Рыночные манипуляции: что это и как их распознать
Фондовый рынок представляет для инвесторов отличный набор средств для сохранения и накопления капиталов. Однако далеко не всегда игра на нем ведется честно. Некоторые участники могут применять неправомерные методы воздействия на цену актива, в результате чего нарушается справедливое рыночное преобразование, а трейдеры и инвесторы несут значительные убытки. Такие действия называют манипулятивными, а участникам торгов желательно знать их разновидности, а также то, как распознать манипуляции на фондовом рынке.
Манипуляции и их опасность для рынкаМанипулированием на бирже называют умышленные действия некоторых участников торгов, которые приводят к нерыночным изменениям цен активов. Для всей массы трейдеров и инвесторов (кроме самого манипулятора) это явление абсолютно негативное, поскольку основная его цель - обеспечить увеличение доходов манипулятора за счет роста убытков остальных участников торгов.
Таким образом, манипуляция несет существенные опасности для рынка в целом:
Приводит к перераспределению капитала в пользу некоторых участников. При этом многие розничные инвесторы могут потерять все вложенные средства, что сокращает количество активных игроков рынка. Вызывает сомнения в справедливости биржевого ценообразования и заставляет уже существующих инвесторов отказываться от работы на рынке, сокращает приток новых участников и, соответственно, капиталов. Подрывает доверие к биржевым площадкам, приводит к потере их репутации и прямым убыткам компаний.Все это снижает активность фондового рынка, что, в свою очередь, является одним из негативных факторов для развития экономики страны в целом. Именно поэтому манипуляции на бирже во всех странах считаются действиями противозаконными и строго наказываются - от крупных штрафов (административные наказания) до уголовной ответственности.
На заметку! Манипуляторы рассматривают такие приемы как достаточно простой и быстрый способ увеличения доходов. Поэтому практически на всех фондовых рынках фиксируется множество подобных нарушений. Однако далеко не все выявляется: даже экспертам регуляторов и органов надзора сложно определить, чем вызваны изменения цены актива - рыночной ситуацией или неправомерными действиями заинтересованных лиц.
Примеры рыночных манипуляцийБиржевые манипуляции трудно распознать, однако участникам торгов следует знать их основные разновидности. Это поможет идентифицировать рыночную ситуацию и не оказаться жертвой манипулятора или как минимум ограничить потери.
Действия по сговоруПримером такой манипуляции может служить рост акций компании Luen Wong Group Holdings в 2016 году на Гонконгской бирже. Начальная цена акций при размещении составила 0,1 HKD, но за 6 месяцев выросла до 24 HKD. Источником роста стали действия 19 трейдеров, которые обеспечили перепродажу акций друг другу по все увеличивающимся ценам. Стабильное повышение котировок стало приманкой для других участников рынка, которым, в конце концов, и были проданы все акции компании. Действующие по сговору манипуляторы заработали на этом более 3 млрд гонконгских долларов. После завершения аферы стоимость ценных бумаг эмитента вернулась к нормальным значениям в районе 0,11 HKD.
На заметку! Как правило, такие действия предпринимают крупные игроки рынка или брокерские компании. У них есть средства, чтобы обеспечить стабильное изменение котировок актива в широких пределах в течение короткого промежутка времени.
Впрочем, действовать по сговору сегодня могут не только крупные игроки. Распространение социальных сетей позволяет консолидировать усилия и розничным трейдерам. Наглядно это доказал пример с акциями компании GameStop. Когда крупные фонды, такие как Melvin Capital, открыли короткие позиции по этим ценным бумагам, члены сообщества WallStreetBets в Reddit решили "спасти" беззащитного эмитента и "наказать" крупных спекулянтов. Они начали согласованно скупать акции GameStop и Call-опционы на них. Шортистам пришлось начать выкуп бумаг, чтобы покрыть полученные от брокеров средства; продавцы опционов были вынуждены делать то же самое, чтобы обеспечить расчеты при экспирации. Ситуация привела к шорт-сквизу.
В результате шортисты потеряли порядка 6 млрд долларов. Инициатор движения в сообществе WallStreetBets, пользователь с ником Roaring Kitty, сделал из 56 тыс. долларов 16 млн. Остальные участники тоже получили тысячи процентов прибыли.
Информационное манипулированиеПоскольку участники рынка зачастую совершают сделки на основании полученной из различных источников информации, действенным вариантом манипулирования рынком стало информационное.
Fake news (недостоверные новости)Один из наиболее действенных способов манипуляций - дезинформация участников рынка с помощью авторитетных источников. В качестве последних могут рассматриваться официальные сайты компаний, аналитические порталы, популярные СМИ и другие. Применяют такой прием, как правило, крупные игроки, средств которых достаточно, чтобы организовать масштабную дезинформационную кампанию. Впрочем, более мелкие манипуляторы также могут воспользоваться этим способом, например, создавая копии авторитетных сетевых ресурсов.
Цель таких действий - убедить трейдеров и инвесторов в негативном или позитивном стечении фундаментальных факторов для эмитента ценных бумаг, отрасли, рынка в целом. Если это удается, участники торгов начинают массово продавать или скупать акции, облигации, фонды и т. д. Манипулятор при этом зарабатывает на падении или росте котировок.
Такие манипуляции практически во всем мире рассматриваются как мошенничество и наказываются максимально строго.
Внимание! Законы большинства стран не предусматривают для инвесторов, пострадавших от действий манипуляторов, каких-либо компенсаций. Причем этот подход не зависит от масштабов манипулирования и причиненного игрокам рынка ущерба.
Информация о намеренияхНередко сами эмитенты прибегают к приемам информационного манипулирования или невольно совершают действия, которые легко можно оценить как манипуляции. Публикация информации о намерениях относится именно к таким событиям.
Недавний пример (начало 2022 года) - публикация о планах слияния компаний "Норильский никель" и "Русал". Ничего, кроме обсуждения представителями фирм намерений в этом направлении, не предполагалось. Однако на Московской бирже котировки "Русала" существенно подросли (хотя и ненадолго), а акции "Норильского никеля" начали падать еще быстрее.
Инвесторам следует относиться к подобным сведениям с осторожностью - намерения реализуются далеко не всегда. Поэтому такие публикации не повод для заключения сделок.
Публикация фактовПоявление в открытом доступе реальных фактов о жизни и деятельности компании представляет собой достаточно ценные сигналы для участников торгов. Однако и к таким материалам стоит относиться критически.
Например, после разлива нефтепродуктов в Норильске "Норильский никель" получил решение арбитражного суда о штрафе в 146 млрд рублей. Все это широко освещалось прессой и имело отражение на графиках котировок компании (резкие падения курса акций, которые можно расценивать как манипулирование рынком на фактах). Тем не менее существенного влияния на финансовый результат даже такой негатив практически не оказал. В 2021 году (когда компания выплачивала штраф) она показала прибыль и установила дивидендные выплаты, превышающие аналогичные показатели 2020 года более чем вдвое.
РекомендацииПрактически каждый инвестор просматривает в сети аналитические материалы. Нередко они содержат рекомендации, согласно которым участники рынка покупают или продают ценные бумаги. Однако при сравнении таких публикаций из разных источников легко найти не просто различные точки зрения, а порой прямо противоположные. Поэтому к рекомендациям следует относиться настороженно и ни в коем случае не воспринимать их как прямое руководство к действию.
Технические манипуляцииПод термином "техническое манипулирование" понимают воздействие на цены активов непосредственно в процессе торгов, в результате которого инструменты технического анализа теряют на некоторое время прогностические способности. Другими словами, это такое воздействие на цены за счет торговых операций, результаты которого (рост или падение котировок) не могут быть спрогнозированы любыми методами теханализа (паттернами, индикаторами, графическими объектами и т. д.).
Pump & Dump (памп и дамп)Пампом называют умышленно спровоцированный участниками торгов рост котировок актива (от англ. pump - насос), дампом - противоположный процесс принудительного снижения цен (от англ. dump - сброс). Цель первого - продажа манипулятором имеющихся активов по завышенной цене, второго - выгодная закупка при снижении котировок.
При этом манипулятору требуется наличие достаточно серьезных капиталов. Он разгоняет процесс за счет собственных средств до тех пор, пока к нему не присоединятся другие участники. При достижении нужных ценовых отметок производится целевое действие.
Например, в ноябре 2013-го и феврале 2014 года в ходе торгов акциями компании "Мечел" были выставлены заявки на продажу объемом в 14,5 и 18,5 млн ценных бумаг (59% и 43% дневного объема торгов в эти дни и более чем 30-кратное превышение среднедневных объемов за предыдущие периоды). В результате цена акций упала в первом случае с 96 до 56 руб. за штуку, во втором - с 53 до 40 руб. А затем в интересах тех, кто инициировал процесс, были совершены крупные покупки по заниженным ценам, и цена бумаг снова подскочила до 63 рублей. При этом разница в объемах за день составила почти 21 млн акций. Это значит, что в распродаже и последующей закупке активно участвовали и другие трейдеры, за счет которых манипуляторы и получили значительный доход.
Интересный факт! За подобные манипуляции с ценами акций Tesla несколько предупреждений от SEC получил Илон Маск.
Инвестору, чтобы не стать жертвой манипуляторов в этом случае, стоит отдавать предпочтение ценным бумагам первого эшелона, а точнее - акциям с высокой ликвидностью. Организовать Pump & Dump для них намного сложнее, чем для низколиквидных активов.
СпуфингЭтот вид манипуляций стал возможен после широкого внедрения торговых роботов. Его суть - в имитации заявки. Манипулятор размещает крупный ордер и удаляет его, не дожидаясь исполнения. Однако те, кто использует стратегии работы с биржевым стаканом, после появления такой заявки совершают сделки в ее направлении.
Например, спуфер выставляет крупную заявку на продажу. Трейдеры, которые видят ее в стакане, уверены, что исполнение приведет к снижению цены, и начинают продажи - фиксируют прибыль или открывают короткие позиции в надежде извлечь прибыль. Котировки действительно начинают снижаться в результате их действий, а манипулятору остается удалить свою заявку и скупить актив по лучшей цене.
Именно так действовал британский трейдер Навиндер Сингх Сара, который с использованием собственного программного обеспечения выставлял заявки и удалял их через несколько миллисекунд. Он спровоцировал 6 мая 2010 года краткосрочное падение индекса Доу Джонса на 600 пунктов и снижение капитализации рынка на 1 трлн долларов. Доход спуфера в этот момент составил 879 тыс. долларов, а всего он сумел заработать таким образом более 12,5 млн долларов.
ПроколЭтот вариант манипулирования ценами использует факт выставления трейдерами стоп-лосса для защиты позиций. Манипулятор за счет своих средств двигает цену к скоплению стопов. При их массовом срабатывании цена мгновенно изменяется в том же направлении на значительную величину.
Например, если стопами защищают длинные позиции, манипулятор начинает продажи, провоцируя падение. При срабатывании стопов позиции на покупку закрываются продажами, что еще больше ускоряет снижение котировок.
То есть при довольно небольших объемах собственных средств возможно обеспечить сильные движения. В дальнейшем достаточно реализовать полученное преимущество - купить подешевевшие бумаги и получить прибыль.
"Стиральная доска" или "пила"Этот вид манипуляции применяют на спокойном рынке в фазах консолидации или распределения. Манипулятор начинает раскачивать цену, последовательно открывая позиции на покупку и продажу, создавая мелкие движения. Во избежание незапланированных потерь мелкие участники торгов предпочитают уйти с рынка в ожидании начала новых тенденций. Инициатор добивается поставленной цели - собирая или распродавая бумаги по нужной цене.
Таким образом, манипуляции на фондовом рынке опасны в основном для тех, кто пытается торговать в расчете на быструю спекулятивную прибыль. Инвесторы, работающие в долгосрок, надежно защищены от потерь собственными стратегиями.
Фондовый рынок представляет для инвесторов отличный набор средств для сохранения и накопления капиталов. Однако далеко не всегда игра на нем ведется честно. Некоторые участники могут применять неправомерные методы воздействия на цену актива, в результате чего нарушается справедливое рыночное преобразование, а трейдеры и инвесторы несут значительные убытки. Такие действия называют манипулятивными, а участникам торгов желательно знать их разновидности, а также то, как распознать манипуляции на фондовом рынке.
Манипуляции и их опасность для рынкаМанипулированием на бирже называют умышленные действия некоторых участников торгов, которые приводят к нерыночным изменениям цен активов. Для всей массы трейдеров и инвесторов (кроме самого манипулятора) это явление абсолютно негативное, поскольку основная его цель - обеспечить увеличение доходов манипулятора за счет роста убытков остальных участников торгов.
Таким образом, манипуляция несет существенные опасности для рынка в целом:
Приводит к перераспределению капитала в пользу некоторых участников. При этом многие розничные инвесторы могут потерять все вложенные средства, что сокращает количество активных игроков рынка. Вызывает сомнения в справедливости биржевого ценообразования и заставляет уже существующих инвесторов отказываться от работы на рынке, сокращает приток новых участников и, соответственно, капиталов. Подрывает доверие к биржевым площадкам, приводит к потере их репутации и прямым убыткам компаний.Все это снижает активность фондового рынка, что, в свою очередь, является одним из негативных факторов для развития экономики страны в целом. Именно поэтому манипуляции на бирже во всех странах считаются действиями противозаконными и строго наказываются - от крупных штрафов (административные наказания) до уголовной ответственности.
На заметку! Манипуляторы рассматривают такие приемы как достаточно простой и быстрый способ увеличения доходов. Поэтому практически на всех фондовых рынках фиксируется множество подобных нарушений. Однако далеко не все выявляется: даже экспертам регуляторов и органов надзора сложно определить, чем вызваны изменения цены актива - рыночной ситуацией или неправомерными действиями заинтересованных лиц.
Примеры рыночных манипуляцийБиржевые манипуляции трудно распознать, однако участникам торгов следует знать их основные разновидности. Это поможет идентифицировать рыночную ситуацию и не оказаться жертвой манипулятора или как минимум ограничить потери.
Действия по сговоруПримером такой манипуляции может служить рост акций компании Luen Wong Group Holdings в 2016 году на Гонконгской бирже. Начальная цена акций при размещении составила 0,1 HKD, но за 6 месяцев выросла до 24 HKD. Источником роста стали действия 19 трейдеров, которые обеспечили перепродажу акций друг другу по все увеличивающимся ценам. Стабильное повышение котировок стало приманкой для других участников рынка, которым, в конце концов, и были проданы все акции компании. Действующие по сговору манипуляторы заработали на этом более 3 млрд гонконгских долларов. После завершения аферы стоимость ценных бумаг эмитента вернулась к нормальным значениям в районе 0,11 HKD.
На заметку! Как правило, такие действия предпринимают крупные игроки рынка или брокерские компании. У них есть средства, чтобы обеспечить стабильное изменение котировок актива в широких пределах в течение короткого промежутка времени.
Впрочем, действовать по сговору сегодня могут не только крупные игроки. Распространение социальных сетей позволяет консолидировать усилия и розничным трейдерам. Наглядно это доказал пример с акциями компании GameStop. Когда крупные фонды, такие как Melvin Capital, открыли короткие позиции по этим ценным бумагам, члены сообщества WallStreetBets в Reddit решили "спасти" беззащитного эмитента и "наказать" крупных спекулянтов. Они начали согласованно скупать акции GameStop и Call-опционы на них. Шортистам пришлось начать выкуп бумаг, чтобы покрыть полученные от брокеров средства; продавцы опционов были вынуждены делать то же самое, чтобы обеспечить расчеты при экспирации. Ситуация привела к шорт-сквизу.
В результате шортисты потеряли порядка 6 млрд долларов. Инициатор движения в сообществе WallStreetBets, пользователь с ником Roaring Kitty, сделал из 56 тыс. долларов 16 млн. Остальные участники тоже получили тысячи процентов прибыли.
Информационное манипулированиеПоскольку участники рынка зачастую совершают сделки на основании полученной из различных источников информации, действенным вариантом манипулирования рынком стало информационное.
Fake news (недостоверные новости)Один из наиболее действенных способов манипуляций - дезинформация участников рынка с помощью авторитетных источников. В качестве последних могут рассматриваться официальные сайты компаний, аналитические порталы, популярные СМИ и другие. Применяют такой прием, как правило, крупные игроки, средств которых достаточно, чтобы организовать масштабную дезинформационную кампанию. Впрочем, более мелкие манипуляторы также могут воспользоваться этим способом, например, создавая копии авторитетных сетевых ресурсов.
Цель таких действий - убедить трейдеров и инвесторов в негативном или позитивном стечении фундаментальных факторов для эмитента ценных бумаг, отрасли, рынка в целом. Если это удается, участники торгов начинают массово продавать или скупать акции, облигации, фонды и т. д. Манипулятор при этом зарабатывает на падении или росте котировок.
Такие манипуляции практически во всем мире рассматриваются как мошенничество и наказываются максимально строго.
Внимание! Законы большинства стран не предусматривают для инвесторов, пострадавших от действий манипуляторов, каких-либо компенсаций. Причем этот подход не зависит от масштабов манипулирования и причиненного игрокам рынка ущерба.
Информация о намеренияхНередко сами эмитенты прибегают к приемам информационного манипулирования или невольно совершают действия, которые легко можно оценить как манипуляции. Публикация информации о намерениях относится именно к таким событиям.
Недавний пример (начало 2022 года) - публикация о планах слияния компаний "Норильский никель" и "Русал". Ничего, кроме обсуждения представителями фирм намерений в этом направлении, не предполагалось. Однако на Московской бирже котировки "Русала" существенно подросли (хотя и ненадолго), а акции "Норильского никеля" начали падать еще быстрее.
Инвесторам следует относиться к подобным сведениям с осторожностью - намерения реализуются далеко не всегда. Поэтому такие публикации не повод для заключения сделок.
Публикация фактовПоявление в открытом доступе реальных фактов о жизни и деятельности компании представляет собой достаточно ценные сигналы для участников торгов. Однако и к таким материалам стоит относиться критически.
Например, после разлива нефтепродуктов в Норильске "Норильский никель" получил решение арбитражного суда о штрафе в 146 млрд рублей. Все это широко освещалось прессой и имело отражение на графиках котировок компании (резкие падения курса акций, которые можно расценивать как манипулирование рынком на фактах). Тем не менее существенного влияния на финансовый результат даже такой негатив практически не оказал. В 2021 году (когда компания выплачивала штраф) она показала прибыль и установила дивидендные выплаты, превышающие аналогичные показатели 2020 года более чем вдвое.
РекомендацииПрактически каждый инвестор просматривает в сети аналитические материалы. Нередко они содержат рекомендации, согласно которым участники рынка покупают или продают ценные бумаги. Однако при сравнении таких публикаций из разных источников легко найти не просто различные точки зрения, а порой прямо противоположные. Поэтому к рекомендациям следует относиться настороженно и ни в коем случае не воспринимать их как прямое руководство к действию.
Технические манипуляцииПод термином "техническое манипулирование" понимают воздействие на цены активов непосредственно в процессе торгов, в результате которого инструменты технического анализа теряют на некоторое время прогностические способности. Другими словами, это такое воздействие на цены за счет торговых операций, результаты которого (рост или падение котировок) не могут быть спрогнозированы любыми методами теханализа (паттернами, индикаторами, графическими объектами и т. д.).
Pump & Dump (памп и дамп)Пампом называют умышленно спровоцированный участниками торгов рост котировок актива (от англ. pump - насос), дампом - противоположный процесс принудительного снижения цен (от англ. dump - сброс). Цель первого - продажа манипулятором имеющихся активов по завышенной цене, второго - выгодная закупка при снижении котировок.
При этом манипулятору требуется наличие достаточно серьезных капиталов. Он разгоняет процесс за счет собственных средств до тех пор, пока к нему не присоединятся другие участники. При достижении нужных ценовых отметок производится целевое действие.
Например, в ноябре 2013-го и феврале 2014 года в ходе торгов акциями компании "Мечел" были выставлены заявки на продажу объемом в 14,5 и 18,5 млн ценных бумаг (59% и 43% дневного объема торгов в эти дни и более чем 30-кратное превышение среднедневных объемов за предыдущие периоды). В результате цена акций упала в первом случае с 96 до 56 руб. за штуку, во втором - с 53 до 40 руб. А затем в интересах тех, кто инициировал процесс, были совершены крупные покупки по заниженным ценам, и цена бумаг снова подскочила до 63 рублей. При этом разница в объемах за день составила почти 21 млн акций. Это значит, что в распродаже и последующей закупке активно участвовали и другие трейдеры, за счет которых манипуляторы и получили значительный доход.
Интересный факт! За подобные манипуляции с ценами акций Tesla несколько предупреждений от SEC получил Илон Маск.
Инвестору, чтобы не стать жертвой манипуляторов в этом случае, стоит отдавать предпочтение ценным бумагам первого эшелона, а точнее - акциям с высокой ликвидностью. Организовать Pump & Dump для них намного сложнее, чем для низколиквидных активов.
СпуфингЭтот вид манипуляций стал возможен после широкого внедрения торговых роботов. Его суть - в имитации заявки. Манипулятор размещает крупный ордер и удаляет его, не дожидаясь исполнения. Однако те, кто использует стратегии работы с биржевым стаканом, после появления такой заявки совершают сделки в ее направлении.
Например, спуфер выставляет крупную заявку на продажу. Трейдеры, которые видят ее в стакане, уверены, что исполнение приведет к снижению цены, и начинают продажи - фиксируют прибыль или открывают короткие позиции в надежде извлечь прибыль. Котировки действительно начинают снижаться в результате их действий, а манипулятору остается удалить свою заявку и скупить актив по лучшей цене.
Именно так действовал британский трейдер Навиндер Сингх Сара, который с использованием собственного программного обеспечения выставлял заявки и удалял их через несколько миллисекунд. Он спровоцировал 6 мая 2010 года краткосрочное падение индекса Доу Джонса на 600 пунктов и снижение капитализации рынка на 1 трлн долларов. Доход спуфера в этот момент составил 879 тыс. долларов, а всего он сумел заработать таким образом более 12,5 млн долларов.
ПроколЭтот вариант манипулирования ценами использует факт выставления трейдерами стоп-лосса для защиты позиций. Манипулятор за счет своих средств двигает цену к скоплению стопов. При их массовом срабатывании цена мгновенно изменяется в том же направлении на значительную величину.
Например, если стопами защищают длинные позиции, манипулятор начинает продажи, провоцируя падение. При срабатывании стопов позиции на покупку закрываются продажами, что еще больше ускоряет снижение котировок.
То есть при довольно небольших объемах собственных средств возможно обеспечить сильные движения. В дальнейшем достаточно реализовать полученное преимущество - купить подешевевшие бумаги и получить прибыль.
"Стиральная доска" или "пила"Этот вид манипуляции применяют на спокойном рынке в фазах консолидации или распределения. Манипулятор начинает раскачивать цену, последовательно открывая позиции на покупку и продажу, создавая мелкие движения. Во избежание незапланированных потерь мелкие участники торгов предпочитают уйти с рынка в ожидании начала новых тенденций. Инициатор добивается поставленной цели - собирая или распродавая бумаги по нужной цене.
Таким образом, манипуляции на фондовом рынке опасны в основном для тех, кто пытается торговать в расчете на быструю спекулятивную прибыль. Инвесторы, работающие в долгосрок, надежно защищены от потерь собственными стратегиями.