Инвесторов интересуют не столько сильные показатели "Интер РАО", сколько планы M&A
Вчера "Интер РАО" опубликовала отчетность за 3К21 по МСФО.
Выручка компании выросла на 21% по сравнению с тем же периодом прошлого года до 285,1 млрд руб., на 1% превысив наш прогноз и на 2% - консенсус-прогноз Интерфакса. EBITDA увеличилась на 53% до 38,5 млрд руб., что на 4% выше наших оценок и на 7% больше консенсус-прогноза. Чистая прибыль повысилась на 66% по сравнению с тем же периодом прошлого года до 25,5 млрд руб., превысив наши ожидания и консенсус-прогноз соответственно на 12% и 15%.
Ниже приведены основные итоги телефонной конференции.
Компания повысила прогноз по экспорту электроэнергии на 2021 год на 7% - с 20 млрд кВт-ч до более 21,4 млрд кВт-ч. "Интер РАО" подтвердила двукратное увеличение объемов экспорта в Китай в октябре и планы коммерческих поставок электроэнергии в Казахстан (где дефицит генерирующих мощностей из-за активного майнинга криптовалют оценивается в 1,0-1,5 ГВт).
Объемы экспорта в 2022 году, вероятно, превысят многолетние средние показатели, хотя компания не сообщила точных данных.
"Интер РАО" ожидает, что результаты в сегменте инжиниринга в 4К21 будут лучше, чем в 3К21, поскольку большая часть его выручки отражается в отчетности за четвертый квартал.
На фоне сильных результатов за 9М21 и увеличения объемов экспорта компания повысила прогноз EBITDA на 2021 год на 3% до 160 млрд руб. (ранее он составлял 155 млрд руб.).
Компания не сообщила никаких подробностей относительно планов по слияниям и поглощениям (M&A), которые особенно интересуют инвесторов.
Мы считаем опубликованные результаты позитивными для акций компании. Тем не менее инвесторов интересуют не столько сильные квартальные показатели, сколько планы M&A, о чем мы уже упоминали ранее (по нашему мнению, "Интер РАО" необходимо конвертировать внушительный объем наличности на балансе в бизнес, способный генерировать денежные потоки). Кроме того, инвесторов могло бы заинтересовать повышение коэффициента дивидендных выплат до среднего по сектору - 50% (сейчас он составляет 25%). Тем не менее акции компании остаются самыми дешевыми в российском электроэнергетическом сегменте: они торгуются с коэффициентом EV/EBITDA ниже 1,0.
