Si les ETF (exchange traded funds) ont mis du temps à s’installer dans le panorama des placements pour les particuliers, leur essor est aujourd’hui spectaculaire. Ces instruments associés à la gestion passive visent – pour la plupart – à reproduire un indice de marché. Une approche simple, lisible et peu onéreuse quand les fonds traditionnellement vendus aux épargnants cherchent à battre le marché, avec plus ou moins de succès. Désormais mieux connus et davantage diffusés dans les enveloppes d’épargne grand public, les ETF séduisent un nombre grandissant d’investisseurs en bourse. L’Autorité des marchés financiers (AMF) a ainsi noté une multiplication par quatre du nombre de particuliers français ayant réalisé au moins une transaction sur ETF entre le deuxième trimestre 2019 et le deuxième trimestre 2024.
Un engouement qui suscite des débats houleux entre promoteurs des ETF et défenseurs de la gestion active. "Certains pensent que la gestion active peut compenser ses frais par une bonne sélection de titres et d’autres estiment qu’il vaut mieux bénéficier des ETF qui répliquent des indices sans payer des commissions de gestion significatives, résume Pierre-Marie Piquet, responsable de la gestion sous mandat de BNP Paribas Banque Privée France. Cette dualité s’est accentuée ces dernières années car la gestion active a été mise en difficulté du fait de marchés dirigés par des phénomènes particuliers tels que l’explosion des "7 Magnifiques" aux Etats-Unis [NDLR : sept entreprises aux performances boursières exceptionnelles, Tesla et Nvidia en plus des Gafam]." Pourtant, rien n’oblige à choisir un camp et à s’y retrancher. "On oppose deux gestions qui peuvent être complémentaires", assure Denis Khamphou, gérant de portefeuille chez Myria AM (groupe UFF). En effet, ces instruments peuvent se combiner pour tirer parti de leurs propriétés respectives.
Les fonds indiciels cotés sont généralement utilisés pour investir sur les grands marchés internationaux, lesquels représentent le cœur d’un portefeuille. En effet, plus un marché attire d’investisseurs et d’analystes, plus il enregistre de transactions, et plus il sera difficile pour un gérant de faire mieux que l’indice. C’est le cas de la Bourse américaine, réputée particulièrement compliquée à battre, a fortiori pour un gérant français qui ne dispose pas d’équipes locales. "Sur notre contrat Placement-direct Vie, assuré par Swiss Life, qui donne accès à 54 ETF, les plus souscrits répliquent des grands indices : le S & P 500, le MSCI World et le Nasdaq 100", rapporte Henri Réau, directeur du développement du courtier en ligne. Une conclusion également valable pour la zone euro, sauf à vouloir se constituer un portefeuille de titres en direct sur ce marché domestique.
Les ETF se prêtent aussi bien à un investissement thématique car l’offre s’est grandement étoffée. "Nous avons assisté à beaucoup de développement de produits autour de thèmes comme les infrastructures, la biodiversité, l’intelligence artificielle ou encore l’économie circulaire, souligne Pierre-Marie Piquet. Ces produits se rapprochent de la gestion active car ils répliquent un indice étroit composé d’une sélection de valeurs."
Par ailleurs, il est possible de combiner ce socle avec des gestions plus typées, proposées par des gérants de conviction. "Les ETF permettent de capter la hausse du marché et la gestion active vient apporter une surperformance potentielle, note Denis Khamphou. La combinaison des deux stabilise le portefeuille en limitant le risque de paris erronés." Enfin, l’expertise de gérants spécialisés pourra être privilégiée pour des catégories d’actifs plus spécifiques telles les petites et moyennes capitalisations. "Sur un portefeuille équilibré en assurance-vie avec 50 % de fonds en euros et 50 % d’unités de compte, il est possible d’investir les trois quarts de la poche unités de compte sur les grands indices mondiaux via des ETF et de miser le solde sur des marchés plus réduits par l’entremise de gérants réalisant de la sélection de titres", estime Henri Réau.
Les épargnants avec une gestion plus réactive de leur portefeuille, notamment au sein d’un compte-titres, pourront aussi recourir aux ETF pour relever rapidement leur exposition à un marché, ces supports étant cotés en continu, contrairement aux fonds. Enfin, "nous pouvons réduire la proportion d’ETF lorsque la dispersion des performances sur un marché rend la gestion active plus pertinente", ajoute Denis Khamphou. De l’avantage de disposer de multiples outils au service d’un même but : la performance.
