La economía mexicana entró en un periodo de estancamiento económico que podría prolongarse. El crecimiento anual acumulado hasta el tercer trimestre de 2024 fue de 1.8 por ciento anual, desde 3.3 en 2023. Para 2025, el escenario se asemejará mucho al que se vivió el año anterior. El Fondo Monetario Internacional (FMI), pronostica que la economía mexicana crecerá 1.5 por ciento anual en 2025, muy por debajo del promedio estimado para América Latina de 3.3. El FMI menciona que existen riesgos importantes a la baja para el crecimiento, como un menor dinamismo de la economía estadounidense, aunado a reformas constitucionales en México que mermarán a la inversión.
Los pronósticos de crecimiento del FMI para México se elaboraron antes de la victoria de Trump y de sus amenazas arancelarias. Es decir, de materializarse dichas disrupciones al comercio entre ambos países, México podría incluso entrar en recesión económica. Asimismo, la inversión extranjera directa (IED) no termina de concretarse. El nearshoring, que atrajo inversiones extranjeras importantes durante los últimos años, se está apagando. El ataque frontal de Trump y de los republicanos hacia la producción manufacturara china en México está cobrando factura. En términos de PIB, la IED no ha superado sus niveles más altos registrados durante la implementación de las reformas estructurales de 2013.
En materia de inflación, si bien la tendencia ha sido a la baja, se han elevado los riesgos al alza. Primero, por un tipo de cambio que registró su cuarta mayor depreciación este año en cuatro décadas y que puede contaminar el sistema de precios de la economía. Segundo, por la persistente sequía del sector agropecuario que está perjudicando a la inflación no subyacente. Finalmente, por el persistente aumento del salario mínimo sin incrementos en el nivel de productividad que comenzará a presionar a los precios al consumidor. Se espera que la inflación se ubique en un nivel cercano a 4 por ciento en 2025.
El tipo de cambio se depreció de manera importante en 2024 y la tendencia será similar en 2025. Una menor inversión y exportaciones por la incertidumbre en el país y sobre todo del sector externo (aranceles), menores flujos de remesas (por las deportaciones de EUA) y menor turismo (por la inseguridad) disminuirán el flujo de capitales hacia el país. Se espera que el tipo de cambio se acerque a niveles cercanos a 21 pesos por dólar.
En materia fiscal, el gobierno federal estará presionado por las calificadoras para recortar el gasto público ante un déficit fiscalque se duplicó en 2024. De no hacerlo, se podría perder el grado de inversión por parte de las principales calificadoras crediticias. Será muy difícil con un crecimiento débil recaudar más de lo esperado como lo estima la Secretaría de Hacienda. Un déficit más elevado elevará la deuda pública contaminada también por el persistente endeudamiento de las empresas del estado, sobre todo Pemex y CFE.
Finalmente, en materia de política monetaria se espera que el Banco de México continúe recortando la tasa de interés objetivo a lo largo del año. Sin embargo, deberá estar atento a los acontecimientos del sector externo para tomar acciones prudentes. Se espera que la tasa de interés termine el año en 8.5 por ciento.
El autor es director general de Soluciones Financieras GAMMA y profesor de Economía y Finanzas de EGADE Business School. Tiene un doctorado en Finanzas y maestría en Economía Financiera, ambas por la Universidad de Essex en el Reino Unido.
