El lunes debutan las LeFi (Letras Fiscales). La visión oficial sobre las tasas. La tasa Badlar trepó de 34% a 36,5% anual en lo que va del mes. ¿A qué nivel haría bajar al dólar?
Lentamente, demasiado, los rendimientos de los plazo fijo en pesos van incrementándose. La "Badlar privada", que mide la tasa de las colocaciones a plazo fijo en bancos privados, pasó en lo que va del mes de 34% a 36,5% nominal anual.
El 17 de mayo alcanzaron un mínimo a 31,1875% anual, en línea con la reducción de la tasa de política monetaria que hiciera el BCRA tres días antes a 40% anual.
"Hoy, un rendimiento de plazo fijo brinda 2,5% mensual en promedio y para impulsar una baja del dólar en sus diferentes versiones debería estar dos puntos por encima de sus actuales valores", detalló el tesorero de un banco local.
Existe mucha expectativa en la plaza con el debut de las Letras Fiscales (LeFi) el lunes próximo como mecanismo de absorción o expansión de pesos en la plaza y una posible suba de las tasas.
La impresión es que el equipo económico optará por mantener los niveles de tasas actuales: "La baja del dólar se dará por la falta de pesos; no habrá más emisión. Para pagar impuestos o salarios, deberán vender dólares", sostienen en el Palacio de Hacienda.
¿Subirán la tasa de las Lecap? En las últimas licitaciones no hubo señales en ese sentido. La realidad es que el margen de acción del Tesoro es limitado habida cuenta de que una fuerte suba de las tasas podría traer aparejada alguna duda, sin demasiado rigor, de insostenibilidad de la deuda pública, por más que esa alza sea transitoria.
"Poner fin a la emisión monetaria a partir de instrumentos que generen intereses emitidos por el Banco Central. Para ello, el Gobierno ha creado nuevos instrumentos (LeFi) con un costo a cargo del Tesoro que reemplazarán a los pases y se utilizarán para operaciones de mercado abierto a partir del 22 de julio", adelanta un informe del HSBC.
"Las autoridades afirman que esto permitirá fijar una tasa de política destinada a reducir la inflación sin preocuparse por la expansión monetaria que podría crear. Aún no se ha decidido la tasa de política monetaria de los nuevos instrumentos LEFI. El Gobierno reconoció la necesidad de poner fin al período inicial de tasas reales negativas, por lo que es posible que aumenten la nueva tasa a un nivel que ancle la demanda de dinero", advirtió el banco británico.
"Cabe señalar también que un cambio en los impuestos (las LeFi no pagan Ingresos Brutos) implica que -expresó-, al tipo de interés mensual vigente del 3,3%, los nuevos instrumentos pagarán un tipo de interés efectivo 20 puntos básicos más alto por mes", destaca el informe.
Para los analistas de PPI (Portfolio Personal Inversiones), "todas las iniciativas recientes, incluyendo los recortes masivos a las tasas de los pasivos del BCRA, la transferencia de los pases a un día a instrumentos del Tesoro a más largo plazo y, más recientemente, el nuevo mecanismo para calibrar la monetización de pesos a partir de la acumulación de reservas en dólares (compras de dólares) revelan que esta es la arquitectura que se está siguiendo en esta fase transitoria".
Agregan que "el Banco Central se ha comprometido efectivamente a instituir una ventanilla de mercado abierto basada en reglas para recomprar bonos del Tesoro con base en un reglamento estricto, pero aún no anunciado".
"Este nuevo mecanismo para garantizar liquidez a los bancos -advierte PPI- está diseñado para superar el enigma del desajuste de vencimientos que tienen los banqueros con plazos de depósitos a plazo de solo 35 días en promedio y depósitos a la vista que representan el 52,3% del stock sistémico total de depósitos".
Por ahora, los mercados dudan. El equipo económico tiene una importante tarea por delante que es clarificar la política monetaria, el nivel de la base monetaria que se mantendrá congelada. Persisten dudas sobre su funcionamiento. Y las tasas de los plazo fijo siguen siendo bajas. La madre de todas las disparadas de la moneda norteamericana.
