Банк России выпустил доклад, в котором сравнил кризисы 2008-2009, 2014-2015, 2020 и 2022 годов, их последствия для российской экономики и принятые меры. В документе, в частности, представлены основные выводы регулятора из кризиса 2022 года.
Первый вывод заключается в том, что в условиях жестких санкций (таких, как блокировка ЗВР) и паники на рынках показаны ограничения на движение капитала, которые позволяют снизить негативное влияние внешних шоков на параметры национальной финансовой системы. В долгосрочном периоде при сохранении санкционного давления должны оставаться ответные меры для нерезидентов из недружественных стран, тогда как меры, направленные на резидентов (обязательная продажа валютной выручки, ограничение трансграничных переводов граждан и т. д.), могут со временем ослабляться. Необходимых эффектов для поддержания макроэкономической стабильности и экономического развития можно добиться только экономическими методами, такими как поддержание процентных ставок на уровнях, соответствующих достижению цели по инфляции. Такая политика способствует созданию стимулов для экспортеров к оперативной продаже выручки и удержанию импорта на сбалансированном уровне.
Второй вывод - антикризисные регулятивные меры могут дополняться и усиливаться мерами со стороны ДКП. Независимые в стандартных условиях денежно-кредитная политика и финансовое регулирование в кризис должны быть сонаправлены на поддержание финансовой стабильности.
Третий – в том, что важно заблаговременно ограничивать экспозицию финансового сектора на иностранную инфраструктуру. Вызовом для фондового рынка в 2022 г. стала реализация рисков зависимости от иностранной финансовой инфраструктуры. До 2022 г. использование иностранных инструментов рассматривалось как для эмитентов, так и для инвесторов способом диверсификации каналов привлечения/размещения денежных средств. Вместе с тем события 2022 г. показали, что риски санкций перевесили выгоды от диверсификации. Банк России с 2021 г. информировал общественность о рисках иностранных вложений в обзорах финансовой стабильности, а в 2022 г. установил запрет на покупку брокерами иностранных ценных бумаг недружественных эмитентов в интересах неквалифицированных инвесторов. Санкционная политика недружественных стран существенно повысила риски для российских инвесторов при размещении средств за рубежом.
Четвертый вывод - в кризис 2022 г. впервые вводился широкий перечень мер на рынке ценных бумаг, и при рассмотрении приостановки биржевых торгов в качестве антикризисной меры следует взвешивать ее плюсы и минусы. Приостановка рыночных торгов должна защищать рынок от эффектов «перелета», но не от изменения фундаментальной стоимости инструментов. Поэтому регулятору не следует препятствовать первоначальной переоценке финансовых инструментов с учетом новых рыночных условий. Следует учитывать, что при отсутствии торгов ряд участников рынка может нести дополнительные убытки из-за невозможности своевременного закрытия позиций. При принятии решения об этой мере следует оценивать целесообразность ее реализации как с учетом факторов рыночной волатильности, так и возможных финансовых потерь участников рынка.
«В кризис 2022 г. продолжила возрастать значимость НФО, при этом брокеры периодически сталкивались со сложностями в привлечении ликвидности. Банк России в будущем оценит целесообразность предоставления ликвидности НФО (в частности, проведения операций репо) в период кризиса», - добавил ЦБ.
Кризис 2022 г. стал наиболее существенным вызовом, резюмирует Центробанк. Кризис носил не только финансовый, но и внешнеторговый, производственно-технологический характер и потребовал от правительства России и Банка России максимально широкого перечня экстренных мер и значительной системной работы по поддержке адаптации российской экономики и финансового сектора к новым условиям. Наряду с антикризисными мерами правительства и Банка России большую роль в восстановлении финансового сектора и экономики в 2022 г. сыграли сами банки и НФО, которые благодаря устойчивому финансовому положению максимально быстро адаптировались к новым условиям.
