Ледяная гримаса евро

К концу текущей недели европейская валюта продолжает испытывать давление. Ее американский конкурент пребывает в благостном настроении, чего нельзя сказать про EUR. Решение ЕЦБ по поводу ставок подкосило единую валюту, которая из без того с трудом преодолевала притяжение нисходящего тренда. Сейчас евро пребывает в некотором замороженном состоянии и при этом старается сохранить хорошую мину при плохой игре.

Вечером в четверг, 12 декабря, ЕЦБ ожидаемо снизил все три ставки на 25 б. п. В итоге ставка по депозитам была уменьшена до 3,00%, базовая – до 3,15%, а ставка по маржинальным кредитам – до 3,40%. По наблюдениям аналитиков, это четвертое сокращение за последние полгода. Напомним, что в июне 2024 года ставка была снижена впервые с 2019 года.

Помимо этого, еврорегулятор немного ухудшил прогнозы экономического роста и инфляции в еврозоне. Аналитиков насторожил тот факт, что ЕЦБ отказался от формулировок о сохранении процентных ставок «достаточно жесткими до тех пор, пока это необходимо». Решение регулятора снизить ставку по депозитам – это следствие обновленной оценки перспектив инфляции, динамики базовой инфляции и силы трансмиссии денежно-кредитной политики. Напомним, что указанная ставка является тем индикатором, с помощью которого Совет управляющих формирует ближайшую траекторию монетарной политики.

По мнению экспертов, сейчас в еврозоне полным ходом идет процесс дезинфляции. Согласно прогнозам ЕЦБ, к концу 2024 года инфляция в среднем составит 2,4%, в наступающем году – 2,1%, а в 2026 году – 1,9%. Что касается далекого 2027 года, то к этому времени начнет действовать расширенная система торговли квотами на выбросы в окружающую среду, а инфляция вновь вернется к 2,1%.

Снижению ставок ЕЦБ не помешали данные о том, что инфляция в еврозоне в ноябре ускорилась до 2,3%. Напомним, что октябрьский показатель составил 2%. Это ускорение было ожидаемым, отмечают аналитики. Кроме того, еврорегулятор ухудшил до 0,7% прогноз по росту ВВП еврозоны на этот год. Ожидания по росту европейской экономики на 2025 год также были пересмотрены (до 1,1%) с прежних 1,3%. Аналогичный показатель для 2026 года составил 1,4%.

Сложившаяся ситуация негативно повлияла на европейскую валюту и расшатала позиции пары EUR/USD. По мнению валютных стратегов HSBC, регулятор не дал особых оснований для укрепления пары EUR/USD в ходе своего заседания по вопросам монетарной политики, которое эксперты посчитали «голубиным». Тем не менее сразу после пресс-конференции главы ЕЦБ Кристин Лагард евро укрепился, поскольку рынки оценили ее высказывания о нейтральном курсе как менее мягкие, чем ожидалось. На этом фоне в четверг, 12 декабря, пара EUR/USD упала до 1,0491. В дальнейшем ситуация стабилизировалась, но ненамного. В пятницу, 13 декабря, пара EUR/USD торговалась вблизи 1,0461, стараясь вернуть утраченные позиции.

По мнению аналитиков HSBC, в настоящее время риски для экономического роста в еврозоне смещены в сторону снижения. Что касается инфляционных рисков, то они стали двусторонними. При этом спрос на рынке труда в ЕС замедляется, и это может обернуться проблемами в будущем.

Согласно оценкам специалистов, после сокращения процентных ставок ЕЦБ сохранил пространство для дальнейшего смягчения монетарной политики. «Текущая политика регулятора не обойдется без проб и ошибок», – отмечают в HSBC. При этом рынки закладывают в котировки дальнейшее снижение ставок на каждом заседании ЕЦБ вплоть до июня 2025 года.

Согласно прогнозам HSBC, в случае замедления темпов роста европейской экономики и уменьшения инфляционных ожиданий еврорегулятор продолжит снижать ставки. «Голубиные» сигналы ЕЦБ и неопределенная траектория его политических решений подчеркивают проблемы, с которыми сталкивается единая валюта в условиях замедления экономического роста и усиления инфляционных рисков.

Сейчас экономика еврозоны страдает от политической нестабильности и вероятности новой торговой войны с США. При этом валютные аналитики ожидают слабого экономического роста еврозоны в 2025 году. «Благоприятный исход для ЕС после введения тарифов, обещанных Дональдом Трампом, маловероятен, но возможен. Кроме того, устойчивость европейских потребителей снизит понижательные риски», – полагает Кристофер Грэм, экономист Standard Chartered.

Неблагоприятными факторами следующего года эксперты считают зарождающуюся тарифную войну, а также изменения в гарантиях безопасности США по отношению к еврозоне. Данные процессы могут запустить цепную реакцию негативных экономических явлений. Для рынков капитала наступает трудное, но интересное время, когда придется решать множество проблем. Среди них эксперты выделяют сохранение конкурентоспособности Европы, которой придется доказывать свою экономическую эффективность.