El fin de 2024 apunta a ser inolvidable para los inversores: el dólar libre cedió a $1.120 en lo que es el menor valor desde mediados de mayo. Y en paralelo, noviembre apunta también ser otro mes en el que el "carry trade" brinda alegrías a sus jugadores, con baja acumulada de 6% en el dólar libre.
La brecha cambiaria quedó en 12,6% y hay que retrotraerse al fin de la gestión de Mauricio Macri en 2019 para observar este diferencial entre el dólar oficial y el libre o "blue".
La alegría imperante en la plaza local se traslada al Banco Central donde Santiago Bausili sigue acumulando divisas. Ayer el dólar oficial cerró en 995,33 en el Mercado Libre de Cambios, con intervención oficial compradora por u$s 194 millones.
Los que realizan el carry trade ven de cerca cómo operan las tasas en pesos. Y en ese sentido, la curva de tasa fija que marcan las Lecap operaron mixtas durante toda la rueda.
"El tramo más corto operó con subas de 150 puntos básicos promedio cerrando con una tasa de retorno anual por encima del 43%. El tramo medio operó mixto, mientras que el tramo largo operó con compresiones promedio de 100 puntos básicos de junio 2025 en adelante", destacó un informe de una Alyc al cierre de las operaciones. "Exceptuando las 3 Lecaps más cortas, el resto está operando con una tasa efectiva mensual en torno al 2,9%", agrega.
El cálculo es simple: con inflación a la baja en próximos meses, y una perspectiva de dólar estable o también a la baja, ese 2,9% luce como una oportunidad financiera para los analistas. Por ello es que las miradas también de los operadores se centran en lo que pueda suceder el martes cuando el INDEC dé a conocer el dato de inflación de octubre, que puede llegar a ubicarse debajo del 3%.
Christian Viand, Managing Partner de Criteria, señaló a El Cronista que "en los últimos tres meses, la tasa fija en pesos vía Lecap se destacó como la mejor opción de posicionamiento para obtener retornos en pesos. Sin embargo, dado el nivel actual de rendimientos y las expectativas de inflación, la curva CER comienza a cobrar mayor relevancia.
El escenario necesario para que las Lecap superen en rendimiento a los bonos CER exige una inflación mensual promedio de 2% o menor en los próximos 12 meses, un escenario bastante optimista".
El financista agregó que "en este contexto donde los bonos CER ofrecen rendimientos atractivos y aseguran cobertura ya que devengan una tasa real positiva frente a la inflación, parece prudente considerar una posición en CER para el portafolio en pesos".
En las operaciones a futuro también la oferta predominó en todos los plazos. Los contratos más cortos, hasta marzo, operaron con caídas de 0,3% mientras que el resto de los contratos tuvieron caídas promedio de 1%.
Ya casi todos los contratos asimilan una devaluación mes a mes cercana al 2% en línea con el crawling peg, porcentaje que el BCRA puede disminuir en el primer trimestre del año.
Mucho de los dólares ofrecidos surgen del mercado de bonos con inversores que se posicionan en los papeles locales. Ayer tuvieron otra jornada con subas promedio de 1% en un contexto internacional favorable con la Reserva Federal bajando tasas.
En este contexto, ¿se acerca el fin del cepo? ¿Se acerca el descenso del ritmo del crawling peg del 2%? "El diferencial de rendimiento entre la tasa en pesos y la depreciación de 2% disminuyó, con riesgos para la actual aritmética que configuró el Gobierno. Creemos que aumenta el incentivo para bajar la tasa del crawling al 1,5%", destacó el último informe de Econviews que dirige Miguel Kiguel.
"Seguimos creyendo que hay chance de que el Gobierno unifique de acá a febrero", concluye. Onda verde
