Escenario de Tressis para 2026: deuda elevada, inflación persistente y un "tsunami" de liquidez
Crecimiento débil, deuda elevada, inflación persistente y políticas monetarias acomodaticias. Ese es el escenario económico que dibuja Tressis para este 2026 que acaba de comenzar. Un año en el que el "Show de Trump" seguirá presente, con un entorno macroeconómico de continuidad, y en el que las tensiones geopolíticas, pese a su complejidad, tendrán un impacto limitado sobre los mercados, como ha sucedido en 2025, cuando los índices bursátiles han marcado récords pese a haber existido momentos de “montaña rusa”, especialmente tras el anuncio de aranceles en abril. Desde la firma, aventuran un ejercicio marcado por la dualidad, en el que el crecimiento económico será débil e improductivo en la mayoría de las geografías (a excepción de EE UU, que mantendrá el liderazgo económico), pero compensado por una altísima liquidez institucional y particular, lo que definen como un «tsunami monetario», que seguirá ofreciendo oportunidades selectivas en activos de calidad, aunque mantiene vivo el riesgo de inflación.
“El mundo entra en una fase de crecimiento estructuralmente más pobre, en la que la abundancia de liquidez convive con una inflación persistente y con niveles de deuda que limitan el margen de actuación”, señaló José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis. Y es que, tal y como ha recordado el economista jefe de la entidad, Daniel Lacalle, la deuda en la mayoría de las economías desarrolladas continuará aumentando. Se espera para este año que la masa monetaria se incremente el doble que el PIB nominal, algo que seguirá lastrando el crecimiento económico. En este sentido, indicó que Europa lo ha fiado todo al gasto público, sin tener en cuenta que son "calorías vacías". "No es crecer, es engordar. Disparar la deuda suma al PIB, pero empeora la situación de los ciudadanos, lo que incrementa la polarización, que en realidad no es tal, sino cansancio y descontento porque su poder adquisitivo es cada vez menor", expuso Lacalle.
Esta expansión genera lo que Tressis denomina inflación de activos. «Los mercados no están subiendo, sino que reflejan la pérdida de poder adquisitivo real de la moneda», señaló Maté. El inversor, por tanto, utiliza la renta variable para protegerse de la destrucción del valor del dinero fiduciario y, de ahí, el crecimiento de dos dígitos que experimentaron los índices de referencia el año pasado. Para 2026, Tressis mantiene un optimismo moderado apoyado en los beneficios empresariales, con crecimientos de las ganancias del 16 % en el S&P 500 y del 10 % en el Viejo Continente, lo que abre la puerta a que, por fin, “este sea el año de Europa”. No obstante, advierten de que unos resultados por debajo de las expectativas pueden causar frustración, por lo que conviene estar muy atentos a los mismos. En este contexto, favorece las economías desarrolladas frente a las emergentes, aunque la debilidad del dólar abre oportunidades interesantes.
Sobre la inteligencia artificial (IA), Daniel Lacalle descartó que exista una burbuja similar a la de las puntocom. A diferencia de entonces, las empresas actuales de IA generan caja, tienen niveles de endeudamiento bajísimos y aplican la tecnología para reducir costes y mejorar la productividad hoy mismo.
En cuanto a la renta fija, la firma recomienda cautela, con un aumento de la volatilidad de la deuda soberana. Aunque 2025 fue un buen año, los diferenciales ("spreads") están en mínimos, lo que deja poco margen ante posibles shocks. La recomendación es mantener duraciones medias-bajas. Por otro lado, Tressis sigue viendo al oro como un activo esencial, no por especulación, sino como refugio ante la pérdida de confianza en las monedas fiduciarias y la reducción de la demanda de bonos soberanos por parte de los bancos centrales.
En definitiva, Tressis afronta 2026 con una visión constructiva, pero prudente, en el que la selección, la calidad, la flexibilidad, y la gestión activa mercarán la diferencia en un entorno de crecimiento limitado y mayor dispersión entre activos.