La impresi?n que tenemos, muchos de los participantes en los mercados financieros, es que la Reserva Federal (Fed) s? se equivoc? en varias cosas referentes a la situaci?n que se est? viviendo hoy en los mercados; sin embargo, es importante matizar el comentario, porque es muy f?cil criticar ?a toro pasado? decisiones que en su momento fueron muy dif?ciles de tomar.
El proceso inflacionario que se presenta hoy en el mundo, no cabe la menor duda de que es producto de varios factores: En primer lugar, el de la pandemia que rompi? muchas l?neas de producci?n y distribuci?n de mercanc?as, y en el regreso a la ?normalidad? gener? cuellos de botella en las cadenas de valor, alentando el incremento de precios en bienes y servicios. No olvidemos que tambi?n las materias primas recuperaron los precios que hab?an perdido durante la pandemia, y que el conflicto Rusia/Ucrania vino a incrementar severamente el precio de los energ?ticos, que son componentes muy importantes en la inflaci?n de cualquier pa?s; pero aunado a lo anterior y ante la percepci?n de que la pandemia podr?a deteriorar sensiblemente el estado de las econom?as --de distinta forma y magnitud--, los gobiernos pusieron en marcha pol?ticas monetarias expansivas para limitar los da?os.
En el caso de EU los apoyos fiscales a sus ciudadanos y empresas, a la luz de los acontecimientos actuales, se puede decir que fueron excesivos; pero adem?s de estos, la pol?tica monetaria tan flexible hoy est? pasando factura. Sobre los apoyos fiscales, puede ser que los ?ltimos que otorg? el presidente Joe Biden, con aprobaci?n de todo el Congreso, ten?an m?s un tinte pol?tico que econ?mico, pero pues as? son los pol?ticos; a pesar de que la Fed haya mantenido una pol?tica tan expansiva, a?n en el 2021, cuando la econom?a ya estaba en plena recuperaci?n, parece que tambi?n fue un poco imprudente. Recuerden que en el 2021 la econom?a en EU crec?a a niveles del 5% y la Fed segu?a inyectando 120,000 millones de d?lares mensuales a trav?s de la compra de bonos. Ante el escenario tan dif?cil de predecir debido a una pandemia que agarr? al mundo desprevenido, la cr?tica debe ser ligera, ya que es f?cil opinar despu?s de un tiempo y no reconocer la dificultad de tomar buenas decisiones ante la falta de visibilidad cuando ocurren los eventos.
Todo lo anterior, desde nuestra ?ptica no fue tan grave, pero lo que s? fue m?s serio es que la misma Fed se haya tardado tanto tiempo en reaccionar; no se justifica que el programa de recompra de bonos se haya mantenido durante tanto tiempo, y a la vez todo indica que el incremento de las tasas de inter?s deber?a de haberse hecho con m?s anticipaci?n. Todo lo expuesto explica, que ante la cr?tica, ahora la Fed asuma una postura m?s agresiva para ?curarse en salud?.
Parte de la volatilidad observada en los mercados es producto del cambio de tono en los discursos de la autoridad monetaria, dependiendo de cu?l es el auditorio; desde mi muy particular ?ptica la informaci?n que reciben los inversionistas deber?a de ser m?s cuidada y objetiva, con base en los datos que se vayan dando sobre el desarrollo de las econom?as y de la propia inflaci?n, as? como no permitir o desalentar a que cualquier miembro de los m?ltiples bancos regionales, que componen la Reserva Federal, se ponga a especular sobre lo que debe ser el futuro de las tasas de inter?s. Hoy lo que requieren los mercados es informaci?n objetiva, veraz y an?lisis realistas.
Manuel Somoza
