Wall Street čeká, jak Trump zamíchá s trhy. Kdo jsou žhaví kandidáti na akvizice?

Trumpovo druhé funkční období by mohlo spustit novou vlnu akvizic a akcie se střední kapitalizací by se mohly ocitnout v hledáčku akvizičních společností.

Americký akciový trh po vítězství Donalda Trumpa ve volbách na začátku tohoto měsíce prudce vzrostl. Wall Street oslavovala novou, podnikatelům vstřícnou administrativu a zmírnění regulací, které se od ní očekává.

Za Bidenovy administrativy probíhalo uzavírání obchodů pomalu, a to částečně kvůli agresivnímu antimonopolnímu přístupu Federální obchodní komise v čele s předsedkyní Linou Khan. Tempo zpomalila také rok a půl trvající kampaň Federálního rezervního systému za zvýšení úrokových sazeb.

Trump se však netají tím, že plánuje provést reorganizaci vládních úřadů, a jakmile se v lednu ujme úřadu, změna ve Federální obchodní komisi bude zřejmě jednou z jeho priorit. Federální rezervní systém navíc v září začal snižovat sazby.

Obchodníci a poskytovatelé firemních úvěrů očekávají, že druhé Trumpovo funkční období zahájí novou éru fúzí a akvizic. Wall Street předpokládá, že pozastavené transakce, jako je fúze potravinářského řetězce Kroger-Albertsons, by za Trumpa mohly dostat zelenou.

Nedávné snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému snížilo náklady na kapitál pro společnosti, které provádějí transakce. Zejména pak ty, které zahrnují dluh. Objem fúzí a akvizic v dolarech v roce 2025 vzroste o dvacet procent oproti patnáctiprocentnímu poklesu v letošním roce, říká David Kostin, hlavní stratég pro americké akcie společnosti Goldman Sachs.

„S Trumpovým příchodem do Bílého domu by se na obzoru mohla objevit nová vlna fúzí a akvizic v oblasti technologií a celková transakční aktivita,“ říká analytik Dan Ives ze společnosti Wedbush.

Podle ředitelů veřejných společností se také zlepšují vyhlídky pro uzavírání obchodů. Generální ředitel společnosti Warner Bros. Discovery David Zaslav řekl analytikům během telefonického rozhovoru na začátku tohoto měsíce, že nová Trumpova administrativa bude prospěšná pro konsolidaci podniků.

Andrew Peck, jeden z investičních ředitelů společnosti Baron Capital s hodnotou 43 miliard dolarů, předpovídá, že odvětví jako zdravotnictví, spotřební zboží a zejména technologie – v nichž větší společnosti disponují velkými hotovostními rezervami – jsou zralá pro fúze a akvizice.

Hlavní investiční stratég CFRA Sam Stovall s jeho názorem souhlasí, pokud jde o zdravotnictví a spotřební zboží, ale přidává k seznamu i sektory potýkající se s ekonomickými problémy, jako je průmysl a suroviny. Podle Bank of America jsou kandidáty na převzetí téměř všechny společnosti s kladným cash flow, nadprůměrným růstem tržeb a nízkou úrovní zadlužení.

Akcie se střední kapitalizací, které mají tržní hodnotu přibližně od dvou do deseti miliard dolarů, jsou od přelomu století nejsilnějším segmentem na akciovém trhu. Index S&P Midcap 400 vykazuje celkové výnosy o 39 procent vyšší než index S&P 500 a index Russell 2000 Small Cap.

Investice deset tisíc dolarů v květnu 2000 do burzovně obchodovaného fondu MDY, který sleduje index S&P 400, dosáhla hodnoty 92 260 dolarů. Pro srovnání, deset tisíc dolarů investovaných do indexu SPY, který kopíruje index S&P 500, a do indexu IWM, který sleduje index Russell 2000, vzrostlo na 65 560 dolarů.

Forbes se rozhodl hledat kandidáty na akvizice mezi méně známými akciemi se střední tržní kapitalizací, a to výběrem společností, které jsou atraktivní pro potenciální kupce se zájmem o růst i o hodnotu. 

Při hledání nejlepších investičních cílů v kategorii růstu použil americký Forbes následující kritéria: Společnosti s tržní kapitalizací mezi dvěma miliardami a patnácti miliardami dolarů, což přibližně odpovídá typickému rozsahu pro akcie střední kapitalizace. Tyto společnosti jsou dostatečně velké na to, aby vyvíjely konkurenční tlak na společnosti s větší tržní kapitalizací ve svém odvětví a podněcovaly zájem o akvizice.

Zároveň jsou dostatečně malé na to, aby byly snadno stravitelné pro větší společnosti a pro soukromé kapitálové společnosti a investory typu Warrena Buffetta, kteří hledají dobře řízené podniky s konzistentními a rostoucími peněžními toky. Na světě existuje více než deset tisíc soukromých kapitálových společností a podle zprávy S&P Global ze začátku tohoto roku mají na účtech rekordních 2,6 bilionu dolarů v hotovosti.

U našich kandidátů na růstové akcie se střední kapitalizací jsme požadovali, aby akcie vykazovaly více než sedmiprocentní nárůst zisku na akcii a tržeb v běžném roce. Požadovali jsme také návratnost investovaného kapitálu alespoň patnáct procent, což je výpočet, který slouží k určení toho, jak dobře společnost alokuje peníze na ziskové projekty nebo investice.

Pro hodnotovou kategorii jsme navíc požadovali výnosnost pro akcionáře vyšší než čtyři procenta, ale upustili jsme od požadavku na sedmiprocentní nárůst zisku na akcii a tržeb za rok.

Kandidáti na akvizici – hodnotové akcie firem se střední kapitalizací

Na prvním místě obou seznamů se umístila společnost Dropbox, cloudové úložiště s tržní kapitalizací 8,5 miliardy dolarů. Ačkoli akcie letos poklesly o zhruba sedm procent, Dropbox se mohl pochlubit působivou 55,6procentní návratností investovaného kapitálu, což znamená, že vedení má dobré výsledky v investování do ziskových projektů.

V hodnotovém žebříčku se nejlépe dařilo společnostem ze sektoru základních spotřebních předmětů, přestože ceny jejich akcií se v letošním roce většinou nezměnily. Patří mezi ně maloobchodní řetězec Bath & Body Works, řetězec obchodních domů Dillard’s a značka obuvi Crocs, které se mohly pochlubit 37procentní, 28procentní a 26procentní návratností investovaného kapitálu.

Kandidáti na akvizici – růstové akcie se střední kapitalizací

Mezi hlavní investiční cíle v seznamu růstových akcií patří poskytovatel domácích služeb Frontdoor, radiofarmaceutická společnost Lantheus Holdings či maloobchodní prodejce oblečení Abercrombie & Fitch. Mnoho z těchto akcií zaznamenalo v roce 2024 skokový nárůst cen díky solidnímu růstu zisků: Lantheus vzrostl o dvacet procent, zatímco Abercrombie & Fitch a Frontdoor si připsaly více než padesátiprocentní nárůst.

„Změny v regulaci mohou otevřít nové možnosti, ale zásadně nezmění principy, které dělají dobrý obchod skutečně dobrým. A i když by případná změna administrativy mohla zmírnit regulační kontrolu, faktory jako vyšší úrokové sazby by mohly omezit jakýkoli nárůst aktivity v oblasti fúzí a akvizic,“ varuje Kurt Havnaer, manažer podílového fondu Jensen Quality Mid Cap (JNVIX).

„V budoucnu budou zájemci pravděpodobně i nadále vybíraví a zaměří se na transakce, které přinášejí hmatatelnou hodnotu pro akcionáře prostřednictvím synergického růstu tržeb, expanze na trhu a provozní efektivity,“ uzavírá.