Este martes 8 de noviembre se realizan las elecciones intermedias en EE.UU. Las chances de un Congreso dividido crecen y la historia muestra que las probabilidades de que el presidente Joe Biden haga una mala elección son elevadas. La clave pasa por el resultado en el Senado, donde los demócratas lideran.
La historia muestra que los meses previos a las elecciones intermedias, el mercado suele tener una mala performance. Sin embargo, posterior a las elecciones, Wall Street se despierta.
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Los americanos se preparan para las elecciones legislativas de medio termino que se llevaran a cabo hoy en medio de un contexto económico desafiante para el partido demócrata.
La inflación sigue por encima del 8%, una suba de tasas también complica el día a día de los americanos, con un aumento del costo de vida y de los costos financieros e hipotecarios producto de la suba de tasa de la Fed.
La clave en esta elección pasa por el resultado que el presidente Joe Biden obtenga en el senado.
Actualmente, la composición del Senado es de 50 republicanos, 48 demócratas y dos independientes, los cuales suelen votar con los demócratas.
Además, la vicepresidenta Kamala Harris (demócrata) obtiene el voto decisivo en una boleta empatada. Por lo tanto, si los demócratas pierden el control de la Cámara de Diputados o el Senado (o ambos), la capacidad del presidente Biden para aprobar legislación se verá severamente restringida.
Si bien la carrera presidencial de 2024 aún no está en marcha, el resultado de las elecciones intermedias podría determinar si el presidente Biden se presenta nuevamente, así como también si el expresidente Trump buscará la nominación republicana para postularse.
La historia muestra que el rendimiento previo a las elecciones suele ser malo para el mercado, pero que luego mejora una vez que se supera el evento electoral.
Desde 1942, la rentabilidad media del mercado en los tres primeros trimestres de los años de elecciones intermedias fue del -1 %, 2% y 5%, respectivamente.
En cambio, los rendimientos del mercado en el cuarto trimestre (posterior a las elecciones) tienden a aumentar al 8% en los años electorales legislativos en promedio desde 1942 a la fecha.
Además, históricamente, el S&P 500 ha tenido un desempeño superior en el período de 12 meses posterior a una elección de mitad de mandato, con un rendimiento promedio del 16,3 %.
El rendimiento anual promedio del S&P 500 en los 12 meses previos a una elección intermedia es del 0,3 %, por debajo del promedio histórico del 8,1 %.
La última vez que el índice S&P 500 produjo rendimientos negativos durante los 12 meses posteriores a una elección intermedia fue en 1939.
Los analistas de US Bancorp dijeron que los mercados de renta variable de EE.UU. tienden a tener un rendimiento inferior al promedio en los 12 meses previos a las elecciones de mitad de período y superan el rendimiento promedio en los 12 meses posteriores.
Según señalan desde el banco americano, una posible explicación es una mayor incertidumbre sobre la política fiscal antes de las elecciones intermedias resuelta por un mayor grado de certeza después.
Con una visión similar, Manuel Carpintero, head portfolio manager de Nash Inversiones, coincidió en que, si se analizan los datos, el ciclo del mercado americano en los periodos electorales entra ahora en una etapa de estacionalidad positiva.
"El mercado ha tendido a tener performances positivas en etapas de elecciones mid-term. Si bien este es un año bastante atípico, este comportamiento podría repetirse", sostuvo.
El equipo de estrategia de Banza remarcó que cada vez que ha habido elecciones en el Congreso de Estados Unidos, las Bolsas mejoraron de forma dramática.
Sin embargo, advierten que la mayor atención debería centrarse en la política monetaria.
Desde Banza advierten que, para el mercado será un driver importante cuánto sube las tasas la Fed, y también estará atento a la dinámica de su hoja de balance.
Mirando hacia las elecciones y los próximos meses, desde Banza consideran que el escenario más probable es que van a seguir las mejoras en las Bolsas, al menos de forma temporaria, hacia fin de año.
Además, agregan que no se puede dejar de lado un escenario con malos datos de inflación, y que, en consecuencia, los mercados sigan con la tendencia negativa estructural que tuvieron durante todo este año".
El problema central que enfrenta el oficialismo en EE.UU. es que el índice de aprobación del presidente Biden es bastante bajo ya que la inflación y las cuestiones económicas afectan su popularidad.
Según las últimas encuestas, las probabilidades de que los republicanos puedan ganar la cámara de diputados son de un 80%, mientras que las chances de que los demócratas ganen el senado son de un 60%.
Es decir, estaríamos de frente a un Congreso dividido.
George Brown, economista de Schroders, señaló que las elecciones intermedias rara vez son amables con el partido del presidente.
Según sus datos, de las 19 elecciones intermedias celebradas desde la Segunda Guerra Mundial, sólo en 2002 el titular logró avances tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado.
Según Brown, el resultado electoral se debió al apoyo que recibió Bush luego de los ataques del 11 de septiembre que se tradujo en un éxito electoral.
En ese sentido, Brown explicó que, desde una perspectiva de mercado, el Congreso dividido sería positivo para los activos de riesgo.
"Verse obligado a ceder sirve para moderar las inclinaciones más extremas de cada parte, proporcionando un telón de fondo de política más estable para los inversores", sostuvo.
Además, agregó que los datos lo respaldan. Según el análisis de Schroders, las acciones estadounidenses han promediado ganancias anuales del 12,9% cuando un presidente ha tenido que lidiar con un Congreso dividido.
Esto se compara con un aumento más modesto del 6,7% cuando un presidente demócrata ha controlado ambas cámaras.
Aun así, las acciones han caído en el transcurso de la mayoría de los años de elecciones intermedias desde 1958, antes de tocar piso en octubre.
Nicolás Kohn, Wealth Management Research de Balanz, considera que las elecciones de medio término en Estados Unidos no van a constituir un driver significativo ara el mercado, a menos que los resultados terminen generando un resultado muy distinto al esperado.
Para Kohn, su escenario base es la de un Congreso divido y en ese contexto, proyecta que la administración del presidente Biden va a tener que negociar más con el mismo, con lo que la agenda del actual presidente va a tener que ser más acotada.
"De tener un resultado muy favorable para los demócratas, podría materializarse mayor presión en las tasas de interés, pero no es un escenario al que le asignamos una elevada probabilidad", afirmó.
No está siendo un año fácil para Wall Street.El Nasdaq pierde un 34,5% de su valor en lo que va del año, el S&P500 baja 22% y el Dow Jones retrocede 12%.
Las elecciones podrían agregarle mayor volatilidad al mercado y por ello prevalecen las recomendaciones de cautela.
Daiana Olviera, estratega de Cohen, advierte que, rumbo a las elecciones, podemos ver escenarios de volatilidad en medio del contexto electoral.
"Se está dando una desaprobación a Biden y esto podría impactar en las elecciones, haciendo que el oficialismo pierda la mayoría en las Cámaras. Por ello, recomendamos ser cautos ante los riesgos de mayor volatilidad", comentó.
Debido al actual contexto de mercado, Olivera considera que luce conveniente posicionarse en acciones defensivas.
"Recomendamos cautela y posicionarse en empresas de gran calidad. Vemos valor en compañías con elevados dividendos, que puedan trasladar su aumento de sus costos a los precios finales y que registren bajos ratios de endeudamiento", afirmaron.
En cuanto al impacto en el mercado, Kohn considera que, "de continuar la recuperación temporaria en las acciones producto de la buena temporada de balances en Estados Unidos, se abre una ventana de oportunidad para mejorar el perfil de riesgo de los portafolios ya que vemos un escenario de presión (hacia la baja) en los activos de riesgo para los próximos meses".
Finalmente, desde Banza aclararon que las oportunidades no son tan obvias y que prefieren ser cautelosos.
De todos modos, consideran que son interesantes el Cedear del ETF de emergentes (EEM), a la vez que ven valor en las acciones Mercado Libre.
En lo que respecta a activos en Wall Street, desde Banza puntualizan los Cedear de Tesla y el EFT del Nasdaq (QQQ).