За последние три с половиной года Украина стремительными темпами увеличивала размер государственного долга, и есть все признаки того, что по мере приближения к президентским выборам 2019 года этот процесс будет ускоряться. Только с 1 января по 1 сентября раз мер долга вырос на $ 5 млрд — до $ 76 млрд, что составляет почти 85% от ВВП страны. Для сравнения, на начало 2014 года уровень украинского долга был рамен 40% от ВВП.
Очередное приращение долга достоялось на днях, когда Минфин Украины на открытом рынке успешно разместил еврооблигации на сумму $ 3 млрд со сроком погашения 15 лет и ставкой 7,375%. Несложно подсчитать, что плата за обслуживание этих евробондов на момент погашения превысит тело долга. При этом $ 1,6 млрд из $ 3 млрд сразу же пойдут на выплату долгов, которые необходимо выплатить по еврооблигациям в 2019 и 2020 годах, — таким образом, чистый прирост госдолга по итогам размещения новых бондов составит $ 1,4 млрд.
Процентная ставка, под которую Минфин Украины разместил ценные бумаги, чрезвычайно высока. В современном финансовом мире под подобный процент размещаются облигации стран «третьего мира», вроде Таджикистана, Гондураса, Нигерии. Отметим, что правительство времен Виктора Януковича брало в долг у Москвы в конце 2013 года аналогичную сумму под 4,95%, причем, напомним, МВФ признал этот долг суверенным, сколько бы нынешние киевские власти ни утверждали, что это была «взятка Януковичу за отказ от евроинтеграции» (окончательный вердикт по «долгу Януковича» в следующем январе даст Высокий суд Лондона). Примерно такие же процентные ставки на валютные инструменты действуют на внутреннем рынке, а МВФ вообще кредитует всего под 3%. Кстати, находящаяся под санкциями Россия в июне разместила 10- и 30-летние долларовые облигации под 4,25% и 5,25% соответственно, и спрос на эти бумаги весьма приличный.
По всей видимости, прибегнуть к инструментарию размещения еврооблигаций на открытом рынке правительству Украины пришлось ввиду того, что под вопросом находится дальнейшее выделение траншей со стороны МВФ и ЕС. В сущности, президент Петр Порошенко и премьер Владимир Гройсман уже фактически вошли в режим предвыборной кампании, опасаясь окончательно обвалить свои и без того рекордно низкие рейтинги в том случае, если будут выполнены требования вышеуказанных институций вроде очередного витка повышения тарифов на газ для населения, отмены моратория на экспорт леса-кругляка, открытия рынка земли для частных инвесторов и т. д. Кроме того, в ходе форума Ялтинской европейской стратегии (YES), прошедшего в Киеве 14−16 сентября, Порошенко раскритиковал идею создания антикоррупционного суда, прописанную в последнем меморандуме с МВФ, осознавая риски для всех украинских верхов в случае запуска суда новой юрисдикции, непосредственно ориентированного на Вашингтон и Брюссель.
В связи со сложившейся ситуацией Кабмину и Нацбанку Украины логично было бы использовать внутренний рынок валютных займов (что, к слову, активно практиковала команда Януковича) — «под матрасами» у граждан по-прежнему находятся миллиарды, а то и десятки миллиардов долларов, которые практически некуда инвестировать. Разве что в «метры квадратные», ставшие фактически единственным инвестиционным инструментом: рост сектора жилищного сектора в последние годы составляет 15−18%. Однако ликвидность данных инвестиций вызывает обоснованные сомнения: в одном только Киеве с 2011 года нераспроданными остаются 76,5 тысячи квартир в новостройках.
История с евробондами является еще одним подтверждением того, что нынешние украинские власти — это типичные временщики: через 15 лет, когда наступит срок погашения размещенных в сентябре 2017 года еврооблигаций, следы действующих правителей явно простынут. Но пока власть предержащим необходимо решить краткосрочные тактические цели, ключевая из которых — пролонгация своих полномочий, запланированных, если не произойдет форс-мажоров, на весну и осень 2019 года. Контуры этих планов постепенно кристаллизируются.
Во-первых, новые долги набираются для прохождения пика выплат внешних долгов, который приходится на следующие три года. В июле Нацбанк сообщил, что до 2019 года Украина должна возвратить $ 11 млрд внешних долгов. Согласно недавно опубликованному проекту государственного бюджета на 2018 год, внешние и внутренние заимствования планируются на уровне 193 млрд гривен (около $ 6,5 млрд), а на погашение госдолга уйдет 118 млрд грн ($ 4 млрд). Что будет после 2019-го и особенно после 2021 года, когда вступят в силу условия реструктуризации внешних долгов, подписанных экс-главной Минфина Украины американкой Натальей Яресько (если рост ВВП будет превышать 3%, Украина обязуется выплачивать кредиторам не менее $ 1,25 млрд в год), украинскую «элиту» не особо волнует. Собственно, сама Яресько подписывала эти условия, явно понимая, что выполнять их придется не ей — и вскоре переместилась с исторической родины спасать от финансового краха далекое Пуэрто-Рико.
Во-вторых, властям необходимо задобрить ключевой электорат в лице пенсионеров, бюджетников и силовиков, подбросив им социальные подачки и сохраняя льготы хотя бы в действующем объеме. Помимо увеличения внешней задолженности, денежную массу для этого, возможно, планируют изыскать за счет очередной девальвации гривны, приватизации (летом за 3 млрд гривен были проданы госпакеты акций облэнерго — покупателем выступил Ринат Ахметов, укрепив позиции своего холдинга ДТЭК на рынке электроэнергии) и, не исключено, открытия рынка земли сельскохозяйственного назначения.
Словом, долговая петля затягивается на шее Украины все более туго. С психологией нынешнего правящего класса, в условиях неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры и выбранного политэкономического курса на превращение в «аграрную сверхдержаву» решить долговую проблему и перейти к устойчивому экономическому росту возможным не представляется, как минимум в кратко- и среднесрочной перспективе.
Денис Гаевский, Киев