La caída de tres meses del peso mexicano lo ha convertido en una ganga para los inversores dispuestos a soportar la turbulencia del mercado que probablemente se avecina, según JPMorgan Chase & Co.
El mayor banco estadounidense se mantiene firme en su recomendación de apostar por el peso, pese a que la creciente volatilidad y una caída de aproximadamente el 14 por ciento frente al dólar desde fines de mayo llevaron a rivales como Barclays, Citigroup y Goldman Sachs a cerrar recomendaciones alcistas en las últimas semanas.
La ola de ventas no muestra señales de disminuir. La moneda ha caído más de 3 por ciento esta semana y ronda los 19.8 por dólar. Si termina la sesión de Nueva York en estos niveles, será el más bajo desde finales de 2022.
Se trata de la última etapa de una caída que ha convertido al peso mexicano en la moneda de peor desempeño en el mundo en desarrollo desde que las elecciones de junio generaron inquietudes sobre los planes del presidente mexicano Andrés Manuel López Obrador de reformar el sistema judicial del país. Las preocupaciones de que las nuevas reglas puedan erosionar los controles y contrapesos han superado cualquier sensación de alivio para los mercados emergentes ante las expectativas de una política más flexible de la Reserva Federal (Fed).
Pero Saad Siddiqui, estratega de renta fija de mercados emergentes de JPMorgan, insiste en que la caída representa una oportunidad.
Algunas de las fuerzas que hicieron del peso la moneda más fuerte del mundo durante la mayor parte de los últimos dos años, como las crecientes remesas desde Estados Unidos y la inversión de empresas que buscan trasladar su producción más cerca de ese país, están intactas, sostiene.
“A los 19 años, no hay duda sobre la valoración del peso”, dijo Siddiqui en una entrevista.
El contexto general ha llevado al banco a lanzar una recomendación de sobreponderar desde noviembre de 2022. Desde el inicio de esa recomendación, el peso se ha debilitado 1.1 por ciento, aunque el banco ha tenido una cobertura desde mayo.
En mayo, el banco recomendó una cobertura de dos frentes para la posición sobreponderada en pesos. Sugirió vender una opción call digital dólar-peso a tres meses, apostando a que el par estará por debajo de 18.50 al final de ese período. Combinó eso con una posición larga en una opción call digital a seis meses al mismo precio de ejercicio.
Esta semana subraya la volatilidad que enfrentan los inversores en pesos, que ya se han visto duramente afectados por la liquidación de las posiciones de carry trade global , y ahora tienen que lidiar con un nuevo gobierno en casa y elecciones en Estados Unidos, el mayor socio comercial de México.
El lunes, la reforma judicial del presidente López Obrador recibió el visto bueno de una comisión clave del Congreso, lo que provocó una nueva debilidad del peso. El temor es que esto erosione los límites al poder del partido gobernante.
El miércoles, la moneda se recuperó después de que el líder entrante de Morena en la Cámara de Diputados, Ricardo Monreal, dijera que los legisladores no se apresurarían a aprobar la propuesta. Más tarde, recortó sus ganancias después de que la presidenta electa Claudia Sheinbaum, que asumirá el cargo en octubre, dijera que dos senadores de la oposición se habían unido a la coalición gobernante, acercando a Morena a la supermayoría necesaria en ambas cámaras para cambiar la constitución. El jueves, el peso volvió a caer.
Además, se aproximan las elecciones presidenciales en Estados Unidos, lo que contribuye a una mayor volatilidad en los mercados de divisas. El resultado de la votación es particularmente importante para México, dada la especulación sobre el aumento de aranceles si el expresidente Donald Trump gana en noviembre.
“La política importa y existe el riesgo de que ocurran eventos inesperados, por lo que los inversores dudan en volver a invertir”, dijo Siddiqui.
Aun así, la opinión de JPMorgan es que las fortalezas estructurales de México —incluidos los sólidos balances comercial y externo, un banco central que trabaja independientemente de la política y la tendencia al nearshoring— eventualmente se reafirmarán como impulsores de la fortaleza del peso.
“En algún momento, el peso mexicano será un activo importante”, dijo Siddiqui. “Solo necesitamos que el mercado confíe en que esto se recupere”.
