Купаемся в деньгах: Наиль Маганов сорвал куш на дорогом барреле и дешевом рубле
У Татарстана есть повод для ликования: прибыль «Татнефти» выросла в 1,9 раза, один только СИНХ может получить из нее миллиардов 55
«Татнефть» увеличила выручку в 1,4 раза и чистую прибыль до рекордных за всю свою историю 163 млрд рублей, следует из опубликованной накануне отчетности за 9 месяцев. При этом ни в каких «списках Белоусова» на изъятие сверхприбыли компания не значится, и сливки снимает казна республики и акционеры. Так, уплата налога на прибыль в бюджет выросла на 85% до 42,4 млрд рублей. Интрига состоит в том, как распорядится сверхдоходами СИНХ.
Выручка ПАО «Татнефть» выросла в 1,4 раза: с 418 млрд рублей в январе–сентябре 2017 года до рекордных 587 млрд рублей в январе–сентябре 2018 года. Чистая прибыль главной нефтяной компании взлетела в 1,9 раза до исторически рекордных 163 млрд рублей, следует из опубликованного накануне финансового отчета по стандартам РСБУ. Важный для казны Татарстана налог на прибыль вырос на 19,5 млрд или на 85% — до 42,4 млрд рублей.
Не удивительно, что исторически максимальных значений достигли котировки обыкновенных акций «Татнефти». На закрытии 30 октября давали 755 рублей за «бумагу» — на 51% больше, чем на начало текущего года. Капитализация компании по итогам закрытия торгов 30 октября составила 1,72 трлн рублей или $26,2 миллиарда. Пиковые же значения наблюдались 1 октября — при стоимости акций в 847 рублей за штуку капитализация достигала 1,93 трлн рублей или $29,5 миллиарда.
Главная причина подобного успеха очевидна. По данным минфина РФ, средняя цена нефти сорта Urals в январе–сентябре 2018 года сложилась в размере $70,6 за баррель, что на 40% выше по сравнению с $50,5 за баррель в январе–сентябре 2017 года. Своих пиковых значений в текущем году котировки нефти сорта Brent достигли 4 октября на отметке $86,7 за баррель, торги 30 октября закрылись на отметке $76,3 за баррель — на 14% выше, чем на начало текущего года.
При этом уникальность ситуации в том, что при высоких ценах на нефть очень слаб курс национальной валюту — рубль по-прежнему находится под влиянием угрозы американских санкций. Курс ЦБ на сегодня 65,77 рубля за доллар и 74,79 рубля за евро.
Напомним, сверхдоходы экспортеров вызвали бурную дискуссию в конце лета. В августе стало известно о письме помощника президента Андрея Белоусова Владимиру Путину с предложением изъять у 14 металлургических, химических и нефтехимических компаний 513,66 млрд рублей. «Целесообразно создать механизм, позволяющий изымать у сырьевых экспортеров часть дополнительных доходов, которые они получают от ослабления рубля — то есть изменения не зависящих от них макроэкономических факторов — и роста мировых цен на их продукцию», — так Белоусов объяснил «Ведомостям» суть своей идеи. В итоге вместо сверхналога компаниям настоятельно рекомендовали использовать внезапное богатство на инвестпроекты внутри страны — в их числе, например, ВСМ «Москва-Казань».
Татарстанские компании чаша сия миновала, поэтому роль Белоусова исполняют акционеры. По итогам прошлого года «Татнефть» выплатила рекордные дивиденды в 93 млрд рублей — 75% от прибыли группы по международным стандартам отчетности. Заметим, что по российским стандартам чистая прибыль ПАО «Татнефть» (без учета других предприятий группы) составила 100 млрд рублей и, если ориентироваться на эти цифры, сумма дивидендов достигла беспрецедентных 92,9% от чистой прибыли. По нашим расчетам, из этой суммы правительство РТ в лице АО «Связьинвестнефтехим» (СИНХ) должно было получить не менее 33,5 млрд рублей.
В нынешнем году аттракцион щедрости продолжился — 14 августа совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам первого полугодия в размере 30,27 рубля на каждую привилегированную и обыкновенную акцию компании. Это составляет порядка 75% от чистой прибыли по РСБУ за отчетный период, или 70,4 млрд рублей. К слову, это соответствует свободным денежным средствам, которые «Татнефть» накопила к концу полугодия. При сохранении прошлогодней дивидендной политики, СИНХ как ключевой акционер сможет рассчитывать по итогам 9 месяцев на сумму около 55 млрд рублей (36% от 93% прибыли по РСБУ) или $838 млн по текущему курсу. Любопытно, на какие цели и инвестпроекты направит республика длинный нефтерубль?
Феноменальные успехи татарстанских нефтяников «БИЗНЕС Online» прокомментировали рыночные аналитики.
Михаил Грачев — финансовый консультант Teletrade:
— Если взглянуть на дневной график изменения цены акций Татнефти с начала 2018-го года, он удивительным образом повторяет график изменения цены нефти марки Brent. Самый простой вывод, который можно сделать из сравнения графиков, стоимость акций Татнефти имеет высокую корреляцию с ценой нефти на мировом сырьевом рынке, но очевидно, что цена нефти выступает в качестве опережающего фактора.
Поскольку существует высокая вероятность того, что нефтяные котировки продолжат рост, можно полагать, что и стоимость бумаг Татнефти тоже будет повышаться.
На нефтяные цены оказывает влияние фактор санкционного давления на Иран со стороны США, и в более долгосрочной перспективе — желание России и нефтяного картеля ОРЕС подписать в декабре соглашение о дальнейшем регулирование добычи нефти. На сегодняшний день действует договор от 2016-го года, который показал свою эффективность (цена выросла до текущих 75 — 80 долларов за баррель), но это договор на джентльменской основе. Если это соглашение перейдет в формат документа, а к тому идет дело, — это может стать сильным инструментом регулирования мировых цен на нефть.
Цена нефти может подойти к уровню около 100 долларов за баррель, акции Татнефти, в свою очередь, имеют шанс обновить исторический максимум.
Этому способствует стабилизация курсовых колебаний российского рубля, который в октябре-2018, несмотря на волатильность мирового финансового рынка, остается в узком диапазоне около 65,7 за доллар США. Момент истины наступит буквально через одну неделю, когда в Штатах пройдут промежуточные выборы в Конгресс (6 ноября). Каков будет новый состав американского парламента и его политика — от этого будет зависеть вероятность санкций в отношении России и судьба самого доллара. Но российский рынок адаптировался к внешним угрозам, состояние российского бюджета позволяет демпфировать колебания на мировом финансовом рынке.
Поэтому можно полагать, что по совокупности внешних и внутренних факторов, спрос на бумаги российского энергетического сектора сохранится и будет расти.
Анна Бодрова, старший аналитик «Альпари»:
— По всей видимости, отличные финансовые показатели «Татнефти» связаны как с высокой ценой на нефть (рост экспорта и цены на него), так и с курсовыми перепадами (слабый рубль). Кроме того, капитализация компании постоянно увеличивается, что делает бумаги эмитента весьма привлекательными для инвесторов.
Цены на нефть в ближайшие три месяца могут балансировать в пределах $70-80 за баррель Brent. Для компании это вполне рабочие уровни.
Российский рубль сейчас торгуется в соответствии с собственной историей, в его котировках высока рисковая составляющая из-за угрозы ужесточения антироссийских санкций. В этом свете он сохраняет серьезный потенциал для снижения.
Котировки акций «Татнефти» с начала года выросли почти на 61%, причем в моменте, в начале октября, годовой рост доходил до 80%. Рыночная конъюнктура и политика компании продолжают играть в пользу эмитента, основная рекомендация по бумагам «держать», но стоит понимать, что риск коррекции так же велик.
Денис Лисицын, трейдер-аналитик компании «ФинИст»:
— Компания Татнефть добывает самую дорогую по себестоимости нефть в России поэтому при увеличении стоимости нефти на мировых рынках финансовые показатели компании стремительно растут, вводятся в эксплуатацию новые скважины по добыче нефти. Удешевление рубля также повлияло на рост финансовых показателей. Всё показывает на недооцененность акций компании и в ближайшем будущем ожидается стремительный рост котировок всех видов акций компании торгующихся на ММВБ.