Жесткая риторика публикаций ЦБ последней недели не позволяет рассчитывать на возможность смягчения позиции регулятора на апрельском заседании совета директоров Банка России, который будет рассматривать вопрос учетной ставки. К такому выводу пришел начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко.
«В марте, по оценке ЦБ, месячный прирост цен с сезонной корректировкой (главный показатель, на который сейчас ориентируется регулятор) составил 4,5% в годовом выражении. Темп прироста близок к таргету ЦБ, однако мартовское замедление в основном происходило из-за снижения цен на волатильные компоненты, в то время как замедление темпов устойчивых компонентов происходит медленно и разнонаправленно. Их уровень, по оценкам ЦБ, остается существенно выше таргета в 4%. Основным проинфляционным фактором выступает внутренний потребительский спрос», - пояснил Юрий Кравченко.
Он отметил, что влияние временных факторов на замедление инфляции в марте подтверждается и ее ускорением в апреле. Так, за первую половину месяца годовой показатель инфляции поднялся до 7,8% против 7,7% в марте.
Проинфляционные риски формирует еще ряд факторов, на которые указывал Центробанк. Среди них – повышенный спрос на трудовые ресурсы, что вызывает рост доходов, наращивание сбережений наряду с повышенным потреблением, высокий уровень инфляционных ожиданий населения, ускорение кредитования во всех сегментах.
«Мы полагаем, что сохранение высокой экономической активности и ускорение кредитования, слабое и неравномерное замедление устойчивых компонентов инфляции, повышенные инфляционные ожидания и жесткость рынка труда выступают в пользу сохранения ключевой ставки и отсутствия сигналов о смягчении со стороны ЦБ. Более того, не исключаем, что регулятор может несколько ужесточить позицию, отразив это в повышении прогноза по экономической активности, темпам кредитования или инфляции на опорном заседании (будет представлен обновленный макропрогноз). В этих условиях повышается вероятность того, что первое снижение ключевой ставки будет уже не в июле (как до недавнего времени ожидало большинство участников рынка), а на опорном заседании в сентябре», - прогнозирует Юрий Кравченко.
