El dólar subió levemente a medida que los mercados financieros reabren durante la semana
A medida que los mercados financieros mundiales comenzaron a reabrirse después del intento de asesinato de Donald Trump, una cosa parecía probable: la negociación con Trump cobrará aún más impulso.
La serie de apuestas, basadas en la expectativa de que el regreso del republicano a la Casa Blanca traería consigo recortes de impuestos, aranceles más altos y regulaciones más flexibles, ya había estado ganando terreno desde el mal desempeño del presidente Joe Biden en el debate presidencial.
Pero se esperaba que las transacciones cobraran más fuerza con Trump galvanizando a sus partidarios y generando simpatía, al exhibir una resistencia desafiante después de recibir un disparo en la oreja en el escenario en un mitin en Pensilvania.
El dólar, que ganaría si la política fiscal laxa mantuviera elevados los rendimientos de los bonos, comenzó a subir frente a la mayoría de sus pares al comienzo de las operaciones en Asia. El bitcoin subió por encima de los 60.000 dólares, lo que posiblemente refleja la postura favorable a las criptomonedas de Trump.
”Para nosotros, la noticia refuerza que Trump es el favorito”, dijo Mark McCormick, director global de estrategia cambiaria y de mercados emergentes en Toronto Dominion Bank. ”Seguimos siendo optimistas respecto del dólar estadounidense para el segundo semestre y principios de 2025″.
La única salvedad a todo esto es que la aparición de violencia política puede profundizar la preocupación por la inestabilidad en Estados Unidos y empujar a los inversores hacia activos de refugio, lo que podría eclipsar parte del posicionamiento de mercado que ya se ha producido en el período previo a las elecciones.
Los bonos del Tesoro tienden a subir cuando los inversores buscan seguridad temporal, por lo que eso puede distorsionar la negociación de Trump en el mercado de bonos, que depende de las apuestas a que la curva de rendimiento se empinará a medida que los bonos a largo plazo tengan un rendimiento inferior ante la anticipación de quelas políticas fiscales y comerciales de Trump avivarán las presiones inflacionarias. Además, algunos inversores pueden querer reservar ganancias tempranas o tener cuidado de profundizaren una posición ya abarrotada.
”El riesgo político es binario y difícil de cubrir, y la incertidumbre era alta, como lo es con la naturaleza reñida de la carrera”, dijo Priya Misra, gerente de cartera de JP Morgan Investment Management.
”Esto se suma a la volatilidad. Creo que aumenta aún más la posibilidad de una barrida republicana”, dijo, y agregó que “podría ejercer una presión cada vez más pronunciada sobre la curva”.
Los inversores en acciones se están preparando para al menos un salto a corto plazo en la volatilidad cuando los futuros del S&P 500 comiencen a cotizar a las 6 pm en Nueva York.
Si bien los operadores generalmente no esperan que el intento de asesinato de Trump descarrile la trayectoria del mercado de valores a largo plazo, es probable que se repunte en las oscilaciones de precios a corto plazo.
El mercado ya ha estado lidiando con la especulación de que las valoraciones se han vuelto demasiado exageradas, dado el auge de las acciones de inteligencia artificial y los riesgos planteados por las tasas de interés elevadas y la incertidumbre política.
Pero los inversores también han estado anticipando que las acciones de la banca, la atención médica y la industria petrolera se beneficiarían de una victoria de Trump.
”El ataque aumentará la volatilidad”, dijo David Mazza, director ejecutivo de Roundhill Investments, prediciendo que los inversores podrían buscar seguridad temporal en acciones defensivas como las empresas de megacapitalización.
Dijo que “también agrega apoyo a las acciones que se desempeñan bien en una curva de rendimiento cada vez más pronunciada, especialmente las financieras”.
La reacción temprana se hace eco de lo que se vio después del primer debate presidencial a fines de junio, cuando se consideró que el débil desempeño de Biden impulsaba las probabilidades electorales de Trump.
El dólar avanzó durante ese evento, y los inversores pronto comenzaron a adoptar una apuesta que implica comprar bonos con vencimiento más corto y vender los de más largo plazo, conocida como operación de empinamiento.
Esa operación ha estado dando sus frutos, y los rendimientos del Tesoro a 30 años saltaron a casi 5 puntos básicos por debajo de los de 2 años desde alrededor de37 puntos básicos por debajo antes del debate.
”Si el mercado percibe que las posibilidades de Trump de ganar son mayores que el viernes, entonces esperaríamos que el mercado de bonos se desplomara como vimos inmediatamente después del debate”, escribió Michael Purves, director ejecutivo y fundador de Tallback en Capital Advisors, en un correo electrónico.
Si bien los operadores de bonos han estado descontando al menos dos reducciones de las tasas de interés en 2024, un aumento importante en las probabilidades de elección de Trump podría empujar a la Reserva Federal a mantener la posición ala espera por más tiempo, según Purves.
”Las políticas declaradas de Trump son (al menos ahora) más inflacionarias que las de Biden”, escribió, “y creemos que la Fed querrá acumular la mayor cantidad posible de poder seco”.
