ЦБ впервые назвал пузырь на международных фондовых рынках риском для российских инвесторов
Аналитики все чаще указывают на то, что безудержный рост американского фондового рынка на пандемийных триллионах ФРС окажется пузырем, который лопнет в любой момент. Теперь к ним присоединился российский ЦБ — сегодня он впервые указал на перегрев американского рынка как на существенный риск для российских инвесторов. За 2020 год доля иностранных акций во вложениях россиян выросла вдвое.
О рисках формирования и схлопывания пузыря на американском рынке ЦБ рассказал в выпущенном во вторник бюллетене «Обзор рисков финансовых рынков» за январь 2021 года.
На иностранных фондовых рынках «наблюдаются существенные риски перегрева», указывается в документе. Потенциальная коррекция окажет влияние и на благосостояние и поведение розничных инвесторов на российском фондовом рынке, пишет ЦБ. Косвенным образом такой сценарий может привести и к распродаже на российском рынке — ведь инвесторы-физлица, которые получат убытки по портфелям иностранных акций, «будут осуществлять действия и с портфелями российских ценных бумаг», указывает ЦБ.
Объем вложений российских розничных инвесторов в иностранные акции рос весь 2020 год. Чистый приток средств физлиц в иностранные акции и облигации составил 638 млрд рублей, объем чистой покупки иностранных акций физлицами на основной торгующей ими площадке, Санкт-Петербургской бирже, вырос более чем в 30 раз, отмечает ЦБ. Если по итогам 2019 года, по данным НАУФОР, доля иностранных акций в структуре вложений на брокерских счетах составляла 3,5%, то на начало 2021-го, по данным ЦБ, — уже 7%.
Свою оценку высоких рисков перегрева международных фондовых рынков ЦБ подробно не поясняет, зато отдельно останавливается на войне «хомячков с Reddit» против хедж-фондов вокруг бумаг GameStop и других компаний, на которые делали ставки шортисты. Отголосок американских войн докатился и до российского рынка — в число бумаг, которые скупали пользователи Reddit, попала и популярная у россиян American Airlines. Ее котировки на Санкт-Петербургской бирже взлетели на 80%, и регулятору пришлось повышать границу ценового коридора по этой бумаге.
Войну Reddit против хедж-фондов ЦБ описывает как массовое вовлечение физлиц в торговые практики, граничащие с манипулированием, и называет ее опасной, подрывающей доверие к финансовому рынку и превращающей торговлю на рынке в азартную игру. Часть розничных инвесторов при этом совершила покупки на пике ажиотажа и получила значительные убытки. Это произошло из-за недостатка у них финансового образования и мягкого регулирования доступа физлиц к рыночным инструментам в США, отмечает ЦБ, — а значит, ограничения, которые регулятор вводит для розничных инвесторов на российском рынке, приобретают все большую актуальность, говорится в документе.
ЦБ далеко не первым говорит о том, что рост американского рынка 2020–2021 годов может закончиться схлопыванием пузыря. Январский опрос онлайн-брокера E-Trade показал, что 91% американских инвесторов с более $1 млн на счету считают, что на фондовом рынке надувается «пузырь» или что-то похожее, — но, как и всегда при формировании пузыря, рассчитывают на нем заработать.
Вчера Bloomberg отметил, что сводный индекс беспечности инвесторов по разным категориям активов к началу февраля поставил 20-летний рекорд и приближается к уровню, который фиксировался накануне обвала доткомов в начале 2000-х. Инвесторы продолжают вливать деньги в откровенно переоцененные активы в расчете на новые меры стимулирования экономики со стороны центробанков, прежде всего американской ФРС. Но аналитики JPMorgan пока не видят в обозримой перспективе причин для схлопывания этого пузыря — монетарная политика западных центробанков остается сверхмягкой, а новые меры фискальной поддержки — неизбежность, написали они в своем отчете.
С весны 2020 года, когда американский рынок достиг дна после начала пандемии, а ФРС начала накачивать его деньгами, индекс S&P 500 вырос уже на 75,6%.
Что мне с этого?«Когда рост идет выше тренда, монетарная политика — сверхмягкая, а фискальная политика — на пределе, рынки подчиняются финансовому аналогу закона Ньютона: они продолжают движение [вверх], пока на них не подействует другая сила», — написали в своем отчете аналитики JPMorgan. Какой именно будет сила, которая заставит пузырь схлопнуться, и когда она себя проявит, не способен предсказать ни один инвестор — но, принимая инвестиционные решения в сегодняшней ситуации, неизбежность ее появления надо иметь в виду.
