El rendimiento mensual de los pases pasivos, en 4,1% tras el último recorte que aplicó el Banco Central sobre las tasas de política monetaria, podría haberse alineado con el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en el nivel núcleo correspondiente al mes pasado, que habría mantenido la tendencia de fuerte desaceleración.
Si bien el dato oficial de inflación de abril aún se desconoce y será publicado por el Indec el martes de la próxima semana, en su último informe monetario el Banco Central estimó que el IPC núcleo mensual se habría ubicado en niveles cercanos a los de la nueva tasa de interés de referencia.
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El documento oficial refleja una tendencia de acercamiento entre las tasas de interés de los pases pasivos, que se mantienen en terreno negativo en términos reales, y el índice de precios en su nivel núcleo, por lo que ambas variables podrían haberse juntado al cierre del mes pasado.
Los analistas de Portfolio Personal Inversiones señalan que "la curva de instrumentos a tasa fija está más plana de lo que estaba hace dos semanas o un mes", por lo que ahora la pendiente negativa luce menos marcada y "el rendimiento de los de vencimientos cortos y largos es relativamente similar".
Sin embargo, en el mercado se espera que la "licuación" de pesos se mantenga por un tiempo más, por lo que se prevé que la autoridad monetaria, ante nuevos datos o indicios de desaceleración inflacionaria, aplicará más recortes sobre las tasas de interés para mantenerlas negativas en términos reales.
"Los recortes de tasas de interés vienen adelantándose a la inflación. No sorprendería que la semana que viene, cuando el Indec saque el dato de inflación, el Banco Central vuelva a darle un baja adicional", comentó Juan Truffa, economista de la consultora Outlier.
En el mercado también se espera que en algún momento la autoridad monetaria cambie la dinámica de tasas de interés negativas y empiece a alinearlas o acercarlas a la variación del índice de inflación, tal como pudo haber ocurrido el mes pasado con el IPC núcleo, según la estimación de la entidad.
