Тревожные данные по инфляции поставили руководство Банка России перед сложным выбором. Совет директоров ЦБ 7 июня будет рассматривать сразу три сценария: оставить ключевую ставку на уровне 16%, повысить до 17% или перескочить сразу на 18% годовых. Аргументы есть в пользу каждого из этих решений, рассказали aif.ru ведущие российские экономисты.
Оставить на 16%
Совет директоров Банка России проголосует в ближайшую пятницу за то, чтобы ключевая ставка оставалась прежней, считает главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов. По его словам, ключевая ставка уже и так достаточно высока, чтобы ЦБ мог справиться с ростом цен — достаточно просто держать ее на текущем уровне продолжительное время.
«Мы ждем сохранения ключевой ставки на уровне 16%. Во-первых, сигналы ЦБ говорят скорее о более продолжительном поддержании жесткой денежно-кредитной политики, нежели об ее ужесточении здесь и сейчас. Также от директора департамента финансовой стабильности ЦБ Елизаветы Даниловой прозвучал сигнал об условиях для снижения ставки», — рассказал эксперт.
Во-вторых, прогноз самого ЦБ по ключевой ставке на 2024 год ограничен сверху 16%, а предпосылки для него с апрельского заседания остались похожими, отметил Родион Латыпов. Плюс еще недавно руководство Центробанка говорило о возможности снижения ставки во втором полугодии.
«В-третьих, мы узнали о том, что дополнительные расходы бюджета будут финансироваться повышением налогов — то есть самым благоприятным для инфляции способом. В-четвертых, ужесточились денежно-кредитные условия в части реальных ожидаемых ставок: реальные доходности ОФЗ в мае гораздо выше среднеисторических значений и предыдущих максимумов. Наконец, майское ускорение текущей инфляции связано исключительно с индексацией цен на отечественные авто и должно быть учтено на апрельском заседании», — перечислил эксперт.
Не видит весомых причин повышать ключевую ставку и главный экономист компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. «Совет директоров будет обсуждать такой вариант, а публичный комментарий может содержать указание на то, что период повышенных ставок будет более продолжительным, чем ожидалось ранее. Но ставка изменена не будет. Снижение обсуждать не станут», — спрогнозировал он.
Того же мнения придерживаются эксперты Президентской Академии (РАНХиГС). «Ставка сохранится на уровне 16%. Основная причина в том, что по моим ожиданиям, официальный показатель Росстата по инфляции за май может показать небольшое снижение», — рассказал aif.ru заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков ИПЭИ Александр Абрамов.
«Рубль укрепляется, и это должно сыграть свою роль, чтобы ставка осталась прежней. Так что, скорее всего, на ближайшем заседании ЦБ повышения ключевой ставки не произойдет, если только мы не увидим возвращение курса к 92 рублям за доллар», — отметил научный сотрудник лаборатории Константин Тузов.
Повысить до 17%
Варианты повышения ключевой ставки на заседании совета директоров ЦБ 7 июня и ее сохранения на текущем уровне выглядят одинаково вероятными, заявил aif.ru доцент экономического факультета МГУ, главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.
«С одной стороны, если повышать ставку, то это не будет соответствовать предыдущим заявлениям из Центробанка, то есть повышение станет внезапным. Кроме того, поскольку ставки на рынке уже выросли, что видно, в том числе, по банковским вкладам, то это будет выглядеть так, как будто ЦБ идет за рынком, а не определяет его. Это не очень хорошо», — пояснил он.
С другой стороны, инфляция перестала падать, и это Центробанк явно не устраивает, добавил Антон Табах. «Сложно давать прогнозы, но в сложившейся ситуации, скорее всего, в ЦБ склоняются повысить ключевую ставку на один процентный пункт до 17% годовых», — сказал эксперт.
Не исключают повышения ключевой ставки ЦБ до 17% и в РЭУ им. Г.В. Плеханова. Сценарий сохранения текущего значения ставки маловероятен, считает директор федерального методического центра по финансовой грамотности, доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха Денис Перепелица.
«Решение повысить ставку может быть обусловлено необходимостью сдерживания инфляции. Оно направлено на снижение потребительской активности и, как следствие, уменьшение давления на цены. Согласно оценкам Банка, риски дальнейшего ускорения инфляции значительно превышают риски замедления российской экономики в результате повышения ставки. Так что повышение считается более приемлемым решением для стабилизации цен и контроля над инфляционными процессами», — объяснил ученый.
Перескочить на 18%
Совет директоров Банка России на заседании 7 июня может принять решение о повышении ключевой ставки не только до 17%, но даже и до 18%. Такой прогноз aif.ru дал главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков.
«По нашим оценкам, Банк России скорее повысит ставку до 17-18% в июне-июле, чем сохранит ее неизменной. Хотя инфляционное давление снизилось по сравнению с концом прошлого года, выбор между сохранением ставки без изменения и повышением выглядит крайне ассиметрично», — сказал эксперт.
По его словам, в ЦБ РФ видят, что снижение инфляции в мае прекратилось, инфляционные ожидания выросли, а кредит продолжает расти темпами близкими к 2% в месяц.
«Все это говорит о том, что Банк России не сможет достичь целевой инфляции в 4% не только пятый год подряд в этом году, но и, вероятно, в 2025 году. О снижении доверия к возможности достичь целевой инфляции говорит и рост стоимости заимствования для федерального правительства. Ставка по 5-летнему долгу превысила 15% и не была такой высокой с начала 2015 года — то есть почти последние 10 лет», — отметил Александр Исаков.
Чем более жесткую политику выберет ЦБ — тем более коротким будет период жесткой политики, подчеркнул он. «По нашим оценкам, при повышении ставки до 18% в июне Банк России может начать снижать ставки уже в четвертом квартале 2024 года, а стоимость заимствования для Минфина может снизиться до 13% в первой половине 2025 года», — заключил эксперт.
Влияние ПМЭФ
Заседание совета директоров ЦБ пройдет в тот же день, что и пленарное заседание Петербургского международного экономического форума с участием президента России Владимира Путина, обратила внимание главный экономист «Тинькофф Инвестиций» Софья Донец.
Традиционно на ПМЭФ обсуждаются пути развития российской экономики, а ключевая ставка способна оказать влияние на его темпы. Тем не менее, в истории нет примеров, когда проведение форума заставило бы Центробанк смягчать свою денежно-кредитную политику.
«Мы по-прежнему считаем повышение ставки в текущих условиях необязательным и видим значительный запас для снижения ставки в течение следующих 12 месяцев. Раньше когда Центробанк повышал ставку внезапно, он решал конкретные задачи, например, возврат сбережений россиян из валюты в рубль. Но сейчас рубль крепкий, а люди охотно несут свои средства в рублевые депозиты. С инфляцией тоже каких-то прямо критических проблем нет. При этом сложно игнорировать очень жесткую коммуникацию, которая шла с апреля со стороны ЦБ. В пятницу риторика тоже будет жесткой, но что касается ПМЭФ, то форум и раньше не мешал ЦБ ее ужесточать», — сказала она.
Так, в 2018 году на ПМЭФ обсуждалось повышение НДС с 18 до 20%, что совпало с ужесточением риторики Центробанка, которая в итоге привела к повышению ключевой ставки, напомнила Софья Донец.
Ранее aif.ru рассказывал о том, как вероятное повышение ключевой ставки ЦБ прокомментировал зампред комитета Госдумы по экономической политике депутат Михаил Делягин.
