El momento que todos los inversores han estado anticipando aún no ha llegado, pero la cuenta regresiva ya está en marcha. La semana pasada se llevó a cabo el simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, un evento destacado en la agenda de la política monetaria. Aunque no se toman decisiones allí, las comparecencias y pronósticos son claves para entender qué podría pasar en las próximas reuniones oficiales de la Fed, donde las expectativas de actuación son altas.
Durante la semana, los mercados estuvieron atentos a las declaraciones de los responsables de la política monetaria, especialmente al esperado discurso del presidente de la Fed, Powell, el viernes. Aunque no hubo grandes sorpresas, creemos que sus comentarios arrojaron algunas conclusiones importantes para los inversores de cara al futuro. Aquí están tres de las principales:
Confirmación: Los mercados han estado enfocados en cuándo la Fed comenzará a recortar las tasas de interés, y parece que la espera está a punto de terminar. El discurso de Powell se alinea con la opinión predominante de que los recortes comenzarán en septiembre.
La Fed ha mantenido estables las tasas durante más de un año, ya que hasta ahora no había condiciones para un cambio. Sin embargo, ahora vemos indicios de que el mandato dual de la Fed (control de la inflación y pleno empleo) está comenzando a justificar una reducción de tasas.
No se trata solo de la inflación: Creemos que la Fed está equilibrando su enfoque. Con el desempleo bajo control, la Fed ha centrado su atención en la inflación. Pero ahora, con la inflación disminuyendo y algunos signos de fatiga en la economía, la Fed podría estar lista para un enfoque más equilibrado.
Avances en precios: La inflación ha disminuido, pero aún queda trabajo por hacer. Con la tasa de inflación básica en su nivel más bajo desde abril de 2021, creemos que la Fed podría empezar a flexibilizar la política monetaria.
Primeros signos de debilidad en el mercado laboral: Aunque no creemos que haya una recesión inminente, algunos signos de debilitamiento en el mercado laboral merecen la atención de la Fed. Esto podría influir en las decisiones futuras sobre los tipos para evitar una desaceleración económica más significativa.
Un punto de partida diferente: Tradicionalmente, la Fed recorta los tipos en respuesta a una crisis económica o financiera. Esta vez, la situación es diferente, ya que la Fed no busca responder a una crisis, sino aliviar las condiciones restrictivas actuales.
No será dramático: Esperamos que los recortes de tipos sean graduales, en descensos de 25 puntos básicos. Esto contrasta con los recortes más agresivos que se han realizado en crisis anteriores. La Fed probablemente se tomará su tiempo para ajustar los tipos, dependiendo de cómo evolucionen los datos económicos.
No será algo predeterminado: La Fed dependerá de los datos para decidir futuros cambios en los tipos. Esto significa que el camino hacia los recortes podría no ser consistente, con posibles pausas y ajustes según lo dicten los datos económicos.
Aprovechar la recuperación de los mercados de este año: Creemos que el inicio de un ciclo de recortes de tipos será positivo para los mercados financieros. Aunque parte de este beneficio ya ha sido descontado, aún queda espacio para que los mercados suban si la Fed maneja bien el aterrizaje económico.
Una política más relajada no garantiza tranquilidad: Si bien los recortes de tipos sirven de impulso, la transición a una política más flexible puede venir acompañada de volatilidad, especialmente ante cambios en las condiciones económicas y geopolíticas.
La historia y la situación actual apoyan una visión positiva: Aunque los recortes de tipos no solucionan todo, una política menos restrictiva es una buena noticia para los mercados. Si bien no esperamos una recesión, creemos que la expansión económica continuará y que los mercados financieros podrían beneficiarse de ello.
