"Завтра, 29 января, X5 Retail Group будет собирать заявки на размещение 15-летних рублевых облигаций Х5-001P-4 объемом RUB 5 млрд и офертой через 2.5 года. Ориентир ставки купона объявлен в диапазоне 8.60-8.70%, что соответствует доходности к оферте на уровне 8.78-8.89%. Справедливая доходность 8.75-8.85%, купон 8.60-8.70%. В обращении у Х5 сейчас 7 выпусков облигаций, однако ликвидность большинства из них очень низкая. Для ориентира мы использовали разместившийся недавно Магнит-003Р-1 (YTM 8.89%, спред к кривой ОФЗ около 90 б.п.), по которому можно судить об актуальном отношении инвесторов к риску розничных сетей. Учитывая более короткий срок обращения (до оферты), а также более высокие рейтинги эмитента, справедливая премия к кривой ОФЗ нового Х5-001P-4, по нашему мнению, должна составлять порядка 80-90 б.п., что подразумевает доходность к оферте на уровне 8.75-8.85% и транслируется в купон в диапазоне 8.60-8.70%", - указывает эксперт БКС Глобал Маркетс Юрий Голбан.