El mercado especula con un ritmo cambiario más acelerado. La curva de dólar futuro se desplazó al alza en la última semana, anticipando un ritmo cambiario más rápido.
La volatilidad en los dólares futuro se da en un contexto en el que el mercado cambiario también opera con mayor volatilidad y en la que el mercado especula con una lenta acumulación de reservas hacia adelante.
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Ante la expectativa de una eventual salida del cepo cambiario, combinado con un contexto de mayor volatilidad cambiaria y de utilización de los dólares para frenar la brecha cambiaria, los dólares futuro se desplazan al alza.
Durante las últimas jornadas, el mercado de dólar futuro comenzó a operar con un mayor grado de volatilidad.
Las tasas de dólar futuro en Rofex se desplazaron al alza durante la última quincena, y en particular, durante la última semana.
Actualmente, las tasas de devaluación implícitas se ubican en 48% (TNA) para julio, saltando a niveles de 63% (TNA) para septiembre y subiendo a 69% (TNA) para octubre.
Estos son niveles superiores respecto del 52% (TNA) en promedio con el que estaba operando el mercado de dólar futuro en MAE a comienzo de mes.
La tensión en los dólares futuro responde también a un escenario de mayor volatilidad cambiaria.
El dólar contado con liquidación cayó 8% desde los picos de la semana pasada. Si bien aún se ubica debajo de los máximos previos, en los últimos dos días subió 3%.
Por otro lado, desde los pisos de abril, el contado con liquidación avanzó 21%.
Como respuesta a dicha volatilidad, el Gobierno anunció que utilizará los dólares que compre en el MULC para vender los dólares en el CCL y asi frenar la brecha.
Además, esa estrategia se llevará a cabo fundamentalmente para poder absorber los pesos que emite el BCRA en la compra de reservas.
Por lo tanto, la acumulación de reservas por parte del BCRA hacia adelante será menor, y en respuesta a eso, el mercado siguió operado bajo presión, tanto en el dólar financiero como en los futuros.
De esta manera, el mercado se estaría preparando para una aceleración del crawling peg, o eventualmente, de un ritmo cambiario un poco más acelerado de cara a lo que se viene dando hasta ahora.
Sin embargo, esta expectativa choca con la idea que había pronunciado el ministro de economía. Luis Caputo, en reiteradas oportunidades en la que remarcó que el ritmo cambiario del tipo de cambio oficial se va a mantener en el 2% mensual.
Analizando la curva de dólar futuro durante la última semana, la misma también evidencia un desplazamiento al alza.
Las tasas de devaluación implícita en MAE se ubican en 48% (TNA) para julio y agosto, subiendo respecto del 39% con el que operaba hace una semana atrás.
Para septiembre, la curva de devaluación esperada pegó un salto, ubicándose en niveles de 52% (TNA), subiendo respecto del 46,5% (TNA) con el que operaba el mercado hace una semana.
Finalmente, para el mes de octubre, la tasa de devaluación esperada en MAE se sitúa en 53% (TNA), por encima del 49,5% (TNA) de hace una semana.
El mercado se adapta a un nuevo crawling peg mensual, subiendo del 3,3% (TEM) de hace una semana al 4% (TEM) para lo que queda de julio.
Lo mismo ocurre para el mes de agosto, en el que el mercado espera un crawling del 3,9% mensual (TEM), por encima del 3,2% (TEM) de hace una semana.
Para septiembre y octubre, el mercado espera un ritmo cambiario del 4,2% (TEM) promedio , por encima del 3,75% (TEM) promedio con el que esperaba el mercado hace una semana atrás.
