El índice bursátil de EE.UU. tocó máximos históricos y muestra una suba de 9,2% este año. En tanto, el S&P500 gana 17,5% y el Nasdaq avanza 16,2% en lo que va de 2024.
El mercado está atento a los próximos datos macro, los cuales pueden definir el futuro de las tasas de interés en EEUU, así como también de las acciones.
Cuáles son los papeles que recomiendan los analistas.
Esta semana, el índice bursátil Dow Jones alcanzó nuevos máximos históricos al superar los 41.386 puntos y tocar los 41.451 puntos.
De esta manera, el Dow Jones gana 9,25% en lo que va del 2024.
Pese a haber hecho nuevos máximos, el Dow Jones muestra una ganancia más reducida respecto de la que evidencia el S&P500, que gana 17,5% y el Nasdaq, que avanza 16,2% este año.
Con los recortes de las tasas de interés prácticamente fijados, los inversores están aumentando su atención en los datos económicos durante los próximos meses mientras intentan determinar si la narrativa del "aterrizaje suave" que ha ayudado a impulsar las acciones estadounidenses en 2024 puede continuar.
Actualmente, la tasa de interés de la Fed se ubica en el rango de 5,25% y 5,5%, mientras que la probabilidad de recesión en EE.UU. a 12 meses colapsó del 60% al 30% actualmente, colaborando con la narrativa de soft landing.
Luego de que la Fed haya logrado tumbar la inflación debajo del 3% (se ubica en 2,9% interanual actualmente), el Banco Central de EE.UU. se dispone a comenzar su ciclo de recortes de tasas.
Es decir, en base a los últimos datos macro, con la inflación cayendo, el consumo estable y el desempleo subiendo, el mercado comienza a hacerse la idea de que la economía de EE.UU. va rumbo a un posible soft landing.
Esto implica que EE.UU. no sufrirá una caída sustancial en el mercado laboral y que el nivel de actividad podría reducirse, aunque evitando caer en una crisis económica.
El hecho de que el mercado vea que un soft landing como un escenario posible trae cierto optimismo entre los inversores.
La historia muestra que las acciones tienden a tener un rendimiento mucho mejor cuando los recortes de tasas se producen en un contexto de crecimiento resistente en lugar de durante una desaceleración económica aguda.
Desde 1970, el S&P 500 ha subido un promedio del 18% un año después del primer recorte de tasas en períodos no recesivos, según los estrategas de Evercore ISI.
En cambio, en períodos de aterrizaje forzoso y de recorte de tasas, en promedio el Dow Jones suele retroceder 2,3%, mientras que el S&P500 suele caer 4,5% en promedio.
Por su parte, el Nasdaq tiende a bajar 5,8% en esos ciclos.
Según un sondeo de Reuters, los fondos de inversión global han elevado sus objetivos de fin de año para el S&P500, gracias a un contexto de crecientes expectativas de que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés el próximo mes tras los datos de inflación benignos.
Los más optimistas son Evercore y Oppenheimer que proyectan subas del S&P500 a 6000 y 5900 puntos. En segunda instancia se encuentra Royal Bank of Canadá, que espera un S&P500 en 5700 puntos.
La gran mayoría de los bancos ajustaron sus proyecciones para el S&P500, aunque no estiman mayores ganancias para el índice respecto de los valores actuales.
El banco de inversión Goldman Sachs, Citigroup, Barclays y UBS espera que el índice se mantenga en los actuales niveles de 5600 puntos.
Por su parte, los bancos Deustche Bank, Bank of América, HSBC y Morgan Stanley proyectan mermas para el índice hasta niveles de entre 5400 y 5500 puntos.
El banco más negativo es el JP Morgan, que espera un índice en 4200 puntos, es decir, una merma de 25% desde los valores actuales.
La Reserva Federal está próxima a iniciar el ciclo de recortes de tasa.
De hecho, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el viernes que "ha llegado el momento" de comenzar a reducir las tasas de interés, un mensaje más moderado de lo que muchos inversores habían creído que escucharían en la conferencia anual del banco central en Jackson Hole, Wyoming.
Según tiene ahora estipulado el mercado, ese proceso probablemente comenzará el próximo mes, con un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de política monetaria de la Fed del 17 y 18 de septiembre.
"Lo que el mercado quería era oír que el ciclo de recortes de tipos estaba empezando", dijo Alessio de Longis, gestor de cartera sénior y responsable de inversiones de Invesco Solutions.
Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, pone el ojo en especial en la dinámica del mercado laboral, el cual podría ser el detonante principal sobre recortes de tasas futuras más agresivas.
"Creemos que el dato de empleo de agosto a difundirse a comienzos de septiembre será lo que finalmente determine si la Fed recorta en 25 o en 50 puntos básicos en su tasa de referencia en la reunión del 18 de setiembre. El mercado ya da por hecho que, de mínima, habrá un recorte de 25 puntos básicos", dijo Franco.
Hacia las próximas reuniones, Franco señaló que el mercado espera varios recortes de tasas adicionales para lo que queda de este año.
"El mercado descuenta que la Fed recortaría tasas en al menos 75 puntos básicos para diciembre, con una muy alta probabilidad de que sean finalmente 100 puntos básicos de recorte. Este último caso implicaría alguna baja de 50 puntos básicos en alguna de las tres reuniones del FOMC restantes este año", detalló Franco.
La visión de la casa global de inversiones, Schroders sobre la trayectoria de las tasas en EE.UU, apunta a recortes de tasas desde septiembre y que se acelerarían en las próximas reuniones del año.
"Nuestra opinión sigue siendo que la Fed comenzará con una reducción de 25 puntos básicos en septiembre. El alcance de esta proyección estará determinado por cómo se perfila la economía, pero estimamos que recortes de 100 puntos básicos de la tasa para mediados de 2025 debería servir para salvaguardar la expansión económica y al mismo tiempo mantener la inflación contenida", señalaron los analistas de Schroders.
Una baja en la tasa de interés, para impulsar la economía, podría servir para que las acciones sigan subiendo.
Sin embargo, la mayor duda que tiene actualmente el mercado es si la Fed logrará evitar una recesión (soft landing), o si la pérdida de empleos y crisis es inevitable (hard landing).
Lo cierto es que, pese a este interrogante, las acciones no pararon de subir, incluso por encima de lo que los bancos de inversión esperaban para el 2024.
El S&P500 se ubica en 5630 puntos y muestra una ganancia del 18% en lo que va del año.
Pese a que recientemente ajustaron sus proyecciones, a comienzo del 2024 todos los bancos de inversión global se equivocaron al proyectar el potencial avance de las acciones en EE.UU.
El promedio de los bancos de inversión esperaba que el S&P500 alcance los 4861 puntos para todo 2024, lo cual implicaba un aumento para todo el año de casi 3% dado que el índice finalizó en 4730 el 2023.
Incluso fallaron los más optimistas, como el fondo de inversión Oppenheimer, que esperaba que el S&P500 alcance los 5400 puntos, avanzando 14% este año.
Con semejante rally ya incluido en los precios, los analistas se tornan más selectivos y cautelosos en la selección de los papeles a incorporar en las carteras.
"La inflación luce controlada y acercándose a los objetivos de la Fed. Esto sumado al leve deterioro que muestra el mercado de trabajo, en busca de un sano equilibrio ante los objetivos de la autoridad monetaria, que también vela por el pleno empleo. En el modo "dependiente de los datos" en el que se encuentra la autoridad monetaria, este sendero podría empujar a la Fed a iniciar su ciclo de baja de tasas en septiembre", sostuvieron desde Criteria.
Bajo este panorama, entienden que la selectividad en acciones luce determinante, pudiendo beneficiar a las big tech.
"Esta reducción impulsaría principalmente las valuaciones de acciones cuyos de flujo de caja se esperan a largo plazo, como es el caso de las empresas tecnológicas de crecimiento y gran capitalización", comentaron.
El portafolio recomendado de Criteria se compone de un 20% en Google, 20% en Visa, 5% en Berkshire Hathaway, 5% en McDonalds, 10% en Cisco, 10% en Apple, 10% en Microsoft, 10% en United Health Group y 10% en Pepsi.
Diego Martínez Burzaco, head de estrategia de Inviu, estimó que de acá al final del año se espera un mercado con valuaciones muy exigentes, por lo que recomienda ser muy selectivo.
"El mercado, cuando uno analiza en promedio, tiene un price earning de 21 veces contra menos de 15 veces el promedio de los últimos 20 años. En la actualidad hay mucha incidencia de las compañías más grandes. Las tecnológicas tienen un peso más del 30% en el S&P 500, y que en definitiva todas ellas tienen valuaciones muy exigentes", advirtió.
En esa línea, agregó que, de esas 7 big tech, las acciones de Meta, Google y Amazon son las que quizás más acomodadas están, aunque igualmente muestran valuaciones muy exigentes.
"De cara a un último trimestre, donde seguramente va a jugar mucho la volatilidad del mercado con la cuestión política, sería prudente en el posicionamiento. Quizás ir pasando algo de acciones de crecimiento a papeles más de valor o más defensivos podría estar bien", sugirió.
Finalmente, y en cuanto a la estrategia con acciones en Wall Street, y en base a este escenario, Joaquín Álvarez, CEO de IMSA Alyc, ve con atractivo pasarse a acciones más conservadoras.
"Vemos favorable hacer movimientos tácticos en acciones, pasando a sectores de servicios, salud o consumo básico. Este contexto de baja la tasa y posible desaceleración en la economía, estos sectores pueden verse favorecidos", comentó.
