8,1%. При этом увеличится объем выплат, так как капитализация рынка продолжит прибавлять, и больше компаний, особенно из госсектора, будут наращивать долю выплат от чистой прибыли. Во многом такой тренд будет зависеть от цен на нефть и металлы - сохранить рекордную прибыль на уровне 2018 г. однозначно будет сложнее. Единственный показатель, по которому Россия занимает скромное место в контексте дивидендов - доля выплат от чистой прибыли, которая в среднем составляет 30% против 50% у развивающихся рынков и более 60% у развитых. Объем дивидендных выплат по итогам 2018 г. может составить рекордные 3 трлн руб. ($44 млрд), если брать в расчет топ-50 самых ликвидных компаний. В мировом рейтинге по объему выплат в 2018 г. Россия вошла в десятку, сравнявшись со Швейцарией. В более узком рэнкинге развивающихся рынков она заняла почетное второе место, уступив лишь Китаю. В десятку лидеров по дивидендной доходности этим летом войдут "Сургутнефтегаз" прив. (19,3%), "Энел Россия" (13,1%), "МРСК Волги" (12,5%), ЛСР (11,7%), НМТП (11%), ФСК (11%), "Эталон" (10,5%), "Мосэнерго" (9,4%), ОГК-2 (9%) и "Ростелеком" прив. (8,7%)", - отмечает главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко.
