Deutsche Sparer könnten auf lange Sicht Schwierigkeiten haben, ihr Geld zu vermehren, wenn sie den Aktienmarkt scheuen. Eine Studie des IW Köln zeigt jetzt, dass die Zinsen womöglich bis zum Jahr 2050 niedrig bleiben könnten. „Wir erwarten zwar eine Normalisierung der Zinsen bis zum Jahr 2025, allerdings auf niedrigem Niveau“, erklärt Studienautor Markus Demary gegenüber Business Insider. „Allerdings wird der Realzins im Anschluss bis 2050 wieder auf 0,0 Prozent sinken.“
Ein wichtiger Faktor für die niedrigen Zinsen sei der demographische Wandel. „Eine immer älter werdende Gesellschaft muss mehr Geld sparen und wird eher wenig investieren. Somit schwächt sich der Konsum ab, was zu einem Rückgang des Wirtschaftswachstums führt“, erklärt Demary den Zusammenhang.
EZB-Präsident Mario Draghi hatte bereits angekündigt, dass die Leitzinsen über den Sommer 2019 hinaus noch nicht angehoben werden. Heißt: Frühestens im Herbst 2019 könnte es tatsächlich zur Zinswende in Europa kommen. Bis 2025 soll das Niveau laut der IW-Studie auf 1,3 Prozent steigen. „Spätestens dann erwarten wir wieder einen negativen Zinstrend“, so Demary. Die EZB hat damit also nur wenig Spielraum für steigende Zinsen.
Für Sparer bedeutet das: Festverzinste Papiere wie Tagesgeldkonten oder Anleihen bringen auch in Zukunft kaum attraktive Renditen. „Doch das ist grundsätzlich nicht unbedingt eine schlechte Nachricht“, gibt der Experte Entwarnung. „Der Vermögensaufbau der meisten Deutschen erfolgt mit dem Einkommen und nicht mit festverzinsten Finanzprodukten.“ Demary betont, dass eine starke Wirtschaft für Sparer wichtiger sei als hohe Zinsen — beispielsweise wegen steigender Gehälter. Auch für die Geldanlage in Aktien sei eine gut laufende Wirtschaft natürlich positiv.
Auch wer mit einer eigenen Immobilie für das Alter vorsorgen möchte, profitiert von den niedrigen Leitzinsen der EZB, weil sich die Bauzinsen daran orientieren und damit ebenfalls niedrig bleiben. Doch nicht nur mit den Zinsen steuert die Notenbank die Geldpolitik, sondern auch mit Anleihekäufen stützt sie die Märkte. Doch das ändert sich ab jetzt: Ende des Jahres soll Schluss sein mit neuen Anleihenkäufen. Das hat die Europäische Zentralbank heute offiziell verkündet. „Die wirtschaftliche Situation ist passend für diesen Schritt“, bewertet Markus Demary den Zeitpunkt für das Ende der Anleihekäufe.
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Das Volumen des Kaufprogramms beläuft sich seit dem Start im März 2015 auf insgesamt 2,6 Billionen Euro. Auch wenn keine neuen Anleihen hinzukommen bleibt die EZB am Anleihemarkt ein wichtiger Spieler: Gelder aus auslaufenden Papieren werden nämlich wieder investiert — bis nach der ersten Zinsanhebung, so die EZB. „Damit bleibt die Geldpolitik anhaltend rezessiv“, so der Experte.
Mit dieser Strategie sei die Notenbank auch bei einer neuen Rezession, die Demary vorerst aber nicht erwartet, gut gerüstet. Ausnahme: Wir erleben erneut eine schwere Krise wie vor zehn Jahren. „Kommt es erneut zum Platzen einer Schuldenblase oder zu einer neuen Finanzkrise könnte es tatsächlich schwer für die EZB werden, ausreichend reagieren zu können.“
Doch solch eine schwere Krise erwarten nur wenige Experten. Eine Abkühlung der Konjunktur ist aber denkbar: Markus Demary spricht von einer Abschwächung und einer kleinen Delle. Das Ifo-Institut hat seine Konjunkturprognose für Deutschland deutlich gesenkt: Das Bruttoinlandsprodukt dürfte demnach 2018 um 1,5 Prozent und 2019 sogar nur noch um 1,1 Prozent steigen. Bislang waren sie von jeweils 1,9 Prozent ausgegangen. Vorerst ist das keine Grundlage für höhere Zinsen für Sparer.
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