Когда экономика шатается от ветра, инвесторы скупают государственные облигации. Напротив, когда она сильна как бык, долговые обязательства распродаются, а их обратная цене доходность растет. В то время как Штаты в апреле столкнулись с самым серьезным ралли доходности казначейских облигаций за последние 13 лет, в еврозоне другая ситуация. Ее экономика слаба. При этом расширение дифференциала ставок по долгам США и Германии является главной причиной падения котировок EURUSD.
Из-за тесной зависимости от российских нефти и газа ЕС столкнулся с серьезным энергетическим кризисом. Если отключение от газа Польши и Болгарии мало повлияет на их экономики, то, окажись в той же роли пострадавших Германия и Италия, еврозона наверняка столкнется с рецессией. Это обстоятельство оказало воздействие на доверие потребителей и компаний к экономике валютного блока - индикатор упал до минимального уровня за год. Речь идет о серьезном сигнале о замедлении ВВП во втором квартале, что подтверждается падением индекса менеджеров по закупкам в производственной сфере до 15-месячного дна. Следует отметить, что уже в январе-марте в Италии наблюдался спад, во Франции - стагнация, а немецкая экономика едва избежала рецессии.
Напротив, ставки по облигациям в США продолжают расти как на дрожжах, что свидетельствует о крепких позициях ВВП. В скором времени к волне распродаж добавится ФРС, которая намерена сокращать свой почти $9 трлн баланс по $95 млрд в месяц. Речь идет о самой агрессивной стратегии среди ведущих центробанков мира, что создает попутный ветер для американского доллара. По оценкам Bloomberg, регуляторы из G7 в 2022 избавятся от активов на $410 млрд. Львиная доля в этом процессе будет принадлежать Федрезерву.
Динамика балансов центробанков
Руку к росту доходности казначейских облигаций США приложили и японские инвесторы, которые с начала года избавились от бумаг на $60 млрд. Пусть сумма и незначительная по сравнению с общими запасами Страны восходящего солнца и ее резидентов в $1,3 трлн, тем не менее она продолжит расти. По крайней мере до тех пор, пока доходность по 10-летним долговым обязательствам США не превысит отметку 3% и надолго не закрепится выше нее. Дело в том, что, по мере укрепления доллара, против иены растет стоимость валютного хеджирования. С ее учетом инвестиции в американские облигации не такие привлекательные, как ранее.
Динамика затрат на валютное хеджирование
Таким образом, динамика инструментов долговых рынков США и стран еврозоны во главе с Германией четко показывает, чья экономика сильнее и способствует падению евро против американского доллара в направлении паритета.
Технически на дневном графике в условиях нисходящего тренда по EURUSD имеет смысл использовать откаты в направлении скользящих средних для формирования коротких позиций с таргетами на 1,041 и 1,032. На часовом тайм-фрейме имеет место паттерн Всплеск и полка. При этом прорыв сопротивления на 1,0575 может стать основанием для покупок, а уверенный штурм поддержки на 1,051 - для продаж.
Дневной график EURUSD
EURUSD, часовой график
